科技巨頭好不快活，特朗普真的會大力反壟斷嗎？

撰文：Justin Fox

美國的大公司變得更加強大而其他公司的日子很不好過

特朗普曾在競選期間多次表示會發起反壟斷行動，特別是針對亞馬遜

一個有趣的事實：當前有五家公司佔據了納斯達克(Nasdaq)30.3%的市值，這五家公司分別是蘋果(Apple)、Alphabet（谷歌的母公司）、微軟(Microsoft)、亞馬遜(Amazon)和Facebook。和過去相比，這個佔比是很高的。

大公司越來越大：納斯達克前五大科技公司經浮動調整後的市值

我手上沒有上世紀90年代的數據，但我猜想當時的市值分布不會像現在這麼集中。這樣看來，如今納斯達克前五大公司可能佔據著史無前例的主導地位。這一現象是否有重要含義則是另外一碼事：我之所以選擇納斯達克是因為大多數科技公司和增長型公司都聚集在此，但這算不上是科學的研究方法。而且和2003年的28%以及2011年的28.1%相比，如今30%多一點的比例也並不是高得離譜。

日子不好過

但和納斯達克市值集中度增加一致的是，還有其他證據表明美國的大公司變得更加強大而其他公司的日子很不好過。金融學者古斯塔沃?古隆(Gustavo Grullon), 葉連娜?拉金(Yelena Larkin)和羅尼?邁克利(Roni Michaely)在最近發表的一篇論文中指出：

過去的20年里，美國超過四分之三的行業都出現了集中度上升的局面。在產品市場集中化程度最高的行業，相關公司也獲得了更高的利潤率、超額股票正收益和更有利可圖的併購協議，這表明市場權力正在成為重要的價值來源。

我們都理所應當地認為科技領域的創業公司會打破這種不公平的模式。雖然過去幾年掀起了一股風險投資熱潮，但大科技公司的行業主導地位似乎得到了進一步鞏固。這一定程度上可能是因為有風投支持的公司沒有及時上市，或者大多數新近成立的創業公司還處在發展的早期階段。但大多數跡象都表明，最近湧現的這批科技創業公司如今已是萎靡不振。

我在文章開頭處列出的那五家公司並非「百年老店」。最年輕的Facebook僅成立於12年前，蘋果和微軟分別是40歲和41歲。這些都是市場地位穩固的大公司。近年來，不管是對手的競爭還是競爭監管機構的限制（至少在大西洋這邊的美國是這樣的），都無法撼動這些公司的市場主導地位。

重大變動

然而，前幾天出現了一個重大的變動：唐納德?特朗普(Donald Trump)當選美國總統。特朗普曾在競選期間多次表示會發起反壟斷行動，特別是針對亞馬遜。果不其然，當特朗普近期出人意料地贏得大選後，亞馬遜和其他科技巨頭公司在美股整體上漲的情況下，股價大跌。

特朗普效應的影響

特朗普對亞馬遜充滿敵意，這似乎主要是因為該公司首席執行官傑夫?貝索斯(Jeff Bezos)把《華盛頓郵報》(Washington Post)收歸旗下。但我們有理由懷疑共和黨政府真的會去大力反壟斷。（從里根政府以來，共和黨對反壟斷執法一直沒什麼熱情。）但是，美國企業界這種集中化程度大增的現象，包括科技行業在內，似乎不可避免地會招致反擊。

（本文不代表彭博編輯部、彭博公司、《商業周刊/中文版》及其所有者的意見。）

編輯：劉馨蔚、王一然

翻譯：陶夢縈

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