連散戶都開始瘋狂押注美股上漲，大幅回調恐已不遠

在今年9月份美股波動率創下歷史最低月度波動率之後，10月份波動率繼續走低。在特朗普稅改的預期和非農公布的工資增長創金融危機以來新高的推動下，美股上周繼續上漲，標普上周上漲1.19%，羅素2000指數上漲1.30%，納斯達克100指數上漲1.43%，以及道瓊斯指數上漲1.65%。

儘管上周五波動率上升0.14個點，但是仍然低於10，這已經是連續8個交易日波動率收於10以下，並且周四波動率收於9.19，這是歷史新低水平。這一趨勢似乎仍將繼續，美銀美林的衍生品專家表示，儘管10月份的歷史波動率是比較高的，但是今年卻不同。至今為止，今年標普500指數10月份的波動率為5.22%，是1928年以來的最低水平。

投資者可以買入標普500指數的看漲期權組合或者單個行業的ETF來押注美國股市今年繼續上漲。標普500指數的看漲偏斜率已經在8月高點反轉至近5年的低點，這暗示市場在預期價外的看漲期權將會在價內到期，這是一個看漲的信號。

這和昨天摩根士丹利所指出的一致，他提到，標普期權投資者在過去兩周買入了更多的Delta，高出2007年以來的任何時期。換句話說，投資者現在湧入股市押註上漲，不是通過買入股票，而是通過槓桿買入期權。這通常發生在投資者堅信股市幾乎沒有下行風險的時候，而這正是股市大幅回調的前兆。

簡而言之，現在甚至連散戶也在瘋狂買入標普看漲期權，押注波動率下跌，認為股市將不會再有實質性的下跌，這通常暗示股市頂部已經形成，不僅是股票和股指，尤其是衍生品市場將會大幅回調。

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