被保監會叫停的「萬能險」究竟是什麼？

知乎用戶，帥懲戒騎一刀砍死矬法師

其實我想等先回答一個較為基礎的關於萬能險概念的問題再來回答這個問題，因為這個問題涉及問題點太多，這個問題看起來很窄，其實問題範圍大的沒邊……。因此需要引用很多我之前回答過的問題內容作為參照，便於理解，就不在本文中大量加入以前回答過的內容了，只附鏈接供參考，太長的答案相信大家都沒耐心看……。

今天碰巧回答了一個關於概念的問題。商業保險，消費型和儲蓄型該如何選擇？ - 靈也有希望的回答

這個問題簡單解釋了儲蓄型保險是什麼，可以在看本題之前參考。

正題開始，所謂「現金價值」，即

現金價值 =

純保費（已繳保費 - Expense Loading）-保險公司已承擔風險所扣保費 + 剩餘純保費所生利息

簡單來說，就是退保返還金，退保所能拿到的錢（扣除各項雜費之前，但不包括 Expense Loading）就是現金價值。

一般長期壽險越往後現金價值越高。

（關於上面式子 Expense Loading 部分，請參照保險公司如何使用保費？ - 靈也有希望的回答）

現金價值（Cash Value），在年金保險（我國稱為養老保險）中稱為 Present Value

現金價值的全稱為 Cash（Surrender）Value，簡稱 CSV

（答主注，Surrender在保險中意為解約）

我國對於本題中所指高現金價值產品的定義出自於中國保險業監督管理委員會於 2014 年公布的《中國保監會關於規範高現金價值產品有關事項的通知》

本通知所稱高現金價值產品是指第二保單年度末保單現金價值與累計生存保險金之和超過累計所繳保費，且預期該產品 60%以上的保單存續時間不滿 3 年的產品。投資連結保險產品、變額年金保險產品除外。

（答主註：雖然該規定將投資連結保險和變額年金排除於高現金價值保險產品之外，但是這兩種保險本身是有現金價值的）

（答主注 2：投資連結保險和變額年金除外原因為該二者的現金價值受市場影響隨時變動，因此無法準確衡量其現金價值）

美國對於現金價值保險合同（Cash Value Insurance contract）有另一套定義，出自《海外賬戶納稅法案》（FATCA），以數額定義，具體請參照Foreign Account Tax Compliance Act。在此不細述，本答案只針對我國相關法律。

按照我國法律定義，高現金價值產品，即為退保時，能拿回退保金額（扣除各項費用之前，但不包括 Expense Loading）超過累計所繳保費的保險合同，即為高現金價值保險產品。

按照這條法規定義，目前我國屬於高現金價值保險產品的有萬能險和某些分紅險。 感謝@平成君指點，傳統壽險也是有某些產品能夠在第二年就達到這個標準的。

在本文最開始引用的答案中，提到了儲蓄型保險（例如萬能險）的保費要遠遠高於消費型保險。

儲蓄型保險作為現金價值較高的保險，保險公司能夠利用這種保險產品短時間內迅速融集大量資金，擴張規模。

關於保險公司為什麼多收保費就能擴張規模，因為保險公司的錢都是收來的保費，保險公司作為高負債企業，同銀行，用於投資收益的錢均來自於保費，因此高現金價值產品能比一般的保險產品給保險公司帶來更多的保費收入，讓保險公司獲得更多的可用資產，從而提高保險公司利潤。

（關於這一段，詳細請參照為什麼保險公司都非常有錢？ - 靈也有希望的回答。）

因此中小保險公司為了在市場競爭中佔據優勢，並且短時間內迅速擴張規模，均主打這類保險產品，藉此迅速擴張。

第一個問題到此完畢。

接下來是第二個問題，【對於中國壽險公司的發展帶來哪些影響？】

這個問題直接扔答案。

1）過高的負債導致保險公司賠付能力下降，進行高槓桿經營，增加財務風險。

2）使保險公司產生巨大的資產負債期限錯配風險，影響財務穩定。

以上兩點均降低了保險公司賠付能力（Sovency Ratio / Sovency Margin），提高了保險公司經營風險。

首先解釋第一點，保險公司為高負債企業，如果融集資金遠遠超過其資本保證金，進行高槓桿投資，則承受風險的能力則極差，一旦遭遇市場波動，過高負債的保險公司旋即完蛋。這點在我國有相關法律規定，我國目前採用 Solvency II 體系核算保險公司的償付能力。一旦償付能力出現問題，保險公司會遭到保監會的制裁。而且保險公司償付能力惡化會進一步影響到投保人的權益。

第二點，請參照這個答案。首先解釋何政府要將壽險和財險分開經營，了解這個問題對於理解第二點很有幫助。

（詳細請參照，為什麼財險跟壽險要分開經營？ - 靈也有希望的回答）

我國將壽險和財險分開經營，原因即是壽險多為長期保險，即期限較長的負債，而財險為多為短期合同，即期限較短的負債。如果一家保險公司同時經營壽險和財險，可能會發生，短期內財險保險金償付出現問題，而挪用壽險保費來填補財險債務問題，等到壽險到期的時候，資金狀況就除了問題。

人壽保險公司過多銷售期限較短的萬能險產品，不利於監管，也不利於人壽保險公司財務穩定。

而過多經營高現金價值保險產品的原因同上，比如萬能險期限較傳統的壽險業務來說，期限較短，而且負債龐大（上面已經說過，儲蓄型保險的保費遠高於消費性保險），一旦企業面臨流動性風險，則不得不挪用長期債務資金來填補短期債務。而長期債務到期時，會再次發生資金風險。這對保險公司的傷害是致命的。

而且人壽保險公司的投資多以【穩定性】為主，要盡量避免高風險投資，而過多銷售高風險產品過多融資，低資產高負債，並且為了追求利益，投資手段激進。則和這個原則背道而馳，危害了壽險公司的資金安全，同時危害了投保人的權益。

以上兩點為我國保險業監管部門下文件管制保險企業過多經營高現值產品的原因。

另解釋兩個經常出現在高現金價值保險中的辭彙，即原題中所提到的期限錯配。

1）長險短賣：原本萬能險作為壽險的一種，理應是長期保險的一種，但是由於保險公司推銷保險時候追求效益，使用承諾「X 年之內退保可以獲得收益」等等推銷手段，導致投保人對於長期持有保險合同的意願不高，經常發生短期內退保等現象。

2）短錢長配：由於 1）中原因，原本用於長期投資的保險資產，卻經常由於投保人中途退保而變成短期負債，而長期資產流動性不足，使得保險容易在過度經營高現值產品並且激進投資的策略下，很容易發生流動性風險，對保險公司危害極大。

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