瞄準新投資機會國壽參與收購招行不良資產包

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前言

國內最大的壽險集團中國人壽保險（集團）公司（以下簡稱「國壽集團」）正在拓展與銀行合作新領域。從國壽集團及國壽財險獲悉，國壽集團將作為有限合伙人認購有有限合夥企業廣州鑫匯產業投資基金，認繳出資53億元；國壽財險出資6 .5億元。該基金總規模84億元，募集資金專項用於收購招商銀行不良資產包。

國壽集團拓展與銀行合作新領域

國壽系的佔比達七成左右。平安人壽持股39%的深圳市招商平安資產管理有限責任公司亦是該基金的合伙人之一。廣州安易互聯網小額貸款有限公司徐北對南都記者表示，保險資金穩定，成本較低。與此同時，不良資產包贖回壓力小、周期較長，不良資產處置的周期也很長。

9月29日的一項關聯交易的披露公告顯示，國壽集團作為有限合伙人投資廣州金澤投資管理公司（以下簡稱「廣州金澤」）作為普通合伙人發起設立的廣州鑫匯，通過特殊機會領域投資實現收益。

南都記者查閱獲悉，廣州金澤於2017年7月14日在廣州市南沙區成立，註冊資本200萬元，業務範圍包括投資管理服務、資產管理、投資諮詢服務及股權投資等。廣州金澤是國壽金石資產管理公司（以下簡稱「國壽金石」）子公司，國壽金石是國壽投資公司全資子公司，國壽投資公司是國壽集團的全資子公司。

廣州鑫匯於9月22日在廣州南沙成立，註冊資本84億元，經營範圍主要是投資諮詢服務、企業自有資金投資以及股權投資。南都記者從國壽集團獲悉，根據國壽集團簽訂的兩份協議，國壽集團作為廣州鑫匯的有限合伙人，認繳出資53億元人民幣。值得關注的是，國壽財險亦參與投資廣州鑫匯，並作為優先順序有限合伙人認繳出資6.5億元。

根據國壽財險披露的信息，該基金總規模84億元，募集資金專項用於收購招商銀行不良資產包。其中優先順序有限合伙人合計出資63億元，後級有限合伙人合計出資20 .98億元;另有200萬元由普通合伙人跟投。基金管理人為國壽資本投資有限公司。

南都記者從全國企業信用信息公示系統獲悉，廣州鑫匯的合伙人包括廣州金澤、國壽財險、國壽投資控股有限公司、嘉興東富展輝投資合夥企業（有限合夥）、中證信用增進（上海）資產管理有限公司、深圳市招商平安資產管理有限責任公司以及中國人壽保險（集團）公司。

除了國壽系外，合伙人中亦出現其他壽險投資的公司。

南都記者查閱工商資料獲悉，合伙人之一深圳市招商平安資產管理有限責任公司（以下簡稱「深圳招商平安」）於今年3月10日成立。深圳招商平安的營業範圍包括收購、受託經營金融機構和非金融機構不良資產，對不良資產進行管理、投資和處置。

不良資產包回報率可觀

國壽集團認為，本次交易是中國人壽集團通過創新模式，服務實體經濟的重要嘗試，也是中國人壽進入特殊機會投資，拓展與銀行合作新領域的重要舉措，同時能獲得較好的投資回報。

國壽財險亦表示，此舉將有助於提升公司投資收益水平，對公司本期和未來財務狀況、經營成果具有積極影響。而根據國壽財險披露的信息，作為基金管理人的國壽資本將按實繳資金餘額的1.2%收取年度固定管理費；同時有權收取6億元以內部分超額收益的10%。

廣州安易互聯網小額貸款有限公司徐北對南都記者表示，保險資金穩定，成本較低。同時，不良資產包贖回壓力小、周期較長，不良資產處置的周期也很長。

提及行業的不良資產包的收益率，有華南區資深人士對南都記者表示，估計不良資產包的回報率不會低於50%，否則購買不良資產包的積極性不大，而不良資產要花數年時間、動用大量資源才能處置完。另外回報率也要看年化回報率，如資產包最終回報是75%，如果要三年才處理完，則年化收益在25%左右。

儘管行業並未披露有關不良資產包的收益率，但東方資管及信達資管等不良資產管理公司正從不良資產經營業務獲得不俗收益。

南都記者從東方資管2017年中報獲悉，不良資產經營業務是該集團所有產品業務體系的基礎，亦是該集團的重要收入和利潤來源。該部分收入總額由2016年上半年的20431 .2百萬元增長72.7%至2017年上半年的人民幣35277 .1百萬元;稅前利潤由2016年上半年的9684 .6百萬元增長50 .4%至2017年上半年的14，565.2百萬元。

無獨有偶，信達資產集團不良資產產生的收入由2016年上半年的14860 .6百萬元增長2.6%至2017年上半年的15249.7百萬元，分別占相應期間收入總額的32.7%及25.2%。

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