3.34億元買一家民營醫院 濟民製藥圖什麼？

12月15日，濟民製藥（603222.SH）發布公告稱，以3.44億元的總價收購併增資鄂州二醫院，獲得了後者80%的股權。本次交易完成後，鄂州二醫院將成為濟民製藥的控股子公司。

公告顯示，濟民製藥與嘉禾醫療等鄂州二醫院原股東簽訂了《股權轉讓及增資協議》，以總價2.08億元收購鄂州二醫院80%的股權。同時，轉受雙方同比例增資，濟民製藥向鄂州二醫院增資1.36億元，轉讓方向鄂州二醫院增資0.34億元，共增資1.7億元。

鄂州二院二次易主

早在2003年，作為鄂州當地一家公立二甲醫院，鄂州二醫院以5000萬元被整體轉讓，賣給了浙江私人老闆（浙江尼爾邁特集團）。今年8月，濟民製藥發布公告稱擬收購鄂州二院，投資總額不超過3.6億元。

公告顯示，鄂州二院於今年7月份註冊成立公司；11月，鄂州二醫院購買了原鄂州二醫院（非營利性醫療機構）（老醫院） 的相關經營性資產，並聘請了原鄂州二醫院的絕大多數醫務人員；12月7日，鄂州二院獲得了鄂州市衛計委同意設置的批覆，確定鄂州二醫院為一家私有營利性醫院，並於2016年12月10日獲得醫療機構執業許可證。

健康點了解到，鄂州二醫院位於湖北省鄂州市鄂城區，建築面積為1.2萬平方米（門診樓、 藥劑樓、綜合樓、辦公樓、住宅大樓等）。現有員工390餘名，其中高級醫務人員160多人。病房現有床位200張，設預防保健科、內科、外科、婦產科、兒科、 眼科、耳鼻咽喉科、口腔科、皮膚科、急診科、麻醉科、醫學檢驗科、醫學影像科、病理科、中醫科及血液透析室。門診設普通門診、專家、專科門診和特需門診。

此外，鄂州二院原股東之一嘉禾醫療還有一處正在籌建的三級醫院將一同轉讓給鄂州二醫院。

自2015年起，嘉禾醫療在鄂州市城南濱湖西路以東、壽昌大道以北開始興建一所1000張床位的綜合性三級醫院，以填補鄂州市城南無綜合性醫院的空白。該建設項目總用地面積約42880平方米，總建築面積約11萬平方米，包括建設醫療綜合樓、行政後勤樓、值班公寓等。目前該建設項目還處在施工階段。實際控制人和嘉禾醫療同意將上述在建工程連同土地一併轉讓給鄂州二醫院，作為鄂州二醫院擴建的經營場所。

濟民製藥為何要收購鄂州二院？

濟民製藥作為國內一家大輸液公司，其為何要在此時收購一家醫院？

在公告中，濟民製藥表示「這一收購將進一步擴大公司醫療服務業務，打造公司新利潤增長點，增強公司盈利能力」。

濟民製藥2016年半年報顯示，其2016年上半年實現營業收入2.08億元，同比減少7.07%；實現歸屬母公司所有者的凈利潤1281.82萬元，同比減少42.73%。很顯然，濟民製藥的利潤出現了明顯的下滑趨勢。其利潤下滑與大輸液的整體市場環境密切相關。

在「限輸、限抗、門診限掛」的政策環境下，輸液市場容量逐步萎縮。醫保控費、招標政策變革使得輸液價格繼續下行。目前，國內輸液產品60%~70%仍主要集中在低端普通輸液領域，高端產品如透析液、腸內腸外新型營養液、治療型輸液等品種的產量很少。因而，優化產品結構是當下諸多大輸液公司的當務之急。

優化產品結構之外，濟民製藥計劃從大輸液和醫療器械切入到醫療服務。除了在布局醫院外，濟民製藥還參與設立了醫藥健康基金、布局血透中心、抗衰老中心。據悉，濟民製藥已與四家醫院合作共建血液透析中心。其還是五家醫院血液透析耗材的供貨方。

在國家鼓勵社會資本辦醫政策的鼓勵下，諸多上市葯企開啟了醫療服務市場的跑馬圈地。濟民製藥之後，海南海葯以3.4億元買下武鋼的企業醫院鄂鋼醫院。今年6月，海南海葯還以5661.81萬元受讓取得郴州市第一人民醫院東院51%股權。

此前，復星醫藥、華潤醫藥、益佰製藥等多家葯企均在醫院領域有所布局，但通過投資醫院獲得不錯收益的葯企屈指可數。除了常被拿來引證的金陵葯業收購宿遷人民醫院成功扭虧為盈的例子，其他投資公立醫院的機構幾乎都折戟而歸。

為了避免投資風險，濟民製藥已經與鄂州二院原股東方約定好相應的利潤承諾：鄂州二醫院在2017年、2018年、2019年的扣非凈利潤分別不能低於2300萬元、2645萬元、2843萬元，否則轉讓方將需向濟民製藥進行股權補償。

但是，醫院最終能否成為濟民製藥理想中的新利潤增長點還存在很大不確定性。醫院投資回報周期長、投後管理難題都是濟民醫藥將要面臨的挑戰。

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