中國相當於發達國家的哪個階段？

來源 | 李超宏觀研究與資產配置（hthgyj）

作者 | 李超

01

人均GDP和人均可支配收入的國際比較

中國人均GDP和人均可支配收入水平接近於上世紀70年代末~80年代初的發達國家

根據世界銀行統計的人均GDP數據，按當期匯率換算成美元對比：

2015年我國城鎮居民人均可支配收入約為5060美元，相當於同期美國水平的12%、日本水平的26%、韓國水平的35%、英國水平的17%。

2016年中國人均GDP為8123美元，接近於70年代末的美國、德國、法國、日本，80年代初的英國，90年代初的韓國。

2016年中國人均GDP首次高於中高等收入國家人均GDP （7939美元），和全世界人均GDP 10151美元的差距進一步縮窄，最接近於2007年的世界平均水平。

02

城市化率接近於1930s的美國、50s的日本和80s的韓國

1.未來中國城市化進程依然處於高速發展階段

2016年中國城市化率達到57.35%。諾獎得主約瑟夫·斯蒂格利茨說過，二十一世紀影響人類發展的有兩件大事，一是美國的高科技發展，一是中國的城市化。

根據統計局公布的數據，截至2016年末，中國城市數量達到657個，城市化率已經達到57.35%。

中國城市化進程接近於1851年的英國、1930年的美國、1955年的日本和1980年的韓國。

英國、德國、美國是最早啟動城市化進程的國家，隨後法、意、日等「老牌資本主義國家」均在1960年之前就達到了中國當前的城市化水平。前蘇聯（1965）、巴西（1970）、南非（2000）也分別先後達到了中國當前的城市化水平。

對照各國城市化發展歷史，未來五年中國城市化進程依然處於高速發展階段。

2.各國城市化進程存在三種不同的模式

在各國城市化高速發展階段中，存在三種不同的模式：

首先是英美髮達國家模式，包括英國、美國、加拿大、澳大利亞等國。這些國家城市化進程的推動力量主要是第三產業。在城市化高速發展階段中，第三產業佔GDP的比重不斷擴大，而第二產業佔比不斷縮小。

其次是日本和德國模式，包括德國、日本、義大利等國家。在這些國家城市化高速發展階段中，第二產業依然是重要的經濟支柱，第二產業和第三產業對城市化的貢獻是相當的。

第三種模式是拉美國家模式，包括巴西、智利、阿根廷、墨西哥等國。這些國家在城市化高速發展階段中，第三產業在GDP當中的佔比走高，第二產業佔比走低，與英美髮達國家模式相似。

但不同於前兩種模式的是，這些國家在較低的人均GDP水平下就啟動了城市化進程，隨後人均GDP持續低於同樣城市化水平的其他國家。

在上述三種城市化模式中，我們認為中國更接近日本和德國模式。

一方面這些年中國的城市化和工業化的關係較為緊密，包括進城務工人員在內，相當一部分人口來到城市進入了建築業和製造業。

另一方面中國的人均耕地較少，也不適宜於大規模機械化生產，同時歷史因素導致土地產權問題較為複雜，這也比較接近日本德國等「舊大陸國家」，而非美國等「新大陸國家」。

3.城市化進程的邊際拐點何時到來？

各國城市化的歷史表明，當城市化率達到70%-75%左右時，城市化的進程將放緩。城市化率的增長往往會呈現一個拉長的S型曲線，即經過第一個拐點後城市化率加速上升，而經過第二個拐點後城市化率增速將明顯放緩。

根據日本和德國模式的經驗，中國城市化進程或在達到65%-70%的水平後增速放緩。以最近幾年的城市化速度推算，這意味著當前我們距離中國城市化進程的邊際拐點還有10年左右。

03

我國當前人口老齡化水平相當於1970s的美國和義大利、80s的日本

1.人口老齡化水平相當於1970s的美國和義大利，80s的日本

2016年中國65歲及以上人口佔比達到10.8%。2016年全國總人口達到13.8億人，65歲及以上人口佔比上升0.3個百分點至10.8%。

當前65歲及以上人口佔比近似於70年代的美國、80年代的日本、70年代義大利，但中國老齡化速度快於上述三國。

對照發達國家人口數據，當前10.8%的老年人口佔比相當於1977年的美國（10.85%）、1985年的日本（10.3%）、1970年的義大利（10.8%）。

不過上述國家在對應年代的老齡化速度均不及當下的中國。如果拿65歲及以上人口佔比的增速比較，2011-2016年我國65歲及以上人口佔比年均上升0.34個百分點，增速相當於1986-1990年的日本和義大利，而美國直到近些年才達到這一速度。

2.各國居民資產配置的異同點

相對美國、日本等老齡化嚴重的國家，我國居民的資產配置選擇有相同之處也有差別：

共同點表現在金融資產總量近年來出現上升，安全資產比例有所下降；股市參與度顯著增長，通過保險基金等參與股市趨勢明顯；「負債消費」模式有所增長。

不同之處主要表現在：我國儲蓄存款居高不下，而保險、基金、股票絕對佔比還是太小；參與股市投資行為的風險度高，直接持股的佔比較高，而美日等國則主要通過買入基金等媒介，實現間接持股。

人口結構變化也會影響資產配置選擇：中年家庭更青睞高風險資產，年輕家庭和老年家庭更青睞低風險資產。

04

我國當前重化工業發展階段相當於發達國家70年代末水平

從產能過剩和去產能階段看，中國重化工業發展階段相當於發達國家70年代末水平

中國重化工業在經歷長期的供過於求後進入去產能階段。與中國去產能形成對比的是，70年代末，歐共體和日本也曾相繼開展了鋼鐵等重化工業的去產能計劃。

70年代的發達國家經歷了兩次石油危機的衝擊，經濟增速在受衝擊後逐漸回落，未能回到之前的水平。然而前期在對經濟的樂觀預期之下，重化工業產能曾經大幅擴張。因此這些行業迅速進入供過於求的階段，到了70年代末，供需格局遲遲得不到好轉之下，歐共體與日本相繼通過全行業協調的方式，開始去化產能。

歐、日在70年代的經歷，實際上與中國在歐債危機衝擊後經濟回落、產能大幅擴張導致過剩，產業結構需要調整的背景較為相似。

05

環境污染與單位能耗的國際比較

1.中國硫氧化物和氮氧化物排放落後發達國家約20-30年

從硫氧化物和氮氧化物人均排放量看，中國和英美日等發達國家均已經進入EKC曲線右側下滑區域。

美國，英國和日本等發達國家和中國在大氣污染EKC曲線上均已經入右側區域。中國相比英美日等發達國家進入EKC右側通道晚20-30年。

中國比英美日晚了近30年走到拐點；而當中國在2006年達到二氧化硫排放峰值時，其二氧化硫排放量約為2589萬噸，和美國拐點數值（2804萬噸）差距不大。

2.中國單位GDP能耗相當於發達國家80年代水平

我國單位GDP能耗近35年來呈下降趨勢。根據國家統計局數據顯示，自1980年以來，我國單位GDP能耗一直處於下降通道中。2016年我國單位GDP能耗為0.61噸標準煤，同比下降5%，高於政府預期。

中國的單位GDP能耗水平相當於全球平均單位GDP能耗1993年的水平，中等收入國家2000年左右的能耗水平，高收入國家80年代水平。

根據世界銀行的數據顯示，以2011年不變價計算，2014年全球平均消耗每千克油當量，可創造7.89美元的GDP值，高收入國家可創造8.8美元，而中國僅能創造5.7美元，相當於中等收入國家約15年前的創造效率。

印度早在1998年單位能耗就能創造了5.7美元GDP，2014年消耗同樣單位能耗的油當量比中國多創造約3美元GDP。由此可見中國單位能耗創造GDP的效率相比全球其他國家仍有很大差距。

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