晨鳴紙業第四季度業績彈性可期，散戶：回頭見

10月，金九銀十！10月行情充滿期待，而對於行情布局就尤為重要，這也是決定你能不能在10月賺到錢最關鍵因素。之前講解了電子信息板塊的機會，篩選到的股票都是類似於9月華脈科技、絲路視覺、漢王科技這樣的牛股，當然還有韶鋼松山、精工鋼構這樣的黑馬！而如果有聽我講課的朋友，自然是有大收穫。歡迎新朋友來交流學習！（學習選牛股戳下方視頻）

做投資選擇很重要，趨勢很重要，渠道很重要，技術很重要，心態同樣也很重要。良好的投資心態是投資者的重要法寶，每位投資者的投資預期、風險偏好、自控能力、市場和環境不同，反映在投資情緒上也是千差萬別，直接影響到投資收益的最終實現。股市要求要有一定的邏輯思維和悟性，這要求我們要有非常良好的心態，而好的心態一定也是離不開一套完善的研判體系和交易策略。

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公司發布三季度業績快報：17 年前三季度公司實現凈利潤 26.5-27.5 億元，同比增長 71%-77%，其中三季度單季凈利潤 9-10 億元

單季度業績拆分：一季度：7 億（造紙 4.13 億，銷量 100+萬噸，噸凈利400 元，融資租賃 2 億，營業外收入 8700 萬）。二季度：10.43 億（造紙8.2 億左右，銷量 140 萬噸，噸凈利 586 元，融資租賃 4800 萬，營業外 7200萬）。三季度 9-10 億（估計造紙 7.5 億左右）。

Q3 造紙盈利淡季不淡：Q3 是文化紙傳統淡季，公司有機器停機檢修，銷量環比估計略有下滑。價：文化類用紙、市場均價 7 月中下旬價格微降，白卡紙均價環比 Q2 微降。成本端三季度基本維持穩定。但公司成本端管控較好，噸紙凈利受影響較小，整體業績呈現淡季不淡。

文化紙近期大幅度提價，公司將受益於紙漿一體化，Q4 彈性俱佳：雙膠紙、銅版紙自 8 月中旬以來價格開始恢復，截止 10 月，雙膠紙每噸上漲 758 元，銅版紙每噸上漲 486 元。雖然同期針葉漿、闊葉漿每噸上漲 90美元左右，但公司自給漿比例充足（600 萬噸紙-280 萬噸漿），我們判斷進口紙漿價格上漲對公司影響有限，但紙價提升較多，四季度疊加旺季銷量環比 Q3 增加，全年業績可期。

公司 18、19 年依舊具備看點，成本優化空間較大：上半年公司 1.06 億收購濰坊森達美西港有限公司，持股 50%。此番收購後，公司港口運輸費用將有大幅的節約。另外，壽光 40 萬噸漂白硫酸鹽化學木漿項目預計年底投產，18 年將貢獻業績。其次，黃岡晨鳴林紙一體化項目（30 萬噸漂白硫酸鹽針葉木漿+325 萬畝原料林地），預計 18 年三季度投產。建成後使得未來公司的自給漿比例不斷擴大，原材料成本具備長期的改善優勢。此外公司還有壽光美崙 51 萬噸高檔文化紙項目（總投資 37.6 億，對應白卡項目搬遷留下廠房），預計 18 年三季度投產。

投資建議：我們認為隨著文化紙價格提升，公司受益於紙漿一體化，噸紙盈利提升效應明顯，四季度有望超市場預期，加上 18 年新增產能較多，業績具有持續性。我們預計 17、18 年凈利潤 39.14/49.06 億元，同增89.6%/25.3%，EPS 分別為 2.02/2.53，對應 PE 為 9.2/7.3，維持「增持」評級。

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