虛虛實實三季報
《紅周刊》：本周造紙板塊三季報預告密集發布，該板塊上市公司業績整體大幅增長，但市場表現卻不盡如人意，這是為何呢？
張彤：2017年以來，各類紙的價格都出現了明顯的大幅上漲，造紙板塊業績也水漲船高。以博彙紙業為例，由於產品價格上漲，2017年1～9月公司實現凈利潤61021.72萬元，同比大增469.60%。從紙的漲價幅度來看，2017年8月之後紙的價格有一個加速上漲的過程，但若將博彙紙業等公司的業績分拆來看，公司第三季度的業績與前兩季相比，基本均衡，並沒有出現明顯的環比增長，因此可以說造紙板塊大多數公司的三季報是略低於預期的，加之造紙板塊股價此前平均已有近一倍的漲幅，所以靚麗的三季報並未引發市場的追捧。
《紅周刊》：那接下來還可以關注該板塊嗎？
張彤：如遇該板塊整體調整，且紙產品價格不出現明顯下跌，還是可以適當關注的。其中生產瓦楞紙類的上市公司，若再出現超過10%的下跌可以短線關注。
2017年紙類產品中，產品漲幅最大的是箱板紙、瓦楞紙等，近一年產品價格漲幅接近翻倍，相關公司業績也因此大漲。以景興紙業為例，公司2017年1~9月的凈利潤變動區間為48000萬元至50000萬元，較上年同期變動幅度為179.30%至190.93%，摺合每股收益約0.44元左右，與目前公司股價相比尚在合理範圍之內。而2017年三季度，景興紙業的凈利潤約為25397萬元，單季盈利已超過2017年上半年的盈利水平，因此若出現下跌，相對而言更值得關注，不過不要忘記同時要關注公司產品及原材料價格是否出現變化。
《紅周刊》：晨鳴紙業呢？這是你最近一年多次分析的公司，還具備長線關注價值嗎？
張彤：雖然晨鳴紙業的業績增長幅度完全能夠匹配公司股價的漲幅，但公司股價已經從我們欄目最初分析時的6元多漲至最高20元附近，估值空間縮小，已經失去繼續中長線關注的價值，因此可以轉為僅是調整後短線關注。
《紅周刊》：本周公告三季報業績大增的公司不少，如天壇生物前3季度業績預增474%，按此計算摺合每股收益近1.58元，應該還算不錯吧？
張彤：只是表面看起來不錯而已。天壇生物業績大幅度增長，主要是公司轉讓持有的北京北生研生物製品有限公司100%股權和長春祈健生物製品有限公司51%股權，實現7.82億元的投資收益（稅前）所致。由於這7.82億元投資收益的存在，天壇生物2017年上半年就已經實現凈利潤94521.27萬元，按公司預期的1~9月約實現凈利潤105556.53萬元計算，其7~9月的凈利潤僅為11035.26萬元，而上年同期公司的凈利潤為8429.02萬元，因此只能說公司主營業務利潤增長不假，但僅是小幅度增長。
《紅周刊》：那朗瑪信息怎樣，公司預計2017年前3季度盈利29906.59萬元至31775.75萬元，比上年同期增長380%~410%。
張彤：朗瑪信息業績大增是因為自2017年3月1日起，公司將其子公司貴陽市醫藥電商服務有限公司（以下簡稱「醫藥電商」）的核算方式由權益法改為合併報表，在合併財務報表中，對於購買日之前持有的被購買方的股權，應當按照該股權在購買日的公允價值進行重新計量，公允價值與其賬麵價值的差額計入當期投資收益。根據該準則，醫藥電商從權益法核算到併入合併報表將產生當期投資收益約計2.24億元，對公司的凈利潤影響數為2.33億元左右。
若扣除這2.33億元的非經常性損益，朗瑪信息2017年前3季度的凈利潤約為7540萬元，與上年同期的6230.54萬元相比，也只是略有增長，這與天壇生物如出一轍。
《紅周刊》：那看來某公司前3季度業績的扭虧為盈也是情況如此了，公司同比扭虧，但投資收益超過6.50億元。
張彤：某公司的情況就遠不如上面這兩家公司了，至少上面兩家公司實際主業還是盈利，且有小幅度的增長，而某公司依舊處於虧損泥潭難以自拔。
2017年上半年，公司的凈利潤虧損34435.23萬元，若不是有投資收益15559.31萬元和營業外收支凈額10514.25萬元，公司的虧損金額還會更高。按公司所述，假設公司2017年1~9月實現凈利潤2000萬元左右，那麼公司7~9月的凈利潤約為36435.23萬元，看似盈利能力大幅提升，但實際上公司出售股權共計確認投資收益約6.19億元，扣除已計入上半年的金額，公司7～9月實際上依舊處於虧損狀態。
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