聯姻金融模式飽受質疑 被玩壞的藝術品信託

◆導報記者 戚晨 濟南報道

近期上海某信託公司發行的一隻藝術品信託產品到期後，被曝發生兌付糾紛，投資了4年卻只收到本金的投資者將相關信託公司、代銷銀行舉報至監管部門。

經濟導報記者從圈內人士處了解到，這種最早源於20世紀初期法國的信託基金，本質上是一種集合資金信託，進入藝術領域，被稱為「藝術品信託計劃」。該藝術品信託通過拍賣渠道購入字畫藝術品，但由於藝術品市場行情低迷，在該信託到期時，已購字畫存在變現困難的局面，拿到本金實屬不易，回報增值部分更無從談起。

「企業家搶灘藝術品行業，金融資本與藝術品產業聯姻，是藝術品行業發展的趨勢，這在歐美國家司空見慣；而在中國，藝術品市場屬於新興行業，對於投資領域來講並不是主流，但逐利的本性，讓他們快速滲透到了藝術品領域，希望快速掘金。但藝術品在中國的升值空間並不能在短時間內顯現，尤其是面臨藝術品市場整體萎縮和放緩，這就導致一些無法預測的風險將『盯』上藝術品信託。」法國埃菲爾文化藝術交流中心中國辦事處副主任齊呦鳴對導報記者表示，對於曝出的諸多糾紛，藝術品信託在資產評估、鑒定真偽和退出機制等方面明顯「準備不足」。

圈內人避之不及

山東明翰伯通藝術品投資有限公司董事長萬龍友從2011年就在布局藝術品信託計劃，但是隨著諸多不專業的糾紛曝出，萬龍友幾次猶豫後選擇放棄，終止了與銀行和第三方公司的合作。

「中國的藝術品信託可以說被不守規則的人玩『壞』了，尤其是在2011年，基本上是以理財的方式獲得了暴髮式的增長，我周圍的很多藝術機構和藝術品投資人都或多或少受到了當時這個『風口』的影響。因為這種不按照規則出牌的運作方式，進入2012年，持續火爆的藝術品信託戛然而止。」萬龍友說，藝術品信託兌現基本上在三到五年，因此從2015年開始，就有不少藝術品信託被曝出出現兌現問題，由鼎盛跌到了沙灘上。

藝術品市場行情走低直接影響了藝術品信託的發行量。根據用益信託提供的數據，今年截至8月15日，沒有一家信託公司推出藝術品信託產品。而此前兩年的情況則是：2015年共推出了5款產品，發行規模僅有1.38億元；2014年推出了11款藝術品信託產品，發行規模7.95億元。下降趨勢十分明顯。

濟南大風堂藝術品有限公司總經理趙峰對導報記者透露，因為他經常跑北京、上海的藝術品拍賣會，接觸到了藝術品信託發行機構的內部人士，很多人都在向他推薦藝術品信託。「當初也有圈內人給我推薦『香花石』信託產品，我記得他們在宣傳中應該是購入過張大千、齊白石等大名家的作品。我自己本身做書畫銷售，知道這行中貓膩很多，『摻水』嚴重，尤其是大師作品是否能夠高於買入價格成功拍賣，這都是不可預測的，甚至百分百是有風險的。」趙峰表示，他也希望能夠對手中掌握的資金進行一部分投資，但對於藝術品信託，他始終保持謹慎態度。

趙峰透露，推介該產品時推薦人表示產品保本保收益，預期年化收益12%，投資起點50萬元。「據全球藝術品收藏指數顯示，所有藝術品十年平均年回報率是7%，在市場環境好的情況下，字畫保值、增值甚至增長超過30%都很正常，但在市場蕭條的情況下，12%的收益完全無法保證。」趙峰認為近幾年藝術品市場都不景氣，12%的收益超過了正常的回報率，到了兌付期無法滿足購買者的收益增值兌現，肯定會出現問題。對於藝術品信託產品退出的方式，趙峰表示這種機制存在本身的問題。

「探險」還需過幾道坎兒

「市場上常見的藝術品信託產品主要是融資類和投資類，而這兩類產品主要通過拍賣形式實現退出，但拍賣行目前自己本身都很『難過』，退出渠道的單一化屢遭詬病。藝術品信託基金受阻的主要原因在於自身及相關制度的不完善。藝術品金融化市場不應成為試驗的『犧牲品』，而是應該通過專業化、透明化、公開化的藝術品信託基金監管體系，對行業准入、信息披露等多個環節進行完善。」新藝尚藝術品機構特邀顧問萬項對導報記者表示，藝術品金融市場成長期需要經歷一些風波和歷練，藝術品信託基金能否再度輝煌還需要過幾道「坎兒」。行業監管部門應該抓緊制定政策和法規，避免更多的民眾栽入「坑」內。

萬項認為，藝術品信託當前急需解決的最大問題就是「人」。

「比如，購入的所謂大師字畫是否真的具有升值潛力？國外的機構都如何運作？在國內當前市場背景下如何能夠將風險規避到最低？這些問題都需要相關專業背景人士對藝術品信託計劃進行全方位打造。但很遺憾的是，國內目前尚未有一家信託公司能經常性保有兼具金融學與藝術投資複合背景的專業人才隊伍。」

齊呦鳴認為，目前信託公司發起信託計劃、維持日常事務運轉幾乎完全依賴於第三方聘請的藝術經紀、投資諮詢管理中介機構。產品本身應該是核心，而核心都無法掌控，想要客觀、合理做投資價值判斷更是枉談。

「融資、投資、管理三類藝術品信託產品，無論哪一類，都面臨三個核心問題，即鑒定估值、變現和保管。國內藝術品價值評估並無統一標準體系，人為主觀的因素較大。」趙峰認為，對於目前退出機制的單一，信託投資公司只能委託中介機構參與公開拍賣、場外磋商等形式購買標的物，而此種方法面臨價格哄抬、虛假操作、內幕交易的風險，畢竟藝術品有著與其它產品不一樣的性質。

那麼如何調和這一矛盾？藝術品信託是否還能夠「重出江湖」呢？

「一方面，藝術品市場應該加快制度建設，保障消費者和投資者的利益；另一方面，金融機構也需要正確認識藝術品投資的特性，創新更多適合藝術市場的金融產品。」萬項呼籲，就目前而言，針對信託公司跨行業、多元化經營採取的是宏觀層面的調控，如何對發行主管部門實行有效監督和約束將是下一步最大的「課題」。

來源：經濟導報

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