英國脫歐餘波未平 商品迎布局良機

英國脫歐事件仍將在資本市場發酵。數據顯示，6月24日芝商所(CME Group)旗下紐約商品交易所的NYMEX原油期價下跌超過5%，COMEX黃金期價則上漲近5%，此外銅、大豆等品種期貨價格也出現了寬幅震蕩。

業內人士表示，未來市場中將有更多不確定性事件發生，對避險資產黃金而言，這意味著歷史性的「買入機會」；而對原油、銅等其它大宗商品來說，市場波動幅度將加大，投資者亦迎來較大的布局良機。

英國脫歐公投引發市場巨震

實際上，此次英國脫歐公投結果出乎市場意料。北京時間6月24日13時左右，投票結果顯示超過半數的英國公民選擇脫離歐盟，雖然公投結果不具備法律效力，但會產生很大的政策壓力，或迫使議會選擇脫歐。

而此前的一系列預期均顯示英國留歐概率較大，此番公投結果令市場措手不及，公投當天全球金融市場劇烈波動。與此同時，英國脫歐很可能引發連鎖反應：蘇格蘭方面表示如果英國投票決定退出歐盟，那麼蘇格蘭將舉行一次新的公投來決定蘇格蘭是否退出英國，一旦退出，將以獨立國家身份重新加入歐盟。此外，法國國民陣線也呼籲法國就歐盟成員國身份舉行公投。

同時，英國脫歐事件令全球資產巨震，市場風險偏好下降，各國央行或將以寬鬆的貨幣政策為主，這意味著美聯儲年內加息可能進一步推遲。此外，英國脫歐事件令英鎊暴跌，上周五盤中跌幅一度超過10%，刷新了2009年以來的低點。而受避險情緒影響，美元和黃金暴漲，美元指數在上周五盤中最高漲至96上方，漲幅超過3%，這又利空以原油為代表的美元計價大宗商品。

方正中期研究院研究員季天鶴認為，英國脫歐事件將從短期和長期兩個維度對市場造成影響。短期的影響主要從風險情緒角度產生，對黃金等避險資產有利，對風險偏好的商品資產不利；長期來看，由於這一事件主要發生在政治層面，對實體的供求影響較為緩慢和間接，因此大宗商品市場仍受到基本面的支配。

以原油為例，業內人士分析稱，整體來看，英國脫歐事件利空油市，對油價構成較大的下行壓力。而原油基本面目前喜憂參半，供需差收窄的路上仍有阻礙，但美國消費旺季帶來的需求增長以及庫存下降對油價形成支撐。預計未來油價整體將在每桶50美元附近震蕩，但不排除英國脫歐事件繼續發酵引髮油價進一步走跌。

「黑天鵝」或令市場風格頻繁切換

對於大宗商品市場而言，英國脫歐派獲勝意味著中短期市場會面臨劇烈衝擊。寶城期貨金融研究所所長助理程小勇表示，避險資產如黃金會出現較大幅度上漲，而其他資產或遭遇拋售。不過，由於英國脫歐公投之前，全球主要央行和投資者紛紛都有風險預警機制，相對於突發性的危機，英國脫歐短期衝擊或有限。

程小勇還表示，隨著過度恐慌緩解以及各國政府將採取措施將影響控制在一定範圍內，大宗商品在經過一波拋售後，跌勢會逐漸放緩。不過長期來看，英國脫歐是全球性而非區域性風險事件，對全球政治、經濟和貿易格局會產生新的洗牌，總體對風險資產是不利的。未來，避險類商品上漲空間將因不確定性增加而拓寬，而風險類商品如工業品則可能長期面臨全球貿易和經濟走弱的衝擊。

季天鶴指出，未來可能會有更多黑天鵝事件發生，包括英國脫歐二次公投、蘇格蘭獨立公投等。對於大宗商品市場而言，上述風險事件將造成市場頻繁在避險和風險偏好間的情緒切換，短期波動會增加，但中長期仍由基本面決定，考慮到美聯儲加息將被進一步推遲，商品的總體反彈格局仍將持續。

對黃金來說，上海中期研究所副所長李寧表示，雖然這次公投結果為脫歐，但是具體到實施層面，仍然需要英國政府和歐盟進行脫歐條件的談判，這個過程保守預計至少為兩年。英國脫歐對歐盟的完整性形成了挑戰，並令全球經濟增長的不確定性大增，在這種情況下，黃金等避險資產仍將受到資金的青睞。

程小勇表示，未來是否會發生更多黑天鵝事件，主要看各國政府的應對措施。長期來看，英國脫歐會引發逆全球化浪潮，歐洲可能面臨更大分裂風險，全球貿易壁壘可能加大。另外，各國貨幣戰可能此起彼伏，引發金融市場風險。全球經濟復甦會越發黯淡，各種潛在黑天鵝事件出現的可能性是存在的。

業內人士還表示，建議大宗商品投資進行對沖操作，並尋求黃金等相對安全資產；規避一些基本面偏弱的品種，如大多數工業品；黑色系短期可能受益於供給側改革，但中期面臨樓市需求降溫的風險。總體來看，大宗商品反彈只是階段性的，並非趨勢性的。記者 官平

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