9月FOMC會議紀要點評：聯儲中期通脹展望首現分歧，美元跌幅擴大

美聯儲公布9月FOMC會議紀要,紀要顯示美聯儲對於美國經濟穩健復甦步伐仍充滿信心,但是首次出現對中期通脹展望看法分歧。有少數委員逐漸擔心低通脹可能比預期的持續時間更長。此次聯儲對中期通脹展望出現分歧,預示通脹仍是影響18年加息節奏的核心因素。

颶風僅有短期影響,此後經濟會反彈,扣除颶風影響,就業市場依然穩健。聯儲委員會認為,在颶風發生之前,經濟整體上以穩健的步伐繼續擴張,颶風發生後可能影響3季度GDP數據,但是中期內美國經濟增長仍穩健,消費支出和投資反彈以及受全球經濟好轉和美元下跌改善的凈出口對美國經濟形成有力支撐。

儘管此次FOMC會議紀要首次出現了對中期通脹和通預期分歧的看法,但是除美元跌幅擴大外,市場對此反應比較淡定。另外少數委員認為需要等待通脹數據確認低通脹不會持續太長時間後再加息,但多數委員同意年內再加息一次。無論是從聯儲最後的加息點陣圖還是市場的反應來看,短期內對中期通脹和通脹預期的分歧是通脹表現持續低於預期的自然反應,聯儲和市場均需要未來幾個月的數據來進一步判斷。

聯儲在此次對經濟和政策展望時依然未將特朗普的財政政策刺激計劃考慮在內,即使通脹看法分歧,聯儲對經濟展望依然樂觀。總體上,在今年外需對中國經濟企穩回升做出貢獻的背景下,目前以美國為主的海外主要經濟體仍在復甦趨勢中(新增信息即稅改的最終呈現可能繼續調整或者進一步縮水,但對經濟而言,都是邊際增量),這一趨勢使得外需企穩修復的跡象得以延續。

從會議紀要來看,此次聯儲對於縮表討論不多,沒有在公布縮表計劃之外進行其他討論,縮表進程自今年6月份FOMC會議以來保持穩定。事實上,無論是加息還是縮表,與6月份FOMC會議的節奏是基本一致的。我們認為聯儲目前會遵循其既定的加息節奏,12月加息概率很大,市場預期目前充分高,因此邊際影響不大。短期內我們認為基本面和稅改、加息縮表對美元形成支撐,美元今年來持續單邊下跌的走勢得到緩解,短期反彈後出現正常震蕩,後市的走勢仍需觀察後續稅改進一步推進情況以及歐央行的貨幣政策立場變化,10月26日歐央行可能會對接下來QE節奏變化做出決定。

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