連續暴漲！人民幣，真成了最強貨幣！

不知道大家發現沒有，節後以來的前兩個交易日，人民幣的走勢異常火爆，可以說已經成為這兩天的最強貨幣！

截止暴哥撰文時，在岸人民幣兩日大漲0.85%，離岸人民幣更是兩天大漲近1%！

說人民幣這兩天是最強貨幣可能有朋友不信，我們把各主要貨幣的走勢圖拿出來做一個對比就會發現暴哥所言非虛。

所有貨幣的基準——美元，這兩天走勢其實比較平穩，輕微下跌0.3%左右。

歐元兌美元則漲了0.3%，傳統避險貨幣日元幾乎紋絲未動，澳元漲了0.2%……

和人民幣漲幅最為接近的是英鎊，兩天一共上漲了0.7%左右。

通過上述對比我們不難發現，人民幣確實是走出了獨立行情，兩天以來連續暴漲，演繹了一出最強貨幣的好戲！

那麼問題來了，人民幣怎麼就又突然爆發了呢？

從外部環境來說，儘管出現了土耳其和美國的外交爭端，西班牙加泰羅尼亞在鬧獨立，日本大選撲朔迷離，但這些事端兌美元走軟來說其實意思不大。而美國內部，特朗普的稅改、醫改相較於幾個月前有一定的進展。

從美國近期的宏觀經濟數據來說，儘管非農出現了罕見的負增長，但由於美國已經接近充分就業了，所以就業指標早已不是美國貨幣政策的重點了。

通脹方面，暴哥之前也說過，市場和聯儲局表現出來的「忽視性」說明，美聯儲在承認現實的同時，已經戰略性的調低了對於通脹的預期和重視態度，所以儘管通脹不好，美元指數也表現出太大的跌幅。

上述背景，整體來說，有利於美元繼續企穩走高，相對的人民幣不大可能在這種環境下大漲。

那麼是內部環境推動了人民幣大漲？

這一次可沒有出現逆周期因子，香港離岸cny hibor也沒有出現此前暴打空頭時候的暴漲，也就是說央行出手的可能性從表觀上來說應該不大。

反倒是，央行在節前設定了定時發送的定向降准，這一在很多人看來有寬鬆意味的貨幣政策。大家知道匯率表現在某種程度上是一國貨幣政策的外延，按照這邏輯，人民幣在節後更應該是相對疲軟。

甚至央行對於人民幣匯率的指導價格——中間價，遠遠低於目前市場給出的人民幣價格。中間價給出的定價比市場定價低了400個基點。

所以上述內外邏輯似乎解釋不通。

大家可以看到暴哥在分析內外部因素的時候，對於外部環境多以宏觀面，對於內部因素多是假設我們主動出擊，對人民幣匯率進行「管理」或者說干預，而沒有談市場交易者的因素。

其實說到底，任何宏觀環境的變化，政策變動，最終都回落地在實際從事交易者的預期身上，也就是這一切現實結果都反應了參與人民幣交易的各方交易者之間的心態變化。

這麼說貌似有有一些玄幻色彩，但其實金融市場，整體來說就是在人性的浮動與變化之下，產生的結果。

這次獲得諾貝爾經濟學獎金的理查德塞勒恰好就是對行為金融學，或者說心理（人性）與傳統經濟學融合產物的最佳代言人之一。

大家如果讀過2002年同樣獲得諾貝爾經濟學獎的丹尼爾卡尼曼的著作思考快與慢等研判人性非理性的書籍，以及索羅斯的金融鍊金術，塔勒布的黑天鵝等等都會發現一個共通的地方就是在交易過程中，其實在交易的瞬間或者說對待交易的心裡變化其實是大多數都不是大家想想的那麼理性，這種預期的變化往往是即時性，臨時性的，換言之是情緒化的，遠非理性人的表現。

因此，有時候，這種情緒化我們很難通過經濟學模型或者說通過市場的分析來判斷，除非你硬要生搬硬套。

喜歡思考的朋友想一下，即使是追求價值投資，發現價值的巴菲特其實也是利用了人民情緒上的不確定性，發現價值。

這種情緒化再加上，對於投資價值的確定本身其實就是一件玄幻的事情，用貼現分紅模型來估算股價和其他更深奧的理論來估算市場價格基本上更是扯淡。實用價值沒有大家想的那麼有用。

那麼這些東西（心理，行為，金融之間的勾稽關係）和人民幣匯率這兩天的走勢有什麼關係呢？

暴哥以為當然有，說簡單一點，很可能市場參與者的心態可以這麼描述，去年十月一之後，人民幣開始階段性貶值，這一次，或許有些人估計，為了扭轉十月一之前的人民幣過快貶值，讓人民幣在十月份這次最重要的會議之前，表現的更加穩健，中國的央行會適度的進行干預。而十月一之前定向降準的發布，其實無形中更加強化了這種預期，因為大家都認為此舉會加重人民幣的貶值預期，央行應該會有所對應之策。

結果呢？這種自我暗示，可能意味著，就算央行沒有動作，或者說動作不明顯，就足以讓人民幣多頭額力量遠超過空頭。何況空頭被絞殺的感覺還歷歷在目。

另外，還要說的就是，其實某種程度上，人民幣匯改進程其實從結果上來說一直在推動，或許短期之內，人民幣會進一步放開雙向波動的幅度，讓人民幣更富有彈性。有些時候，政策上的決定，容忍度提高，最終要通過市場的反映出來，讓市場去發現和適應。這也是人民幣國際化不得不邁過去的坎。

從未來人民幣的走勢來看，兩步一回頭，溫和貶值可能是最有可能的。

作者| 暴哥

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！