全球宏觀經濟每周觀察-6月23日英國「脫歐」公投：「留歐」的結果將明顯緩解歐洲市場的不確定性

今年2月20日,英國首相卡梅倫履行了早前他在2015年大選時的承諾,宣布6月23日舉行全民公投,由英國民眾決定英國是否繼續留在歐盟。近期, 歐洲的移民問題和歐元區的債務危機對英國造成了較大的困擾,自今年以來,民意調查顯示的「脫歐」支持率一直維持在40%左右,與「留歐」支持率不相上下。而6月1日英國衛報和ICM的民意調查顯示,更多的受訪者支持「脫歐」。因此,直到公投結果公布之前,「脫歐」都將構成歐洲乃至於全球市場的主要風險。

「脫歐」與「留歐」派的唯一共識是:「脫歐」會在短期內給英國帶來負面影響。IMF已經將英國2016年GDP增速從2.1%下調至1.9%。此外,一旦「脫歐」,英鎊會大幅下挫,引發進口價格攀升,推高國內物價水平。「留歐」的支持者進一步認為,「脫歐」將把英國拖入與歐盟重新建立貿易、投資等各方面關係的長期談判中,而這一過程的不確定性將嚴重影響英國的貿易和對外投資,從而拖累經濟發展。英國財政部的一份報告顯示, 脫離歐盟15年後,英國的GDP將會比留在歐盟時減少3.4%到9.5%。而「脫歐」支持者則認為,英國離開歐盟首先每年會節省高達約80億英鎊對歐盟的凈財政支出(約佔GDP的0.5%),可以制定獨立的移民政策,並擺脫歐盟繁文縟節的束縛(目前英國約70%的法律受歐盟法律的制約)。

在我們看來,「脫歐」支持者所堅持的「脫歐」對英國的益處是否能實現存在很多不確定性,但「脫歐」後的經濟損失幾乎是肯定的。目前少有證據能夠表明,如果英國離開歐盟則會在移民問題上制定出更好的解決方案。而如果「脫歐」後的英國仍想保留與歐洲單一市場的經濟貿易關係,則仍然需要遵守大多數現有的歐盟法規。

雖然目前還不能完全排除英國「脫歐」的可能性,但我們仍然認為「留歐」 是更為可能的結果。屆時,一旦「脫歐」警報解除,英鎊貶值壓力將隨之解除,匯率趨於穩定,而歐洲市場的風險亦會顯著降低。而且,如果美聯儲選擇6月份不加息,則其在7月份或者9月份加息的概率也將會顯著上升。

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