四大因素看漲黃金，突破 1375或為牛市起點

黃金和美元再次出現強的負相關。上周五，美元在形成新高後從94.1回落至93.6，黃金從周內低點1262.8漲至1274.9.從上周整體來看，黃金下降0.8%，美元上漲0.8%，但是白銀上漲0.7%。分析機構Simple Digressions分析白銀黃金比、黃金股指數/黃金、基金經理持倉及美元指數後指出，黃金的前景看漲或至少處於調整階段。

白銀黃金比為貴金屬市場最常用的指標之一，一般而言，在貴金屬市場處於牛市時，白銀的漲幅超過黃金，白銀黃金比上行，反之在熊市時該指標下行。

圖為白銀黃金比的日線走勢。自2016年12月以來，黃金價格走高，但是在2016年12月至2017年7月初期間，白銀黃金比下行（紅色箭頭）。也就是說，該期間黃金價格的上升趨勢並未得到白銀黃金比的支持。

2017年7月初，情形發生轉變，白銀黃金比和黃金價格同時上行（綠色箭頭），這意味著貴金屬市場處於正常的牛市之中。

從更短的周期來看，上周五白銀黃金比突破短期阻力（藍色矩形的上沿）。

總之，黃金看起來正試圖開啟另一段上升趨勢，而這受到白銀黃金比的支撐。

另一個重要指標為黃金股指數與黃金價格的比率。如下圖所示，目前該比率遠高於2016年年初的水平（紅色圓圈）。並且在2016年8月開始的大幅回落後，該比率自2016年末起再次處於上升趨勢中（藍色箭頭）。

分析機構Simple Digressions認為目前市場處於合理的階段，黃金礦業公司的盈利需要黃金價格相對較高且穩定。今年黃金的平均價格為1253，高於大型黃金礦業公司的平均生產成本1016.

下表為基金經理的黃金期貨持倉，截至10月3日前的一周，基金經理減持黃金期貨的多頭持倉1.48萬手，遠低於前一周的減持規模。同時，空頭持倉增加1759手，也遠低於前一周的增持規模。因此凈多頭持倉的減少量低於前一周。

分析機構Simple Digressions認為從持倉數據來看，基金經理產生的賣壓正在消散。

從美元指數方面來看，大型投機者的空頭持倉和多頭持倉的變動均不大。分析機構Simple Digressions認為，美元很可能處於調整階段，黃金和白銀或受支撐上行。然而，若美元的調整不能提振貴金屬，則貴金屬看漲觀點失效。

從長期觀點來看，一方面，黃金價格突破長期下降趨勢線（綠線）且高於2016年12月的底部（紅色圓圈），此為黃金的看漲因素；另一方面，黃金仍然低於2016年7月的前高1375，只要價格沒能突破該阻力，黃金仍有可能進入熊市。

綜上，黃金依然處於短期調整階段，分析機構Simple Digressions認為從白銀黃金比、黃金股指數/黃金、基金經理的黃金期貨持倉、大型投資者的美元指數期貨持倉來看，黃金的前景看漲或至少是調整階段。若黃金突破1375則確認進入新的牛市。

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