你不知道的數字貨幣與網路虛擬貨幣的四大區別

作者 宋爽(中國社科院世界經濟與政治研究所助理研究員)劉東民(中國社科院世界政治與經濟研究所國際金融室主任)

自多部委聯合發布ICO監管公告後，部分虛擬貨幣網站也宣布停止比特幣等虛擬貨幣交易業務，以比特幣為代表的虛擬貨幣正在遭遇最嚴格的監管。而近年來，各國央行卻開始積極布局數字貨幣，日本銀行、歐洲中央銀行、加拿大央行等已經嘗試構建區塊鏈系統進行模擬實驗。就我國而言，中國人民銀行在2014年成立了專門的數字貨幣研究團隊，並在2016年1月召開的數字貨幣研討會上宣布正在研發並爭取早日推出數字人民幣。央行正在研發的法定數字貨幣與此時正處在監管浪尖的比特幣、以太坊等虛擬貨幣究竟有何不同？

首先，法定數字貨幣與網路虛擬貨幣的發行模式不同。虛擬貨幣「去中心化」的發行方式難以支持其承擔貨幣職能。以比特幣為代表的虛擬貨幣大多以「挖礦」方式發行，其最大的問題在於沒有實際資產的支撐，因此極易出現價值的大幅波動。而且，虛擬貨幣的發行量難以控制，進一步加劇了價格的波動性。目前，比特幣巨大的經濟效益已經激發了超過800種虛擬貨幣問世，一旦被允許流通還將引起更嚴重的貨幣濫發問題，導致貨幣價值難以維持。很明顯，價格大起大落的虛擬貨幣難以承擔計價單位、交易媒介和價值貯藏等貨幣職能，而更像是用於投機的商品。

所以，要建立能夠在國內流通的法定數字貨幣，必須且只能由央行集中發行，以國家信用支撐貨幣的內在價值。在具體發行模式上，多數國家央行傾向於選用「中央銀行-商業銀行」的二元結構，而非當前虛擬貨幣所廣泛採用的直接面向公眾發行的模式。在我國，中國人民銀行已經表示，將遵循傳統的紙幣發行方式來實現數字貨幣的發行，即由央行將數字貨幣發給商業銀行的數字貨幣銀行庫，再由商業銀行面向用戶端的數字錢包開展法定數字貨幣的存取業務。這種模式能夠最大程度地利用現有的貨幣發行流通體系，避免央行與商業銀行發生競爭；而商業銀行也能繼續在期限轉換、風險管理等方面發揮專業所長，服務於實體經濟和社會民生。

其次，法定數字貨幣與網路虛擬貨幣的技術路徑將有所區別。隨著虛擬貨幣的興起，區塊鏈技術也得到廣泛關注，特別是基於該技術建立的公有鏈上，每個節點都可以獲得完整的分散式賬本，有效保證了交易信息的高度透明。但是，傳統的區塊鏈技術要求所有節點都參與計算、存儲分散式賬本的數據，那麼當從原來的專有系統拓展到更大範圍的開放系統時，就會出現包括效率、容量、時滯、能源消耗等在內的一系列問題。英格蘭銀行就指出，區塊鏈技術目前仍難以在速度、規模、韌性和隱私問題上找到最佳平衡點；歐央行和日本銀行在將分散式記賬技術應用到現有支付系統的聯合實驗中也發現，分散式記賬技術的計算速度會因節點數目增多、節點距離過遠而受到影響。

對於我國正在研發的法定數字貨幣，中國人民銀行不會照搬虛擬貨幣的技術路徑。中國人民銀行數字貨幣研究所所長姚前就曾不止一次表示過，區塊鏈技術只是開發數字貨幣的可用工具之一，應與數字貨幣鬆綁。未來，中國人民銀行的法定數字貨幣系統需要在信息公正與運算效率之間做出權衡，「部分去中心化」可能是可行的技術路徑，例如：變扁平網路為層級架構，變公有鏈為聯盟鏈，變競爭性記賬為合作性記賬。在今年年初測試成功的數字票據交易系統中，中國人民銀行就選擇了共識過程受到預選節點控制的聯盟鏈技術，並在傳統區塊鏈技術基礎上對隱私保護、資金管理、合約管控等方面設計了創新機制。

再次，法定數字貨幣與網路虛擬貨幣的監管機制不同。比特幣採取的公有鏈記賬模式意味著每一個節點都在參與交易的監督，除非有人能掌控50%以上的客戶端，否則難以對交易記錄做出篡改。不過，這並不意味著篡改行為絕對不會發生，而因私鑰泄露和黑客攻擊交易平台而導致貨幣資產丟失的事件時有發生。而且，由於區塊鏈技術下交易不能輕易撤銷，要解決因黑客攻擊而產生的可疑交易還常常會耗費巨大成本並引發合法性爭議。此外，一些違法行為甚至會延伸到虛擬貨幣的交易體系之外，對社會經濟產生更廣泛的負面影響。比如今年5月在全球爆發的勒索病毒，黑客的最終目的就是索要比特幣贖金。由於既能跨境流通，又便於隱藏身份，網路虛擬貨幣還成為洗錢、逃稅等違法活動的重要工具。

顯然，當前虛擬貨幣「去中心化」的自治監管模式無法滿足保障財產安全性和打擊違法經濟活動的需要，唯有央行通過建立統一的監管體系才能實現數字貨幣的監管目標。不同於網路虛擬貨幣的匿名性，央行將改良可控匿名機制，對數字貨幣的用戶身份認證採取「前台自願、後台實名」的原則。同時，建立能夠記錄每張數字貨幣的持有人信息及流轉過程中全生命周期信息的大數據系統，提升資金流轉路徑的透明度和可追溯性，便於實現對被盜資產的追償和違法資金活動的監測。針對數字貨幣交易平台的安全性，央行可以考慮聯合商業銀行設計類似於存款保險、央行最後貸款人等制度安排，從而保障法定數字貨幣在交易、提現和儲藏等環節的安全。

最後，法定數字貨幣與網路虛擬貨幣在貨幣政策中發揮的作用不同。遊離於法定貨幣體系之外的虛擬貨幣難以作為貨幣政策工具調節宏觀經濟。目前市場上存在的虛擬貨幣均由私人企業開發，以「去中心化」的方式發行，各國央行無法直接參与其流通和管理，也就沒有能力通過干預這些「貨幣」的供應量和價格來調節經濟。相反，隨著越來越多的虛擬貨幣問世，如果它們被承認並允許流通，必將擠占央行發行的法定數字貨幣在貨幣體系中的地位，使央行施展貨幣政策的空間大打折扣。

可見，從有利於貨幣政策運行和傳導的角度，也必須由央行掌握對法定數字貨幣發行和流通的控制力。而法定數字貨幣的推廣，又將有助於提升央行貨幣政策的有效性。一方面，法定數字貨幣具有信息優勢，能夠幫助央行全面追蹤資金流向和評估金融風險，從而支持其更加及時、準確地運用貨幣政策工具。另一方面，數字貨幣技術增進了市場參與者之間的聯繫，提升了金融市場的資金流動性，從而使利率期限結構更趨平滑，貨幣政策的利率傳導機制更加順暢。

當然，中國人民銀行目前對法定數字貨幣的開發仍處在探索階段，在系統框架、技術路徑、監管機制等方面還有很多問題需要進一步考量。最終的法定數字貨幣將如何運行，我們仍需拭目以待。(中新經緯APP)

【專家簡介】宋爽，清華大學應用經濟學博士，中國社會科學院世界經濟與政治研究所國際金融研究室助理研究員，主要研究領域為跨國投資、多邊開發銀行、人民幣國際化。劉東民，中國社會科學院世界經濟與政治研究所副研究員、國際金融室主任，是財政部的亞投行內部諮詢專家。

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