「大蕭條」會在美國重新上演？

新聞 06-17

騰訊財經訊據Business Insider文章，讓我們快速地來回顧一下歷史教訓。

在擺脫了大蕭條的重重困難之後，美國終於在20世紀30年代末迎來了一個看似可以平穩發展的時期。

當時，美國總統羅斯福推行的新政（New Deal）已經推動美國經濟快速增長，也使之前高居不下的失業率下降。其實羅斯福新政就是一個規模龐大的經濟刺激計劃。

「大蕭條」會在美國重新上演？

但不幸的是，私人投資仍步履維艱，而且通脹率處在非常低的水平。原因是從心裡層面講，大蕭條時的經濟下降把人們都嚇壞了，人們不願意借錢，也不願意出門到處花錢。另一方面，由於經濟看起來非常強大，受此影響，美國政府開始退出財政刺激計劃，同時收緊金融政策。

聽起來是不是很熟？

由 Chetan Ahya、Elga Bartsch和Jonathan Ashworth組成的摩根士丹利全球策略研究小組稱，這些聽起來確實很熟悉。這個小組周三在給客戶的報告中還稱，事實上，1937年至1938年出現的情況目前正在美國重新上演。

Ahya、Bartsch和Ashworth在研究中寫到：「20世紀30年代的經濟危機與2008年經濟危機之間有一個非常相似的地方，那就是金融震蕩和相對較高的債務水平改變了私營部門面對風險的態度，這也觸發他們修補自己的資產負債表。」

「在減債的過程中，私營部門開始規避風險，並把他們的注意力從恢復自身的財務健康，轉移到修補資產負債表上。」

那麼這種謹慎的低迷的需求在20世紀初期是怎麼結束的呢？

非常悲慘！事實上，私人投資不可能替代公共投資，通貨膨脹率預期暴跌和通縮的出現最終把美國經濟帶進了二次衰退（double-dip recession）的深淵。於是，失業率開始再次飆升，經濟也重新陷入舉步維艱的境地。

摩根士丹利研究小組還寫到：「在1936年到1937年期間，是美國政府過早過快的收緊刺激政策的行為把美國經濟推進了二次衰退的泥潭。最終在1938年美國經濟舊病複發，再現衰退，通縮肆虐。」

「目前的情況很相似，美國經濟增速恢復，決策者正在收緊財政政策。這可能導致美國經濟增速在最近幾個季度出現下降。」

「大蕭條」會在美國重新上演？

隨著美國政府逐步削減支撐經濟的力度，以及美聯儲開始走上加息的道路，如今相似的大環境再次出現。這個研究小組稱，就目前來看，美聯儲的加息計劃出現了20世紀30年代同樣搖擺不定的狀況。

報告稱：「私人的需求乏力和通脹率預期疲軟都是私營部門沒有完成資產負債表修補過程的表現。如果全球經濟增速長期處在疲弱的狀態，公司將不得不繼續下調他們的收益預期，這會導致惡性循環的出現。」

摩根士丹利的分析師們認為，危機真的再次出現，今天的人們也不會失去一切。實際上，只要推行一些簡單的辦法就可以避免過去犯下的錯誤帶來的惡果。

一方面，難以置信的貨幣寬鬆政策目前還在推行，這一政策還應該通過財政刺激進一步加碼。我們應該慶幸，目前美國美國擬定的總統候選人都主張推行財政刺激政策推動經濟發展。

策略師們還寫到：「在貨幣寬鬆政策尚未退出的時候，推出財政刺激政策，將會導致良性循環的出現。這個良性循環是，公司領域的投資將會替代私人投資，保證新增崗位和收入的增長。」

摩根士丹利的研究小組認為，要保證這些政策能夠使通脹率的預期出現復甦。但是，目前大多數預期通脹率的指標都出現了下行趨勢。這些指標包括密歇根大學的家庭消費調查和未來5年通脹率預期等。

甚至昨天美聯儲主席耶倫在被問及通脹率預期持續處在低位並且不斷下降時，她也稱，自己將密切關注通脹率預期數據。

這三位分析師還稱，耶倫和其它政府部門要想提高通脹率預期，還有許多事情要做，否則我們可能最終會再次遭遇美國歷史中的那個大蕭條。（翻譯/Yilia）

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