深港通今日正式開啟，中國資本市場開放又進一步

撰文：彭博社

從12月5日開始，香港投資者將可以在深圳證券交易所進行交易

「深港通將為兩地投資者帶來更多投資機遇和便利，也將為兩地市場的共同繁榮續寫新的篇章」

12月5日，等待了兩年多的中國內地與香港之間第二條股票交易互聯互通渠道終於開通。

中國邁出了開放內地市場的下一步，香港投資者可以通過深港通投資眾多在深圳證交所上市的中國科技股。此前，中國於2014年11月啟動了滬港通。

「我們已經做好準備迎接新的互聯互通里程碑，」香港交易所行政總裁李小加此前在一份聲明中說。

「深港通將為兩地投資者帶來更多投資機遇和便利，也將為兩地市場的共同繁榮續寫新的篇章。」

深港通和滬港通是中國人民幣國際化進程的關鍵組成部分，而且應該有助於中國股市融入全球市場。MSCI 2016年6月拒絕將中國股票納入其全球基準指數，當時其提出的一個問題就是境外投資者交易內地股票所面臨的障礙。

開放

中國一直在緩慢改善市場准入，逐步放寬對資金流動的限制。2016年2月，政府取消了對外資參與中國銀行間債券市場的限制；據彭博新聞社9月報道，中國取消了對合格境外機構投資者(QFII)的資產配置要求。

滙豐環球研究的分析師在11月25日發表的報告中表示，深港通「大大加強了」MSCI將中國股票納入其全球指數的可能性。滙豐表示，深港通的啟動意味著境外投資者將可投資1400支在中國內地上市的A股，中國內地與香港的每日交易額度將翻倍。

「從理論上說，投資者在260個交易日內可以買/賣1萬億美元的A股，從資本流動性的角度而言，QFII投資者每月20%的資金贖回限制並不構成重大約束，」分析師們說。MSCI在6月的決定中提到了每月贖回限額的問題。

根據香港證監會8月的展示文件，投資者可經深港通投資市值60億元人民幣（約合8.69億美元）及以上的深證成份指數和深證中小創新指數的成份股。在深圳和香港兩地上市的股票也在可交易的範圍之內。香港證監會表示，在深港通實施初期，可供買賣的深交所創業板股票只限機構專業投資者參與。

深證綜指表現震蕩。該指數2015年上漲63%，是全球表現最佳的指數之一，2016年則下跌11%。

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撰文：彭博社

彭博亞洲首席經濟學家歐樂鷹和經濟學家陳世淵撰文稱，深港通和滬港通對比相當明顯：2014年11月，滬港通的啟動是一起大事件。在啟動前的3個月，滬市上漲了約10%，其後1個月上漲了12%，樂觀情緒的日漸高漲最終孕育了2015年中國股市的大起大落。定於2016年12月5日啟動的深港通並沒有引發類似的熱情。這反映了幾點：

首先，在經歷了最初階段的興奮之後，市場對滬港通的熱情消退。日成交量受限，資金流出規模大於流入規模。

第二，對2015年股市大跌的回應（當時有約1400隻股票停牌）增加了大陸市場的監管風險。

第三，雖然中國短期經濟表現顯現積極跡象，改革和去槓桿的挑戰仍然令中期前景蒙上陰影。

最後，時機不佳，美元堅挺抑制了風險偏好。

中國的「新經濟」減速，「舊經濟」加速

但是，這不是說深圳股市（大陸科技類股票的基地）和香港股市（全球股市的門戶）之間的聯通毫無價值。深圳是眾多新經濟企業的基地，深港通能讓全球投資者更方便地投資中國新的增長驅動因素。這的確也解釋了為什麼外界對深港通的反應更像是靜靜的讚許，而非雷鳴般的掌聲。

編輯：馬傑、劉馨蔚

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