遭標的股東反對的新投資要成雞肋？李嘉誠可不會善罷甘休

撰文：Moxy Ying

長江基建最初提出以116億美元的換股交易與電能實業進行合并，遭到電能實業無利害關係股東的反對

「合并的一大好處是這些錢將轉到長江基建的賬上；另一個好處是，兩家公司合并會增加價值」

曾預見到長江基建與電能實業第一次合并嘗試的分析師認為，李嘉誠旗下的長江基建不會放棄這一目標。

長江基建最初提出以116億美元的換股交易與電能實業進行合并，遭到電能實業無利害關係股東的反對。如今，此事已經過去了一年。大和資本市場的分析師葉捷賢認為，根據香港法律，這個時間已經足夠長，李嘉誠可以再次尋求合并，而他預計李嘉誠最終確有可能進行嘗試。

關鍵問題是，長江基建是否能夠優化報價，讓股東們難以拒絕。電能實業的股東們在2015年11月24日拒絕了長江基建的第一次「求婚」，因為股東代理顧問公司建議無利害關係股東投反對票，認為長江基建的報價低估了電能實業的價值，並要求在合并前派發特別股息，而不是等到合并之後。電能實業曾表示將考慮派發特別股息，但後來又作罷。葉捷賢說，如果派了特別股息，股東的反對聲音可能沒那麼大。

對於長江基建是否會第二次嘗試合并電能實業，兩家公司均拒絕置評。

葉捷賢早在兩家公司2015年9月宣布打算合并之前6個月就建議他們合并。雖然長江基建已經持有電能實業大約39%的股份，但如果買下它，將讓長江基建可以自由支配電能實業的現金庫。截至6月30日，電能實業持有現金大約660億港元（約合85億美元）。

「你可以替李先生設身處地想一想，」葉捷賢說。「合并的一大好處是這些錢將轉到長江基建的賬上。另一個好處是，在長江基建估值低於電能實業的時候，兩家公司合并會增加價值。」

」

自從2015年合并失敗以來，電能實業已經聯手長江基建進行了多宗收購，包括在4月以17億加元（約合13億美元）取得赫斯基能源(Husky Energy)中游業務65%的權益。彭博數據顯示，李嘉誠與他的長和總計持有赫斯基能源69%的股份。12月，長江基建對澳大利亞的Duet Group發出73億澳元（約合53億美元）的非約束性要約；分析人士認為，從交易規模和電能實業的錢袋子看，長江基建可能會跟電能實業聯手。

但長江基建未必會第二次嘗試合并電能實業。瑞銀分析師Simon Powell在12月6日的一份研報中表示，長江基建出價Duet一事降低了再次聯姻電能實業的可能性。

Religare Capital Markets的環球特殊事件投資董事鄧文雄也認為，鑒於潛在的Duet交易，李嘉誠近期不太可能考慮二者合并或向電能實業股東派發現金。鄧文雄說，如果長江基建需要用電能實業的現金去進行收購，未來可能會考慮提出報價。

葉捷賢在11月的一個演示文稿中說，就電能實業自身而言，該公司可能是一個「雞肋」投資，喜歡高收益率香港公用事業股票的投資者可能會選擇港燈，而如果喜歡那些擁有海外資產的公司，則可以選擇長江基建。

自從2015年合并嘗試失敗以來，長江基建股價累計下跌了大約12%，而電能實業下跌了大約5.4%。彭博彙總的數據顯示，長江基建的預期市盈率大約15倍，而電能實業大約19倍。

編輯：湯創、劉馨蔚

立即獲得關於TA的更多信息！

特朗普團隊丨「避稅大師」蘋果 丨悲觀預測丨純電商將死丨

MBA學位的代價丨許小年丨太空垃圾丨中國海外收購丨離奇謀殺案丨

......

淘寶再入美國"假貨市場黑名單"

淘寶再登黑名單 馬云：政治原因 |視頻

盡在《商業周刊/中文版》App