孫宏斌的融創為什麼要投資樂視？樂視離賤賣只有一步之遙！

孫宏斌150億元砸PPT背後，樂視離賤賣只有一步之遙

又是一個讓人不能愉快打遊戲的周五下午，連勝、penta kill 的節奏，就此被打亂了。是的，孫宏斌出手了，這一次是150億。不久前，他剛剛以26億獲得鏈家6.25%的股權。

後來，閱讀到華為的任正非和李一男的故事，略微明白了點。

人世間的恩怨故事，總是相似的。到如今，算是明白過來了，無論你是有這怎樣才華橫溢的能力、馳騁疆場英姿，一旦犯了所有者管理者的忌諱，一切都是那麼蒼白。

是啊，你為當黨國立過功，你為委員長流過血，但人家削你，就如削泥。說送你進監獄，就讓你進監獄。孫宏斌當年就被柳傳志這麼送進去過。當然，罪名就是貪污公款，對，還是聯想的公款。不過回過頭來看，找了一個超級聽話的楊元慶，或許也是一種悲哀。94年孫宏斌出獄後，柳傳志借給了他一筆錢，讓他創業，這就有了後來的天津順馳。不過在2006年，順馳擴張太快，加之國家宏觀政策調控，最終還是被孫宏斌玩的資金鏈斷了，和今天的樂視類似。順馳的結局以12.8億元，將55%股權，賣給路勁基建（一家港股上市公司）。孫宏斌開始人生的第三次，融創中國，一直到今天。

來，看看新聞

據財新的獨家新聞：

融創通過旗下公司收購樂視網8.61%股權，代價為60.4億元。樂視影業15%股權，代價為人民幣10.5億元。增資以及收購樂視致新33.5%股權，代價為79.5億元，總代價為150.4億元。 樂視網和樂視影業、樂視致新將成為融創中國的聯營公司。

這是一條財經新聞，我們分步解讀。

先來理解幾個關鍵字眼：收購VS增資、聯營公司。

以做蛋糕為例，

收購的含義，通俗來說，你花錢，去購買別人已經存在的一份蛋糕；增資的含義，則是你從別處拿來，做蛋糕材料，和別人一道，做出更大的蛋糕；一個著眼於存量，一個著眼於增量。

這條新聞，含義就是說，融創中國，花錢買了賈躍亭手中，8.61%的樂視網股份。原本持有者是賈躍亭，這會轉讓給了孫宏斌的融創中國，股份沒有被稀釋。

樂視影業同樣是如此。

樂視致新則是賈躍亭部分套現，部分以公司名義，增資。

說白了，就是樂視網的60.4億元+樂視影業10.5億元，賈躍亭套現，成為私人腰包的錢。樂視致新的79.5億元，一部分是賈躍亭套現成為自己的，還有一部分是公司的。公司那一部分，賈躍亭不能隨意動用。我們把樂視致新套現部分，成為X億元，那麼公司增資的錢就是（79.5-X）億元。那麼賈躍亭手中可投入汽車、手機和體育的錢為【60.5+10.5+X】億元，這筆錢，愛怎麼花，就怎麼花。賈躍亭喜歡造車，拿去花也成，沒問題。

不過，增資的錢——【79.5-X】億元，賈躍亭不能動，那是公司法人的。

聯營公司，在會計上，一般是指持有20%——50%股份，對公司經營管理，有重大影響，但不足以實際完全控制公司。

新聞很明顯，樂視網和樂視影業，融創中國持股不足20%，卻成為了它的聯營公司。這說明，為了續命，在談判時，什麼條件都答應了。即便是不合理的聯營要求。這有點類似，給融創中國，開了超級投票權。樂視這次融資，本質上，離賤賣只差一步之遙。

沒做的事情，可能就是，把大股東，超級便宜賣給別人。如果當初孫宏斌以12.5億元，55%股份，心有不甘的賣給了港股公司——路勁基建。

繼續品讀兩個細節：

1、賈躍亭贖回了部分質押股權；

2、融創中國除了獲得上述公司董事會席位，融資合同，還將有其他條款，保證融創穫得聯營公司權利

贖回很好理解，一方面，由於為了融資，賈躍亭給了孫宏斌「超級投票權」，因此，質押的樂視網股份，必須贖回一部分，來維持自己最大股東控制權；另一方面，上市公司樂視停牌，其中一個重要因素就是股價逼近（或者已經達到）爆倉線，必須贖回部分股票，否則就會爆掉。（感興趣的朋友，可以翻一下，雷士照明的吳長江，如何在讓自己爆倉了，股票被券商平倉，到最後被資本趕走的故事，就是那個軟銀賽富合伙人——閻焱）

假設，這一次沒及時融到資金，吳長江的結局，很可能就是賈躍亭的結局。真是如履薄冰啊。

也是，那【60.5+10.5+X】億元，這麼急，用去贖回一部分抵押股票，而不是為了投入造成、造手機、交體育版權錢，原因可見一斑。另一個是保證條款，由於融創的股份，一個持股8.61%、一個15%，正常情況下，不可能成為聯營公司，一般商法，如果沒做出特別安排，孫宏斌根本沒權利指手畫腳。

保證條款，就是讓其即使後來撕逼，法律也會支持融創中國。給了「超級投票權」，就得有相關合同條款，予以保證。

交易點評：

孫宏斌，選取了相對比較好的幾塊資產——樂視網、影視、致新，而沒有入股手機、體育、汽車、互聯網金融，相對合理。除此之外，有類似「超級投票權」保護，聯營公司權利，也會讓這筆投資相對安全。個人看來，這算是孫宏斌火中取栗吧。

對於賈躍亭而言，毫無疑問，選擇了我過去說過的，繼續擴張的路子，也選了「傷其三指」策略。（沒有選擇直接賣掉「一指」求生策略）這裡「傷其三指，而不是賣掉一指」，是指三家相對健康的公司，都成為了別人的聯營公司，而不是一家直接成為別人子公司。如果直接賣掉一指，這和先前的繼續擴張違背，給市場傳遞的信號，也是要死。不得不說，這「繼續擴張，傷其三指」策略，被完美運用，學習了。基本上，樂視眼下的資金鏈困局，解決了。不過，這段離賤賣，只有一步之遙的距離，確實讓人心有餘悸。以後樂視會怎麼，那將還是很難說，天助好運吧。

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