雅虎出售仍有吸引力 日本軟銀和阿里皆有興趣

據今日美國網站報道，預計在七月底完成的雅虎折價出售或可能仍然吸引著一批投資者。雅虎股東之一、紐約對沖基金SpringOwl的管理總監埃里克.傑克遜(Eric Jackson)表示，周三結束的第三輪競標可能吸引了一些新買家，例如日本軟體銀行和中國電子商務巨頭阿里巴巴。SpringOwl與其他股東共同催促雅虎更替高管層，並精簡員工。

日本電信巨頭軟體銀行對雅虎感興趣有幾個原因。首先它可以獲得雅虎日本35.5%的所有權，1996年軟銀合作創立了雅虎日本。除此之外，雅虎的核心業務——主要包括廣告和內容，例如雅虎財報，雅虎體育和雅虎郵箱——對威瑞森(Verizon)頗具吸引力，後者被大多數人認為是提前交易的買家。當然雅虎也適合已經被軟銀收購的Sprint公司。

「很明顯，威瑞森讓大家知道它對雅虎非常感興趣，而近期AT&T也加入競標之中。軟銀主席孫正義(Mayayoshi Son)是Sprint背後的大老闆，因此Sprint和軟銀都想利用雅虎的廣告和視頻流科技也是情理之中 。」傑克遜表示。

上個月，軟體銀行出售了80億美元的阿里巴巴股票，以及移動遊戲開發商Supercell73%的股份，價值70億美元。「他們籌集了一些資金，因此潛在的具備了完成這樣大交易的財力。」傑克遜說道。他還在周三發表在TheStreet.com.上的一篇文章里理論上推測了軟體銀行和阿里巴巴潛在參與雅虎的競標過程。

阿里巴巴對這筆交易感興趣的潛在推動因素在於軟體銀行在阿里巴巴里剩餘的32%的股份。阿里巴巴創始人兼總裁馬雲「可能擔心軟體銀行會控制雅虎在阿里巴巴股份。」傑克遜表示。雅虎擁有阿里巴巴15%的股份，價值約為300億美元；它在雅虎日本里35.5%的股份大約相當於90億美元。

其它報告的競標者包括私有投資公司德太投資 ( TPG)和包括沃倫巴菲特(Warren Buffett)的伯克希爾哈撒韋公司以及NBA球隊騎士隊老闆、快速貸款公司(Quicken Loans)創始人丹尼爾.吉爾伯特(Dan Gilbert)在內的財團。

整體來說，雅虎從出售核心業務、房地產和知識產權(例如專利)中預計將獲得50億至60億美元的資金。但這些業務也可能分給多個競標者，例如美國投資銀行Suntrust Robinson Humphrey的互聯網股票分析師羅伯特.派克(Robert Peck)說道，威瑞森表示它對雅虎公司整體並不感興趣。

然而，傑克遜表示：「我認為最後的選擇是一個單獨的競標者收購所有業務，包括例如專利和房地產，因為這樣交易起來更簡單。」

他預計雅虎將在七月最後一周宣布出售結果，大約是7月18日第四輪競標後一周。而這一天恰好是雅虎第二季度利潤報告發布的前一天。「他們很明顯知道這個業務並不景氣，且情況只會每況愈下，所以我認為他們設立這個過程是為了儘可能拖延時間，只要他們能夠實現多輪競標。」傑克遜表示。「很明顯最終目的是獲得最高競標，第四輪競標截止日期是利潤報告前一天絕非偶然。」

周四收盤雅虎股價上升了0.37%，為每股37.52美元，在過去三個月股價上升了4%。然而，美國賓夕法尼亞大學沃頓商學院的管理學副教授艾米莉?費爾德曼(Emilie Feldman)解釋道，與典型的資產剝離相對比，雅虎目前的情況「比較特殊」。當美國國稅局表示交易並不是免稅的，雅虎不得不放棄剝離阿里巴巴股份的最初計劃。

「正在進行的出售過程本質上來說是將雅虎分割成兩部分的另一種方式，這次主要關注於核心網路業務，且這次使用出售而非資產剝離，試圖出售給一個金融或者戰略買家。」 費爾德曼說道。

與其他 「從高增長高盈利業務里剝離處於困境中掙扎的低增長低盈利業務」 的公司，例如美鋁公司Alcoa和惠普相比，雅虎也有一個明顯的差異，費爾德曼說道。「他們都有網路業務，也是低增長低盈利的業務，但雅虎有阿里巴巴股份，後者甚至不是運營的子公司，它只是另一家公司的股權。」

在費爾德曼正在進行的對2007-2015年資產剝離的研究中，160多起資產剝離事件中有40%是由激進的投資者推動的。這些交易會「比普通業務過程中管理者進行的資產剝離」產生更多股東價值。

雅虎的出售是由激進投資者對沖基金Starboard Value加速進行的，後者威脅將會有代理權爭奪戰，因為出售過程運轉的不夠快，作為協議的一部分，Starboard CEO傑夫.史密斯(Jeff Smith)和另外三名新的董事會成員於今年四月加入雅虎董事會。

費爾德曼說道，雅虎是管理層無法做出改變，激進投資者繼而介入的一個「好例子」。「這些激進投資者所要求的資產剝離很可能釋放更多股東價值。」(艾米麗)

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