日本政府為何要考慮直升機撒錢

可能導致的惡性通脹、國內債務率高企兩大顧慮排出後，日元升值，日本經濟長期低迷不振等綜合情況看，日本確有採取直升機撒錢的必要性與可能性。

據日本《產經新聞》報道，首相安倍晉三身邊的官員正在考慮將「直升機撒錢」作為一種政策選擇。

日本首相安倍晉三會晤前美聯儲主席伯南克的信息引起各界關注。毋庸置疑，安倍肯定是向伯南克取經貨幣政策選項，以應對目前日本經濟持續低迷的狀況。據說，建議安倍會見伯南克的人，正是力主實施直升機撒錢的安倍顧問本田悅朗。他屢次向安倍建議說，現在是實施直升機撒錢的時候了。

直升機撒錢並不是日本的獨享與專利，歷史上美國、英國、包括中國在內都實施過事實上直升機撒錢的貨幣政策。哎呀，有人會問，中國曾經事實上直升機撒錢，什麼時候？我怎麼沒有看到與聽說呢？忘記解釋了。這個直升機撒錢應該是帶引號的，並不是真正的直升機飛上天空向下面撒錢，而是貨幣政策範疇概念的直升機撒錢。

「直升機撒錢」指的是央行為政府財政支出融資的情況。或者直白點說，就是政府通過印鈔，而不是通過加稅或舉債為支出融資。很多時候這種政策會引發惡性通脹。用中國傳統意義上的貨幣理論是指這樣的貨幣發行是沒有商品價值作為保障的，也即央行開動印鈔機印錢。過去央行給中國政府的財政赤字印鈔埋單就屬於直升機撒錢範疇。英國、美國和日本在財政擴張階段實施QE政策，實際上已經履行了事後的直升機撒錢。財政擴張與新一輪QE加起來的經濟效果似乎與直升機撒錢相同。

直升機撒錢的最大危害性是導致嚴重的惡性通脹。然而，幾十年的實踐下來，發達國家和發展中國家隨著時間的推移廣泛使用的貨幣融資卻從未以惡性通脹告終。這使得一國經濟在極度困境下，包括美國、英國以及日本在內都想起了直升機撒錢的貨幣政策。

但必須指出的是直升機撒錢是一種落後倒退方式。正如奧巴馬曾經在年度經濟報告中所言，21世紀不是凱恩斯的，而是熊彼得的世紀。應對經濟下滑，創新是第一位的。就宏觀經濟政策而言，財政政策比貨幣政策更加穩健與有效。

不過，就日本經濟而言，目前面臨的挑戰更加嚴重。經濟衰退持續，日元卻持續升值，國內物價持續低迷。這種局面給日本採取超級寬鬆貨幣政策提供基礎。然而，在安倍經濟學指引下，實施多年的寬鬆貨幣政策效果有限，反作用卻不小。無奈之下，直升機撒錢成為貨幣政策的最後一把賭牌。

日本採取直升機撒錢貨幣政策的另一大顧慮就是高債務率問題。日本的債務佔GDP比例大約250%，確實很高，國際社會都在為日本擔心。但事實上有點過濾了。很多人問日本債務量是不是太大，大到難以償還的地步。實際上政府債務很少會償還的。為沖銷一國政府的財政支出而發行的債券到期後，通常是以發行新債券的方式來償還。儘管債務佔GDP水平高企，但因低利率環境，日本債務償付成本目前位列世界最低水平。本質上，日本積累的大量國債給日本貨幣可持續性構成的威脅是人們不再接受政府支付的日元作為支付手段。只要政府有權以徵稅的形式強制對日元的需求，這種可能性就微乎其微。

英國脫歐公投結果出來後，英鎊崩跌，歐元下跌，而美元、日元成為最為堅挺的貨幣，受到投資者的追捧。目前看，對日元威脅幾乎沒有，日元成為僅次於美元的國際貨幣，因此，日本內債高企根本無憂。

可能導致的惡性通脹、國內債務率高企兩大顧慮排出後，日元升值，日本經濟長期低迷不振等綜合情況看，日本確有採取直升機撒錢的必要性與可能性。

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