提前限產，熱卷基差修復

國慶節後，鋼材受節前降准以及節中唐山鋼坯大漲影響高開，後因鋼材庫存國慶節前後漲幅歷史新高，鋼材價格高開低走，隨著爐料價格的走軟，鋼材價格弱勢下行。隨著河北地區限產提前展開，限產效果有望逐漸顯現，熱卷基差逐步修復。

宏觀數據偏好

1-8月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額49213.5億元，同比增長21.6%，增速比1-7月份加快0.4個百分點。其中製造業實現利潤總額43223.3億元，增長18.6%。8月份，規模以上工業企業實現利潤總額6719.7億元，同比增長24%，增速比7月份加快7.5個百分點。

工業利潤情況

工業企業利潤當月同比大幅增加，累計同比拐頭，下游企業利潤的快速增加，支撐以工業需求為主的熱軋卷板需求預期。同時在9月最後一日公布的PMI數據同樣亮眼，9月份製造業PMI為52.4%，連續兩個月上升，達到2012年5月以來的最高點，環比、同比分別上升0.7和2.0個百分點，同樣佐證製造業需求仍然較好，並不像螺紋鋼因為環保對下游有明顯衝擊。

河北地區部分城市提前限產

最初環保限產僅是採暖季，後來有了限產提前到10月1的意見稿。隨著武安政府發布《2017-2018鋼鐵、焦化行業秋冬季錯峰生產方案》，提前限產的預期逐漸落地。武安限產方案，一方面時間提前，另一方面限產比例加大，並且明確每個企業在什麼時間、哪座高爐應該停產。隨後唐山市10日發布通知當日20點起，對部分鋼鐵企業執行燒結裝備停產50%的停限產。11日再度發布《關於進一步強化十月份空氣質量改善措施的通知》，決定將唐山鋼企錯峰生產啟動時間由2017年11月15日提前至2017年10月12日0時。當然在環保限產的同時，對工地也造成明顯衝擊，但對工業用途的熱軋卷板下游並沒有明顯衝擊。

對於熱軋卷板而言，在下游需求預期尚好的背景下，供給方面開始從時間和力度上超預期收縮，其基差持續擴大是不合理的，在其基差快速拉開至下半年極值時，其基差存在較強修復動力。

熱卷基差情況

總體而言，相比與螺紋鋼來說，熱軋卷板需求預期更加樂觀，在供給方面開始實質收縮時，其較大的基差存在較強的修復動力，驅動可以是情緒或其他。此外，由於需求轉弱節奏的差異，卷螺差後市仍有擴大空間。

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