四季度市場流動性將保持總體平穩

10月14日，中國人民銀行公布的今年前三季度貨幣金融數據顯示，9月末，M2餘額165.57萬億元，同比增長9.2%，較上月出現反彈；前三季度新增人民幣貸款11.16萬億元，同比多增9980億元，超出市場預期；前三季度，社會融資規模增量累計為15.67萬億元，同比多增2.21萬億元，增速平穩。

近期，M2增速連續回落。繼8月刷新歷史最低水平至8.9%後，9月份M2增速有所回升，但比上年同期仍然低2.3個百分點。中國民生銀行首席研究員溫彬分析認為，一方面是由於銀行同業業務繼續收縮；另一方面是由於外匯占款邊際改善、信貸和財政存款投放季節性增加等，M2觸底反彈。

「9月份M2增速反彈的主因來自信貸增速相對穩定。」交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀認為。

數據顯示，前三季度新增人民幣貸款11.16萬億元，同比多增9980億元。陳冀分析稱，近年來，9月份都有較多財政存款下放。此外，在央行流動性適度適量的調控下，9月份市場利率總體相對穩定，明年起實施定向降準的消息也使市場利率中長期產生了較為一致的遠期預期。值得注意的是，9月份，企業中長期貸款較上月的3639億元增至5029億元，脫虛向實成效正逐漸顯現。

明年起開始實施的定向降准有望於四季度提前顯現出效果。9月30日，央行宣布從明年起對符合一定條件的商業銀行實施定向降准政策。溫彬認為，為了滿足明年初降准要求，四季度銀行將進一步加大對普惠領域的投放，更好地支持實體經濟發展。

「預計四季度流動性總體平穩。」溫彬表示，隨著11月份和12月份財政存款季節性投放增加，流動性狀況將有所改善，考慮到明年元旦和春節因素，央行將繼續通過「逆回購+中期借貸便利（MLF）」不同期限組合的投放保持市場利率平穩。

持類似觀點的陳冀也認為，雖然定向降准明年落地，然而在約3個月的「緩衝期」中，由於金融機構對未來定向降准政策的確定性預期，使得機構在政策支持的相關貸款上增加投放力度，M2增速也可能「提前」獲得來自信貸渠道的支撐。

「要達到為實體經濟營造穩健的貨幣金融環境的目標，當前穩定流動性和利率環境至關重要。」陳冀表示，央行在不斷地加強對市場的預調和預期引導，如提前續作MLF等操作都體現了其維穩市場流動性、平滑利率波動的決心。近期推出的定向降准也有益於從結構上引導金融資源的流向和配置，增強脫虛向實政策的有效性。（經濟日報·中國經濟網記者 陳果靜）

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