利好消息襲來 原油欲講「多頭故事」

近期，一連串的利好消息襲向原油市場：颶風內特造成美國部分煉油廠關停、石油輸出國組織(OPEC)稱或採取進一步措施提振油價、沙特計劃削減11月原油出口、美國或重新對伊朗實施制裁。

多頭故事的集中爆發，令國際油市迅速回暖，截至昨日，美油、布油收三連陽。

多頭故事「集中爆發」

相當長一段時期以來，在原油價格的博弈中，原油供給被當作最關鍵的一環。在這一背景下，OPEC屢次主導限產保價，雖然長期看每每被美國等石油生產大國搶佔市場份額，但對短期油市的提振卻很「見效」。

近期在颶風內特造成墨西哥灣沿岸多個煉油廠關停，根據美國政府數據顯示，墨西哥灣沿岸約有85%的原油產量因颶風內特影響而被迫下線，約合149萬桶/日。在美國原油供給減少的情況下，OPEC出手，頻頻扔出多頭故事「炸彈」。

「無論海上還是陸上，近幾個月的跡象都顯示原油市場在恢復平衡，去庫存過程繼續，各地石油儲罐都大量排空。」據報道，OPEC秘書長在日前如此樂觀地表示。他還呼籲美國包括頁岩油在內的廣大生產商共同加入到限產報價的行列隊伍中，並表示，OPEC考慮年底或明年年初與美國獨立油企和對沖基金進行會晤。

巴爾金都表示，產油國可能需要採取進一步措施令原油市場的復甦能持續到2018年。目前正在考慮在2018年3月到期後繼續執行減產協議。此外，OPEC將於今年11月30日在維也納召開決策會議。

此外，沙特計劃將11月原油出口削減56萬桶/日，從而支持OPEC主導的減產行動。這一消息也對油市形成一定提振作用。

對於OPEC減產題材的「炒作」，分析人士認為，市場在短期興奮過後將回歸平靜。

一德期貨原油、瀝青期貨分析師陳通表示，OPEC提出的油市再平衡目標是讓經濟合作與發展組織(OECD)石油庫存降至5年均值水平，該組織將在11月維也納會議上根據再平衡情況決定是否延長減產協議。目前OECD石油庫存超出同期5年均值2億桶，明年一季度減產協議到期前去庫存情況仍有較大不確定性，近期OPEC採取進一步減產措施的可能性不大，更多是通過言論來提振油價。

金石期貨分析師黃李強表示，受OPEC凍產和全球原油需求上升的影響，今年年底，全球原油的供需有望再次實現平衡，而這也是原油價格止跌企穩的最根本因素。但是，全球原油供需實現再平衡是非常脆弱的，它建立在OPEC凍產和美國頁岩油沒有大規模增產的基礎之上。因此，OPEC是否延長減產協議對於全球原油價格來說具有重大意義。如果減產協議得以延長，即使不增加減產力度，後期原油價格整體重心也將是上移的。否則，原油上漲的基礎就不在，原油價格或將出現大幅下跌。

「制裁」會有什麼影響

據外媒報道，本周四特朗普將進行一場演講，其中可能會以伊朗不遵守核協議為由，開啟廢除伊核協議進程，並重新對伊朗實施制裁。有分析認為，若此，全球油價可能出現暴漲。

作為擁有全球10%石油的資源國，伊朗的原油產量佔全球的3%左右。伊朗去年6月原油產量從先前的每日約290萬桶增加至360萬桶左右。

特朗普的制裁論會對原油市場造成什麼影響？

黃李強分析表示，特朗普政府的政策非常激進，對於伊朗的態度也是十分強硬。但是目前特朗普政府面臨著稅改、朝鮮核問題等重大議題，其難有精力處理多方面問題，因此特朗普的表述中更多的意味是威懾和表明態度，伊核問題在短期內急劇惡化的概率不大。不過，即使伊核問題不可能短期內惡化，市場對此的擔憂也會對原油價格形成強有力的支撐。目前，伊朗原油的產量為350萬桶/日左右，佔OPEC總產量的11%，佔全球原油總產量的3.62%，一旦其再次受到制裁，全球原油的供需格局將會發生重大變化，從而造成原油價格大幅飆升。

「特朗普政府廢除伊核協議將失去對伊朗核問題的制約，並不符合美國整體利益，美國政府內部也未形成一致的意見。此外，伊核協議涉及中國、俄羅斯和歐洲等國，特朗普政府的決定也將面臨著國際形勢和其他國家的制約。目前伊朗230萬桶/日的原油出口中，歐洲、亞洲買家的佔比分別為25%、60%，若美國制裁伊朗，市場需要根據具體航運受限途徑來評估原油出口影響情況。」陳通表示。

60美元的賭注會否落空

在多頭故事連續轟炸之下，原油市場再度露出「笑臉」，站穩50美元/桶，並向60美元進軍。截至昨日，布倫特原油主力合約交投於57美元/桶，美國原油期貨主力合約報51.3美元/桶附近，盤中多頭勢力強勁。

雖然近期油價頻頻在60美元/桶一線遇到阻力，但有大膽的投資者已經布局100美元/桶的多單。相關數據顯示，截至10月4日當周，原油市場上，2018年12月到期、履約價為每桶100美元的原油買權(call)，未平倉手數( open interest)一周內狂飆至11477手，目前交易最熱絡的選擇權合約，是2017年12月到期、履約價60美元的原油買權持倉超6萬手。

也就是說，大量的投資者看好原油將攻破60美元/桶一線，甚至有投資者認為原油漲到100美元每桶不是夢。一根K線改三觀，要知道，自從2014年7月原油大跌，至2016年崩盤跌至每桶30美元後，已經鮮有人相信原油價格會重新回到100美元以上。

樂觀情緒水分有多大

就今年四季度來看，黃李強認為，原油將延續強勢，不過上行的空間不大，或將改為偏震蕩的走勢。一方面，OPEC為了其自身利益，大概率延續減產，這將支撐原油價格；美國加息進程放緩，美元走弱，支撐商品價格；另外，進入冬季，取暖油消費旺季來臨，進一步緩解供需失衡的問題。但另一方面，隨著原油價格走高，美國頁岩油產量或將進一步上升，這反過來將限制原油價格漲幅。此外，一旦原油價格大幅上漲，OPEC內部也可能會有成員國私自增產，這也決定了原油價格難以持續上漲。

陳通表示，從靜態平衡表上來看，四季度油市仍將延續去庫存進程。目前WTI遠月價格被壓制在52美元/桶的頁岩油邊際成本附近，按照四季度末OECD石油庫存回落至5年均值水平的樂觀估計，WTI近月價格將能升水遠月價格5%-10%，仍難以突破60美元/桶。

(中國證券報)

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