美圖秀秀要上市了，雖然還虧損著 63 億

知識 08-25

題圖來源：R4vi / CC BY-SA

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美圖謀求港股上市，未來的盈利能力如何？對工具類 App 的發展有什麼啟示？

知友｜36氪

「36 氪」是一個已被知乎認證的「機構帳號」，文末有對這位新朋友的介紹：）

美圖是軟體公司還是硬體公司？他六款核心應用有超 4 億月活用戶，但 95% 的收入卻來源於手機業務。面對累計達 63 億人民幣的巨額虧損，美圖最先要面對的是如何把用戶變現。

美圖公司 22 日晚間正式在港交所披露招股說明書。據顯示，美圖公司自創立開始共計進行了 5 輪融資，總融資額達 5.01 億美元。截至 2016 年 6 月 30 日的數據顯示，其今年上半年主營業務收入 5.85 億人民幣，虧損 21.89 億人民幣。

而這份招股書中爆出了美圖公司的一些「秘密」，也有一些情況完全超出了我們之前的預料。

手機收益佔比達 95.1%

美圖公司於 2013 年推出專為自拍設計的美圖手機，招股書中指出，智能硬體（目前主要包括智能手機）的收益分別佔美圖截至 2013 年、2014 年及 2015 年年度和 2016 年上半年總收益的 59.7%、87.8%、89.9% 及 95.1%。上述期內美圖分別售出手機約 27917 台、277595 台、387775 台及 289079 台。

美圖公司表示，2015 年中國智能手機出貨量約 4.57 億台，其中有著巨大的機遇，公司擬繼續開發並推出新型號並擴大智能手機銷售規模。

而美圖公司最近半年智能手機所用的主要部件及材料的花費，共占部件及材料成本的 49.4%。

美圖也表示，目前美圖僅從一家或有限數目的供應商及其授權分銷商採購該等部件及材料，因此將面對部件及材料價格上漲的風險。

美拍 1.41 億月活用戶

招股書中指出，美圖 2014 年 5 月推出了視頻與直播社區美拍，2016 年 6 月美拍月活躍用戶數達到約 1.41 億人，用戶平均每天在美拍應用上花費的時間達 31.5 分鐘。

中國排名前列的短視頻平台為 GIF 快手、美拍、小咖秀、小影及秒拍，其中美拍位列第二位。

美拍公司透露，未來計劃將核心影像應用轉變為社區，以進一步提高用戶活躍度與黏性。但其也擔心，美拍的不當使用，可能導致公眾對美圖存有負面看法，從而損害品牌或聲譽。

據介紹，中國最出名的網紅之一 Papi 醬於 2016 年 7 月 11 日在美拍進行了一場直播，收到超過 1.26 億個「贊」及約 70.8 萬條即時聊天消息，觀看次數近 200 萬次。TFBoys 於 2016 年 6 月在美拍播出首場現場直播，吸引了約 570 萬名觀眾，收到超過 3.67 億個「贊」以及 500 萬條即時聊天消息。

月活躍用戶達 4.46 億

目前，美圖公司擁有六款核心應用，包括美圖秀秀、美拍、美顏相機、BeautyPlus（美顏相機海外版）、潮自拍和美妝相機，六款核心應用月活躍用戶佔美圖公司月活躍用戶總數的 97.1% 以上。

於 2013、2014、2015 年的 12 月和 2016 年 6 月，月活躍用戶總數分別約為 8,800 萬人、1.84 億人、3.72 億人及 4.46 億人。

美圖表示，用戶規模及用戶參與水平至關重要。

如果美圖未能擴大或維持用戶基礎，或如果用戶參與度不再提升甚至出現下降，業務及經營業績可能會受到重大不利影響。

那麼擁有這些優勢的美圖公司，接下來將面對的是如何盈利。

上文介紹，美圖一共有六款核心應用，佔美圖公司月活躍用戶總數的 97.1%。但是目前可以看到的是，國內市場上的工具類產品普遍盈利能力都不太好。

雖然美圖旗下應用已經經歷過了漫長的積累用戶的過程，但是想把這些用戶變現，則需要成熟的互聯網服務。像「名片全能王」、「大姨媽」等同樣擁有廣大用戶基礎的工具類應用也均未能實現盈利。

目前看應用工具的盈利模式主要是以廣告和導流兩種方式，但應用卻缺乏不可替代性。在美圖、直播等方面的競品也是一抓一大吧。

美圖招股書中也寫明，可能會投資及併購擁有可與繼續變現用戶的計劃相協同的成熟互聯網服務變現模式的業務（包括但不限於廣告、電子商務及互聯網增值服務）。

我們仍打算通過多種途徑多元化拓展收益來源，例如擴大我們的在線廣告、直播及手游業務，以及發掘電商等其他變現機會。

可見，除了手機、應用業務外，美圖未來在市場上的發力應該這 4 個方面。

在線廣告

美圖表示自身的價值定位極具吸引力，尤其是對包括但不限於奢侈品、化妝品和快速消費品等女性相關行業的廣告商而言，因為美圖大部分的用戶都是對美有追求的女性。

中國女性消費者越來越多地在線上購物，這表示女性相關商品的在線廣告市場潛能巨大。

根據弗若斯特沙利文報告，中國化妝品、護膚品及個人護理領域的在線廣告開支預期將自 2015 年的人民幣 337 億元增長至 2020 年的人民幣 1,251 億元，複合年增長率為 30.0%。

但我們從美圖的報表中可以看到截至 2013 年、2014 年及 2015 年的 12 月 31 日止年度以及截至 2015 年、2016 年 6 月 30 日止六個月，在線廣告收益分別為人民幣 3450 萬元、人民幣 5820 萬元、人民幣 7260 萬元、人民幣 4100 萬元及人民幣 2590 萬元。

直播、手游

今年 6 月，美圖旗下直播平台美拍發布 5.0 版，主要推出了短視頻道具系統、直播道具系統和粉絲親密度 3 個功能。

「道具」是目前移動直播的主要營收方式，這也意味著美拍方面開始在「盈利」上進行試水。

除道具外，美拍高級副總裁北夠還稱，也會在直播 + 電商等方向上進行探索。

2015 年 7 月美圖就和雲遊控股聯合推出了一款針對女性玩家的手游 app 美美小店，同時也和實體電商合作，遊戲中的虛擬衣物都能找到實物。由於遊戲於 2015 年 12 月才上線，遊戲業務在美圖 2015 年的營收中佔比不到 1%。

這兩項業務目前也僅僅是「試水」階段，未來盈利與否尚難預測。

電商

這已經不是美圖第一次透露出參與電商市場的野心，美圖 6 月發布自拍報告《全球自拍粉皮書》，在產品期待上，一半用戶希望美顏相機提供變美教程，還有相當比例的用戶在調研中提出對變美資訊、社區、實體服務甚至電商的期待。

統計數據顯示，今年上半年有 21 家初創垂直電商項目獲得天使投資，A 輪的有 39 家，B 輪的有 15 家，C 輪的則有 12 家。在阿里、京東等傳統綜合電商平台常年各自「割據」的時候，垂直電商成為各路投資人看好的領域，而美圖有這樣的資本。

而就像美圖所言「我們大部分的用戶都是對美有追求的女性」，這也恰恰給了「美圖電商」涉足奢侈品、化妝品和快速消費品等女性商品領域的勇氣。

目前美圖公司主要持股情況為：美圖董事長蔡文勝 38.32%，美圖 CEO 吳欣鴻 15.51%，老虎基金持股 10.95%，IDG 資本持股 8.91%，啟明創投持股 7.65%，華夏基金持股 6.59%，創新工場 3.61%，策源 1.89%，Hcapital0.63%。

董事會成員共有 7 人，包括蔡文勝、吳欣鴻、IDG 合伙人過以宏、創新工場董事長李開復、董事高振順、58 趕集集團 CFO 周浩、富豪酒店控股集團董事長羅實文。

根據 36 氪此前的報導《醫美行業的天敵要上市了！美圖擬在港 IPO，估值超 50 億美元》，本次美圖公司擬募資 5 億 -10 億美元，預計將於第四季度上市，這將成為繼騰訊之後，香港最大互聯網 IPO。

文 | 於戀洋 @36 氪

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