再保險業務今非昔比，金融市場寵兒風光不再

撰文：SonaliBasak、Noah Buhayar

如果把伯克希爾·哈撒韋看作是某種風向標，那麼這個行業如今正走向勒緊褲腰帶的日子

「看到自己幾年前買的很多東西，如今收益率卻是負值，這可不好玩」

關注沃倫·巴菲特(Warren Buffett)的人都知道，在他的成功秘方里，再保險業務一直是重要一環。像伯克希爾·哈撒韋(Berkshire Hathaway)這樣的公司向其他保險公司出售防備自然災害和其他重大事件的保險。作為回報，這些提供再保險業務的公司能夠拿到很高的保費，在支付賠償金之前，他們可以將這些錢用於投資。巴菲特這位全球排名屈指可數的富豪曾說過，這一資金來源在他的財富積累中功不可沒。

不過這一業務已今非昔比。2015年，巴菲特賣掉了他在全球最大的兩家再保險公司——瑞士再保險(Swiss Re)和慕尼黑再保險(Munich Re)中的股權，稱這兩家公司未來10年的前景似不及過去10年。而且，他對伯克希爾·哈撒韋旗下的再保險公司Gen Re進行了管理團隊大換血，試圖藉此扭轉10多年來流通股規模縮水的局面。

低利率和市場進入者

債券利率一直維持極低水平，使得再保險公司投資獲利的難度加大。巴菲特在2016年4月召開的伯克希爾·哈撒韋公司股東大會上說：「看到自己幾年前買的很多東西，如今收益率卻是負值，這可不好玩。」

另一個難題在於，再保險市場里目前已人滿為患。丹·洛布(Dan Loeb)和戴維·艾因霍恩(David Einhorn)這樣的明星基金經理都紛紛創建了自己的再保險公司，以便收取保費用於他們的對沖基金投資。

新生力量的大量湧入帶來了價格戰，再保險保費率過去10年下跌40%。這意味著，再保險公司管理的風險變多，收取的費用卻在減少。

替代品

與此同時，華爾街也在出售相關產品來爭奪再保險市場。試圖防範風險的企業可以不用買保險，而是發行巨災債券（若出現自然災害，發行人不必償還投資者）。這類債券很受對沖基金、養老金和富裕人士的歡迎。根據巨災債券分析機構Artemis的數據，如今這一市場總規模已增至250億美元以上，遠高於10年前92億美元。

非人力因素

所有這些都為再保險市場的震蕩衰退埋下伏筆。再保險經紀公司Tiger Risk Partners的首席執行官羅德·福克斯(Rod Fox)表示，許多再保險公司可能會合并。而真正有可能改變這一行業命運的因素卻是人力無法控制的：一場巨大的自然災害。根據風險評估模型提供商AIR Worldwide的數據，今年美國颶風馬修(Matthew)給保險業將造成28億美元到68億美元的損失。

如果把伯克希爾·哈撒韋看作是某種風向標，那麼這個行業如今正走向勒緊褲腰帶的日子。巴菲特的得力助手阿吉特·賈因(Ajit Jain)今年成為Gen Re的掌舵人，他在8月給員工發送了一份備忘錄，稱公司內部的「企業官僚主義在逐步蔓延」，管理層級太多，建議大幅調整Gen Re的薪酬體系，削減與內部會議有關的差旅費和招待費。如果省出來的錢能夠被像巴菲特一樣有才華的投資者用來投資，那麼錙銖必較也不算過分。

編輯：陳雨凡、黃彤彤

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