不僅資產波動沒了 現在各國間的「經濟波動」也消失了

摘要：全球各國經濟增長差異跌至50年新低，可能是市場平靜如水的原因。美銀稱，全球經濟狀況趨同，疊加全球央行緊縮的預期，在接下來的數月中，全球債券收益率有可能同步上揚，而期限溢價也有可能增加。

*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn），作者陶旖潔。更多精彩資訊請登陸wallstreetcn.com，或下載華爾街見聞APP。*

全球央行的貨幣政策一手造成了市場波動性低迷，如此的指責不在少數，而美銀最新的分析進一步指出，這背後還隱含了全球經濟的逐漸趨同。

美銀分析師Shyam Rajan稱，不僅是股市匯市等市場平靜如水，就連全球經濟增長的標準差，也都掉到了50年來的最低——也就是說，世界各國的經濟增長都異常的「同步」。

美銀將其稱之為，經濟波動性的低迷。經濟和市場都波瀾不驚，二者也可能存在這樣那樣的因果關係。

美銀分析稱，此前，美國在G5國家裡遙遙領先，歐盟和日本都糾結於自己的停滯不前，英國要解決脫歐紛爭，加拿大操心油價；而新興國家也有類似的分化，中印兩國都能保持相對強勁的增長，而巴西政治風險從未消停，俄羅斯也要面對大宗商品風險。在這種分化之下，投資邏輯逐漸演變成了以下兩點：

宏觀層面，多數資產的主導因素是匯率；

流動性層面，自從美國退出QE，日本和歐洲的資金就有意流向美國固收市場。無論是政府債還是公司債等其他債，都是美國以外的全球資金的重點關注對象。

然而來到2017年，就不是這麼回事了。美銀統計了45國實際GDP增長的標準差，發現各國之間的差異，在今年跌到了50年新低。即使是滾動三年的數據，各國GDP的差異也顯著低於歷史波動區間。

經濟狀況趨同並非沒有好處。美銀指出，一個顯著的體現就是，全球的增長預期和領先指標都在顯著改善，今年9月，大多數國家的製造業採購經理人指數（PMI）都站上了50，顯示各國的製造業均處於擴張區間。

但是對於投資交易來說，聯繫上述「匯率主宰價格+日歐等海外資金青睞美國債市」的兩個投資邏輯，現在的狀況變成了這樣：

全世界更加「俱榮俱損」，全球央行政策同步的可能就變大了，匯率的波動則變小了；

以日本和歐洲投資者為代表的海外資金，現在不一定要跟著美債。他們可以開始關注本國的債市。

美銀認為，上述邏輯或許可以解釋，為什麼在本應大有可為的九十月份，標普500的波動性卻掉到了史上同期最低：全球收益率一起上漲，美元悶聲不響，日本投資者在九月已經開始拋售外債。

如果這樣的「同步增長」繼續下去，美銀稱，疊加全球央行緊縮的預期，在接下來的數月中，全球債券收益率有可能同步上揚，而期限溢價也有可能增加。

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