這次是真的！又一個國家的貨幣崩潰了！不是英國……

新聞 10-28

據外媒報道，如今人們的注意力都在關注著英鎊，但是另外一種鎊，也就是埃及鎊則出現「完完全全」的崩潰。

儘管埃及鎊對美元的官方匯率是1美元對8.8埃及鎊，但是在黑市上，埃及鎊兌美元的匯率跌到了1美元對16.11鎊，這創下了新的記錄，也讓埃及鎊過去一個月來的下跌達到了19%，讓埃及鎊自3月份開始貶值以來到現在下跌了超過40%。

這次是真的！又一個國家的貨幣崩潰了！不是英國……

圖：埃及鎊黑市匯率和官方匯率

據彭博社報道稱，作為非洲地區第三大經濟體，埃及將會在在兩個月之內結束從國際貨幣基金組織（IMF）獲得的120億美元救助。

而根據埃及總理謝里夫?伊斯梅爾(Sherif Ismail)的說法，隨著失去援助後不斷增加的壓力，埃及只能通過對本國貨幣的貶值來吸引國外投資和刺激經濟增長。

自從塞西（Sisi）將軍推翻穆兄會在埃及的統治以後，埃及的經濟就一直處於蹣跚前行中。

商人們對埃及的經濟現狀感到厭煩。他們忽略政府言論限制的命令，不斷發出質疑政府的聲音。由於在兌換美元上的限制，商人們錯過了很多項目的交貨最後期限，損失了埃及市場，並放棄了企業業務擴張計劃。

埃及國內經濟所需要的經濟援助會在哪裡？

埃及經濟出現目前的窘境，部分原因應該歸咎於穆兄會。對於穆兄會來說，有一件事他們最為擅長：就像野火蔓延一樣會帶走這個國家的外匯儲備。

毫無疑問，塞西政府正在緊緊地掌握著自己有限的外匯儲備。

今年3月份，Zerohedge網站曾撰文指出，挽救埃及鎊和消除埃及國內美元短缺的唯一可靠辦法，就是成立一個貨幣發行局，實行聯匯制度(也稱貨幣局制度，是一種固定匯率制)。該貨幣發行局能夠按照自由市場機制決定允許流通的埃及鎊數量。

那麼什麼是聯匯制呢？

在聯匯制下，一個貨幣機構(貨幣局)發行鈔票和硬幣，可在固定匯率下兌換成一種錨固外幣。

作為儲備，聯匯制會持有低風險的，能產生利息的，以錨固外幣計價的債券。

儲備量由法律來決定，等於或是稍微大於其貨幣負債。聯匯制能從儲備產生的利息與維持負債產生成本之間的差額獲得利潤。

聯匯制沒有貨幣自由決定權，不能參與貨幣的保證準備發行。聯匯制的操作是被動的並且也是自動的。

聯匯制的唯一功能是以一個固定的匯率來把其發行的國內貨幣兌換成錨固外幣。

這樣一來，流通的國內貨幣量將只取決於市場力量，即對國內貨幣的需求。

歷史上出現過許多聯匯制都成功了。

從設計上來講，聯匯制不會被破壞。即便是凱恩斯設計的在內戰時期應用到北俄羅斯的聯匯制也起到了很好的效果。

聯匯制或將給埃及帶來穩定，雖然穩定不代表一切，但沒有穩定是萬萬不行的。

英國首相稱英國脫歐不會破壞北愛爾蘭和平協議

英國首相特雷莎·梅26日在議會下議院表示，英國脫離歐盟不會破壞1998年簽署的北愛爾蘭和平協議。

英國通過今年6月舉行的全民公投決定脫離歐盟，但北愛爾蘭的大多數民眾在公投中反對脫歐。北愛爾蘭新芬黨領袖麥吉尼斯曾表示，英國脫歐後，北愛爾蘭有可能發動公投，並考慮重新「劃定邊界」，實現北愛爾蘭與愛爾蘭的統一。

特雷莎·梅26日在議會接受質詢時表示，沒有任何理由相信英國脫歐會破壞北愛爾蘭和平協議，1998年簽署的和平協議是政府向北愛爾蘭人民作出的堅定承諾，英國政府將一如既往堅定維護北愛爾蘭的和平。

11月份英銀或觀望

本周稍早前，英國央行行長卡尼稱，下周英國央行議息會議「毫無疑問」將會把英鎊的疲態納入考量之中。

英國央行在9月初曾表示，如果經濟在意料之內放緩，年內可能再次降息。不過，在英鎊疲弱的同時英國經濟數據意外穩固，促使大部份分析師排除了英銀在11月3日降息的可能性。

過去數天接受路透訪問的60位分析師中約四分之三預計，今年餘下時間英國利率保持在0.25%不變。

機構依然看空英鎊後市

雖然市場普遍認為英鎊已經明顯超跌，不過依據高盛新的估值模型，英鎊依然被高估多達10%。

在最新的一份英鎊走勢預判報告中，高盛認為英國脫歐令該國經常帳赤字遭到衝擊，這是分析英鎊走向的決定因素。

10月份英鎊連續貶值，可能令英國經常帳赤字佔比GDP從6%以上下降至約3.3%。假設英鎊貶值幫助英國提振出口的目標比率為1.5%，英鎊的公允價值比脫歐前水平低20-40%。

自6月以來這波貶值已經讓英鎊回到了該區間的下緣。

高盛表示，一旦英國最終實現「硬脫歐」，可以想像的是英國經常帳赤字水平可能更低，比如佔據GDP的1-3%。

英國目前的問題在於，他們需要在英鎊走低的情況下控制資本外流程度。事實上，如果利率不變的話，經常帳赤字可能在英鎊走低的情況下擴大。這無法解決進口受到抑制和直接投資下降等問題。

英國國債收益率回撤，推高了邊際收益成本，同時固定收益波動率也上升。為海外直接投資提供更好的政策或降低匯市和債市波動率是英鎊能夠見底的關鍵。

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