金融業這五年業績顯著：完善金融體系，防範金融風險，服務實體經濟

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《中國經濟周刊》 記者 張璐晶︱北京報道

責編：周琦

編者按

黨的十九大召開在即，回望5年的發展，我國金融業發展成績顯著，整個金融資產規模翻番。全國金融工作會議提出金融工作四大原則——回歸本源、結構優化、強化監管和市場導向，以及三項任務——服務實體經濟、防控金融風險和深化金融改革。實體經濟是金融的根基，金融是經濟發展的血脈，如何讓金融回歸本源？如何妥善處置金融風險？如何翻開金融發展新篇章？從本期起，《中國經濟周刊》聯合人民網、第一財經，採訪多位業內頂尖學者、專家、企業家，共同推出《發展與變革，中國金融這五年》系列報道。

回望過去5年，我國金融業發展取得巨大成績。不僅有效應對了國際金融危機後的嚴峻挑戰，利用金融資源配置功能，讓經濟運行平穩有序，同時牢牢守住了不發生系統性金融風險的底線。

>>金融資產翻番、金融體系逐步完善

隨著金融改革不斷深化，金融體系、金融市場、金融監管和調控體系日益完善，金融機構的實力和抗風險能力大大增強，我國已成為當今世界重要的金融大國。

從規模總量來看，2012年至2016年我國金融業增加值佔GDP比重穩步提高，2016年達到8.35%。截至2016年末，我國銀行業總資產232.25萬億元，較2012年末增長73.81%，工農中建等國有大型商業銀行雄踞全球十大銀行之列，已經是全球資產規模最大的銀行體系。全國共有證券公司129家，總資產達5.79萬億元；證券基金資管規模達51.79萬億元，同比增長31.4%。保險保費收入超過3萬億元，同比增長27.50%；保險業總資產超過15萬億元，是2012年末的2倍。

中國社科院國家金融與發展實驗室理事長李揚告訴《中國經濟周刊》，整個金融資產規模在五六年的時間內翻了一番。改革開放以來中國經濟增長很快，按照一般規律，金融業作為服務業，會比中國經濟增長得更快。

過去5年，多層次、多功能的金融市場體系不斷發展完善，金融市場體系配置資源和服務實體經濟的能力不斷增強。

從結構看，資本市場已建立起包括主板、中小板、創業板在內的場內市場以及包括全國股轉系統和地方區域性市場在內的場外市場體系。從規模看，我國股票市場總市值超過50萬億元，居全球第二位。截至2017年6月底，我國債券市場總體量約為67萬億元人民幣，為全球第三大債券市場。

伴隨著多層次資本市場體系的完善，融資結構也不斷優化，金融服務實體經濟的能力不斷提高。2016年，我國社會融資規模增量為17.8萬億元，比上年多2.4萬億元。其中，企業債券凈融資3萬億元，同比增加605億元；非金融企業境內股票融資1.24萬億元，同比增加4826億元。企業債和股票融資佔比已經接近社會融資規模增量的1/4。

我國金融業快速發展的同時，也存在不少問題，尤其是「脫實向虛」等影響到其他行業甚至整個社會經濟發展的問題，受到了中央決策層的關注，引起了各界的警惕。

>>防控金融風險，嚴格問責、終身負責

第五次全國金融工作會議上，習近平總書記指出，防止發生系統性金融風險是金融工作的永恆主題。要把主動防範化解系統性金融風險放在更加重要的位置，科學防範，早識別、早預警、早發現、早處置，著力防範化解重點領域風險，著力完善金融安全防線和風險應急處置機制。

9年前，一本暢銷書《黑天鵝》讓大家熟知了金融市場上「黑天鵝」這個辭彙及其風險。現在，「灰犀牛」這一新名詞，讓人們更多地關注到了大概率發生，同時又有潛在巨大影響的危機。它們都有可能造成金融系統崩潰，區別在於，「黑天鵝」突如其來，而「灰犀牛」則是長期淤積的結果。

清華大學經管學院弗里曼經濟學講席教授、央行貨幣政策委員會委員白重恩向《中國經濟周刊》記者介紹，一些「黑天鵝」事件經常是突發的，事先比較難以預料，而「灰犀牛」是可以預料的，只是有時我們注意力可能在別的地方，沒有充分注意到已經存在的風險。如果提高風險意識，「灰犀牛」事件就可以更好應對。

中銀國際研究有限公司董事長曹遠征告訴《中國經濟周刊》，金融本身的核心功能是風險控制。「金融是一個投融資活動，面向未來，而未來是不確定的，這就是風險。因此，金融首先是個風險配置機構。如果要金融支持實體經濟，首先它得辨識風險、認識風險。」曹遠征說。

業內人士認為，防範金融風險一直是各金融監管部門和金融機構關注的重點，總體來看，金融各個部門和環節運行平穩、風險是總體可控的。但是，隨著中國經濟進入新常態，實體經濟部門進入了動能轉換、結構調整的新時期，實體企業在產能過剩、庫存增加、槓桿率提高和成本上升的壓力下，經濟效益有所下滑。與此同時，國際金融危機發生以來，全球經濟一直處於深度調整階段，國際金融市場不確定因素還有很多，內外因素共同作用導致我國金融風險有所積聚。

金融工作會議指出，為了糾正當前金融亂象，要對監管層落實「嚴格問責」，「有風險沒有及時發現就是失職、發現風險沒有及時提示和處置就是瀆職」。此外，地方政府舉債行為也將進入「終身負責制」時代。從嚴控制金融風險有了落腳點和抓手，從長遠看，加強監管無疑會降低我國金融系統性風險，更加有利於經濟、金融協調發展。

曹遠征稱，金融經營方式跟實體經濟不一樣，金融是槓桿經營的，而槓桿本身有自我維持的問題，金融自然會維持槓桿。「如果實體經濟出現困難，槓桿維持不足，就變成了金融脫實向虛，變成了虛擬經濟，金融危機就是虛擬經濟泡沫破滅的一個過程。」曹遠征說，「在去槓桿中，實體部門最重要的是要去產能，而去產能首先要去殭屍企業，只有把殭屍企業去掉，產能才能真正去掉，槓桿才能穩得住。」

>>回歸本源，服務實體經濟

半個多世紀的世界經濟發展實踐表明，無論是拉美國家的債務危機，還是1997年的亞洲金融危機，抑或是2008年發端於華爾街的國際金融危機，發生危機的很大原因是這些國家和地區金融業的發展創新嚴重脫離了實體經濟，金融業過度自我循環。

近日，英國密德薩斯大學的研究結果顯示，金融發展對經濟增長的促進作用依賴於信貸是否流向實體經濟部門。如果信貸規模膨脹速度超過實體經濟的發展需要,金融發展對經濟增長的作用則為負。

北京大學國家發展研究院副院長、央行貨幣政策委員會委員黃益平表示，過去一段時間金融不再像過去那樣有力度地支持實體經濟，可以說是金融的效率在下降。「效率下降的原因，比如說過度加槓桿，很多資金空轉，無論是在影子銀行，還是在衍生品市場、互聯網金融里，都出現過。」黃益平說。

資源配置不當，資金「脫實向虛」，部分地區發展過度依賴房地產，一些互聯網金融產品亂象叢生，給金融系統的穩定埋下了隱患。相反，作為國家經濟支柱的實體經濟發展出現了發展放緩的跡象，企業融資難、融資貴，抗風險能力弱，小微企業發展緩慢等現象顯現。

中國國際經濟交流中心副總經濟師徐洪才稱，過去幾年確實在一定程度上存在脫實向虛的情況。「比如說一些非標準的資管產品快速膨脹，在理財資管行業內中間環節越來越多，抬高了資金成本，最終提升了全社會的整體無風險收益率水平，這種情況實際上是一個潛在風險。」

改革開放近40年來，中國多次成功地應對了國際金融市場動蕩所帶來的衝擊，沒有發生系統性金融風險，其中有一個重要原因，就是因為我們堅持了金融服務實體經濟的宗旨，金融業總體上在服務實體經濟的軌道上運行。

不過，在看到金融業整體良性運行的同時，對於行業潛在的一些不良苗頭也不能忽視。中國社會科學院國家金融與發展實驗室理事長李揚表示，金融工作會議非常明確地指出，最近這幾年金融業的問題除了槓桿率、債務率之外，有一個很深入的指標，就是內部循環。「整個金融業自己在做同業，銀行之間、銀行證券之間、銀行保險之間、保險銀行之間……反反覆復都是『體內循環』，資金在金融機構內部轉，資產是膨脹了，但是沒有到實體經濟中去。」

「金融業的最本質的工作之一，就是怎麼把金融資源有效地配置到實體經濟中，包括生產和消費活動中，使得生產變得更有效率，消費變得更符合消費者的需要。」 清華大學經管學院弗里曼經濟學講席教授、央行貨幣政策委員會委員白重恩說。

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