如果特朗普當選總統，市場做好準備了嗎？

撰文：彭博社

投資者現在開始抱怨，他們缺乏一張總統大選導航圖

在一個總統任期的第八年，股市回報率是最低的，而且在大選年的上半年往往會更加糟糕

（本文原載於《商業周刊/中文版》App 2016年2月25日）

如果說市場厭惡不確定性，那麼今年的美國總統大選有遭到全面鄙夷的潛力。

就彷彿經濟增長停滯和大宗商品重挫給交易帶來的困難還不夠似的，投資者現在開始抱怨，他們缺乏一張總統大選導航圖；在對共和黨內總統候選人提名的角逐中，特朗普已成為意外強勁的領跑者，公開宣布自己是社會主義者的桑德斯，則對民主黨內的對手希拉里·柯林頓持續構成威脅。

我們已知的是：在一個總統任期的第八年，股市回報率是最低的，而且在大選年的上半年往往會更加糟糕。再加上2016年令市場承壓的所有其他因素——從中國到油價和美聯儲，幾乎沒有基金經理認為，曾是2012至2015年主旋律的平靜將再度出現。

「目前階段，美國總統大選這塊給市場帶來的變數超過了其招架的能力，各國央行又不再填補這一政策真空，」BGCPartners駐倫敦的市場策略師DavidRubenstein稱。政治不確定性是「完全不受歡迎的變數」，特朗普在大選中的生存能力現在才「開始悄悄出現在投資計算中」，他說。

市場不確定性

特朗普在內華達州初選中取得了壓倒性的勝利，在下周的「超級星期二」到來之前，增加了他的黨內候選人贏面，但也給投資者留下了一個在很多人眼裡並沒有答案的問題：這對市場來說意味著什麼？特朗普在移民改革、創造國內就業方面的立場出格，甚至抵制蘋果公司，桑德斯的提案可能把資本利得稅提高至50%之上。

私募股權投資公司凱雷聯合首席執行官DavidRubenstein本周在柏林的SuperReturnInternational大會上稱，圍繞這次大選的不確定性，已經成為他近來一直在防備的最大問題。

前共和黨全國委員會主席、現投資公司KKR&Co.合伙人KenMehlman也躲不開提問。他曾稱：「這對兩邊來說，必定都是一個瘋狂的回合。」

「

「這是非常、非常罕見的一年，」私募股權投資公司TerraFirmaCapitalPartners的創始人GuyHands在柏林接受採訪稱。「在美國大選中，特朗普不斷超出預期，歐洲人並不知道這意味著什麼。」

股市在大選年的上半年陷入困境並不少見，NedDavisResearchInc.彙編的、回溯至1900年的數據顯示，在這些年份里，道指截至5月底的平均跌幅為1.8%。該公司的研究顯示，市場觸底時機與獲勝者變得明朗的時間有關。

NedDavisResearch稱，例如在1996年，當比爾·柯林頓的重新當選幾乎毫無疑問的時候，道指在1月觸底，市場只遭遇了一次超過5%的回調。在2004年，當喬治·布希與JohnKerry的選情膠著時，市場直到當年10月才見底，期間歷經了四次超過5%的下跌。

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