美聯儲靜待無音，英國脫歐陰影，各國央行步步為營！

導讀：英國脫歐壓力蔓延全球，萬一英國真的脫歐，可能意味著全球本已寬鬆的貨幣政策料將加碼，實施時間可能更長。美聯儲主席耶倫是發表講話最受矚目的貨幣政策制定者，她警告英國脫歐產生的「經濟後果恐怕不容小覷」，而包括印度央行行長Raghuram Rajan等人也都表達了同樣的擔憂。「經濟後果恐怕不容小覷」，各國央行步步為營。

有關英國退歐的一些冰冷但確鑿的事實

2015年英國的移民凈流入數升至33.3萬人，失業率只有5.3%

「帶來移民的關鍵因素是經濟，而不是法律」

對於想通過退歐來減少移民的英國退歐派們而言，瑞士或挪威並不能帶給你們多大啟示。

這兩個國家經常被視為後歐盟時代的典範，因為它們雖然不屬於歐盟，但都與歐盟保持了密切的合作。不過，這兩個國家的外國人比例都高於英國。

移民磁石，瑞士和挪威雖然不屬於歐盟，但外國人佔總人口的比例都很高。來源：歐盟統計局（數據截至2014年1月1日）

這些數字並未損害兩國的經濟：以人均國內生產總值(GDP)來看，挪威和瑞士都身居歐洲最富裕國家之列，富裕程度僅次於盧森堡，而後者的外國人比例更是歐洲之最，高達45%。

歐盟委員會主席的前經濟顧問菲利普·勒格蘭(Philippe Legrain)表示，移民一般都會前往那些有工作機會、經濟景氣良好的地區。他說，移民的確會被倫敦這樣的城市所提供的機會所吸引，但與此同時，他們也會幫助創造出額外的就業及增長。

「由於存在磁吸效應和放大效應，這是一個互為因果的關係，」勒格蘭表示，他也是倫敦政治經濟學院的一位高級訪問學者。「而對於倫敦來說，正面效應是壓倒性的。

6月23日一旦英國脫歐，那麼就將對英國經濟產生信心、信貸、貨幣這三大潛在衝擊：

信心：企業投資將下滑，居民儲蓄將上升，反映退出歐盟後相關安排面臨的不確定性。這將導致需求走低，衝擊英國的投資/儲蓄關係，從而對彭博研究的經濟模型產生影響。這一衝擊料令需求下降1.5%。

信貸：位於英國以及對英國有貸款敞口的銀行風險較大。這將促使銀行融資成本較英國央行的政策利率上升。預計這一衝擊的幅度為100個基點，並將在隨後一年逐漸消退。同時可能引發擔憂的理由有兩個。首先，如果信貸的同比增幅真的達到25%，而GDP增幅不到7%，那麼這就顯示了信貸增長和GDP增速關係打破的程度比此前預期地要嚴重地多。第二，其他金融領域信貸的飛速擴張——過去一年攀升約65%——顯示了正式和影子金融系統之間的關聯和敞口積聚。其它方面，中國人民銀行一項不太受關注的數據對信貸增速敲響了警鐘。「國內信貸」數據——在概念上類似於銀行貸款——在4月份達到了25%的同比增幅。這要比社會融資總額的增速快得多，而該數據是最常用來衡量信貸的指標，目前其同比增速不到12%（若根據本地債券發行進行調整，則增長16%）。

貨幣：外商直接投資將在一年的時間裡逐漸乾涸，但外匯市場的參與者不會不採取任何行動。外部投資者重新評估與英國經常項目逆差較大相關的風險，同時英鎊大幅貶值。風險溢價攀升，英鎊貶值幅度預計將達10%。

從華盛頓到孟買，各國央行發現它們的貨幣政策受制於英國可能脫離歐盟的風險。

英國央行行長卡尼已經對一旦選民選擇退出歐盟所引發的經濟衰退保持警覺。而國際上的擔憂是，歐洲缺了一角恐怕會打亂金融市場，交易大亂，對於已經難以拉抬的全球經濟而言更是雪上加霜。單單是英國脫歐的風險就可以讓全球主要央行不敢輕舉妄動，一切決定必須延後到6月23日公投之後再做定奪--不是要避免過早緊縮貨幣政策，例如美聯儲；就是保持刺激措施的彈性，以備不時之需，例如歐洲央行。多數經濟學家預期，日本央行或將料按兵不動，等到7月才會擴大寬鬆。

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