鐵礦石價格急速下挫帶來超跌風險

隨著亞洲現貨鐵礦石價格跌破每噸60美元，鐵礦石價格看起來似乎是朝著較符合供需基本面的水準變動。不過，和以往一樣，當一波漲勢以鐵礦石當前跌勢之速度急劇反轉時，最大風險就是價格可能會超跌。

周三，亞洲現貨鐵礦石跌至每噸59.65美元，為三個半月來最低，與8月底觸及的近期高點79.65美元相比，已經下跌了25%。

目前鐵礦石甚至已經低於2016年底的78.87美元水準，今年以來走勢激烈震蕩，兩波大幅漲勢之後，都出現劇烈反轉。

2月末漲至2017年內高點每噸94.86美元，以及8月觸及峰值，都是由市場對於中國鋼鐵產出強勁的樂觀看法驅動的。中國購買的鐵礦石約佔全球海運鐵礦石運輸量的三分之二。

鐵礦石價格最近下滑，是因為上述樂觀情緒消退。

雖然價格一直波動，但中國的進口需求相當穩定。

根據海關數據，今年1-8月中國進口了7.14億噸鐵礦石，較去年同期增加6.7%。

雖然9月的官方數字尚未公布，但湯森路透編製的船舶跟蹤和港口數據顯示該月進口仍然保持穩定。

據該數據，9月海運鐵礦石進口量為8,720萬噸，較8月的8,860萬噸略有下降。

船貨追蹤數據和海關數據並不完全吻合，差別在於貨物清關的評定時間。船運數據也未計入通過鐵路或卡車從蒙古國等國運送的進口量。

鑒於鋼廠料將關停，以及中國港口庫存充足，今年第四季鐵礦石進口量存在下降的風險；截至10月6日止當周，中國港口庫存量增至1.338億噸。

庫存量SH-TOT-IRONINV雖然較6月底所創1.414億噸紀錄高位有所下降，但仍遠遠高於2016年底的1.14億噸。

如果未來數月鐵礦石需求受到鋼鐵減產的打壓，應會導致進口減少，抑或港口庫存進一步升高，這兩種情況應該都對價格不利。

防治污染

中國環境保護部8月表示，今年秋冬季要全面完成《大氣十條》考核指標，2017年10月至2018年3月，京津冀大氣污染傳輸通道城市PM2.5平均濃度要同比下降15%以上，重污染天數同比下降15%以上。 (Full Story)許多報導指出，鍊鋼廠和煉鋁廠等重工業企業已著手關廠。

對鋼鐵生產強制設限，增加了鐵礦石人氣將受損的可能性，恐帶動鐵礦石價格跌破6月13日觸及的年內低點每噸53.36美元。

然而，隨著價格在8月觸及近期高點後下跌，基於鋼鐵指數(TSI)現貨價格的新加坡交易所鐵礦石期貨合約曲線0#SZZF:已然趨平。

新加坡鐵礦石期貨曲線通常呈逆價差，亦即近月合約價格高於遠月。

截至周三收盤，近月較六個月鐵礦石合約升水為2.58美元，低於8月21日時的3.71美元；本波價格下跌是在8月21日之後展開。

儘管該曲線結構沒有巨大變動，但確實表明，市場可能認為當前價格的逆轉不太可能只是曇花一現。

如果中國當局看起來會繼續推進2018年將啟動的基礎設施及建築支出計劃，鐵礦石和其他工業用大宗商品料將受到提振。

當然，中國的鋼鐵行業仍相對強勁，中國鋼鐵工業協會預計，今年中國鋼鐵需求將增長3-4%，今年鋼鐵產量將從2016年的8.08億噸增至8.40億噸。

如果這種樂觀狀況延續至2018年，即便鐵礦石現貨價跌破每噸50美元，也會很快反彈。

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