安科生物：業績保持穩定較快增長，預計生長激素繼續高增長

事件:2017年10月12日,公司公告2017年前三季度業績預告,預計2017年前三季度實現凈利潤1.88億元-2.04億元,同比增長32.97%-44.28%;其中第三季度實現7,200萬元-8,800萬元,同比增長27.94%-56.37%。點評:業績保持穩定較快增長,預計生長激素繼續高速增長。2017年前三季度實現凈利潤1.88億元-2.04億元,同比增長32.97%-44.28%;扣除非經常性損益約2,092萬元後,凈利潤增速在29.48%-41.88%左右,公司內生增速穩健。我們預計前三季度生長激素仍保持50%以上高速增長,驅動公司業績較快穩定增長。此外,我們判斷中德美聯和蘇豪逸明下半年與上半年相比業績或有所上升,預計全年蘇豪逸明2017年有望實現承諾業績4320萬元,中德美聯全年有望實現承諾業績3380萬元以上。公司內生經營穩健、併購標的發展符合預期,在研品種HER2單抗正式進入Ⅲ期臨床、水針報批生產受理,看好公司是精準醫療領域內難得的主營業務快速增長的創新型企業。維持對於安科生物的核心邏輯:

(1)內生:主營業務後續增長動力強勁。安科生物核心產品生長激素粉針保持30%以上增速,2018年生長激素水針劑有望上市進一步加速業績增長;此外更有長效生長激素、HER2單抗等多個品種在臨床後期。

(2)公司收購的優質標的蘇豪逸明和中德美聯2016年開始並表,蘇豪逸明2017年凈利潤承諾不低於4320萬元,中德美聯承諾不低於3380萬元;未來不排除相關業務板塊繼續外延併購的可能性。

(3)精準醫療全產業戰略先行者:公司在檢測、精準診斷和精準治療等領域已完成前期布局,策略走在行業最前沿,5年後精準醫療有望逐步進入收穫期。

盈利預測與投資建議:暫不考慮生長激素水針獲批,我們預計2017-2019年公司實現營業收入11.02、13.67、16.57億元,同比增長29.80%、24.00%、21.23%;歸屬母公司凈利潤2.85、3.72、4.72億元,同比增長44.47%、30.39%、27.04%,對應EPS為0.40、0.52、0.66元。公司是精準醫療領域內難得的主營業務快速增長的創新型企業,核心產品生長激素保持較快增長,併購優質標的中德美聯和蘇豪逸明提供新的利潤增長點;2017年起法醫檢測和精準醫療取得階段性進展,其中HER2單抗正式進入Ⅲ期臨床,2017年上半年生長激素粉針實現50%以上增長(報表端)、水針報批生產受理,維持「增持」評級。

風險提示:主營產品干擾素等市場競爭進一步加劇的風險;精準醫療產業化不及預期的風險;收購業務整合情況不及預期的風險。

轉載自:中國網

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