短線異動追蹤，題材技術雙驅動！附股

資產回顧

上周，A股主要指數普遍上漲，中小盤股指漲幅相對較大，其中創業板指、中小板指與深證成指領漲。國際股市普遍上漲，亞洲的日韓印中等股市漲幅居前，歐美髮達市場股指微幅上漲。大宗商品方面，美國原油庫存超預期下降支撐油價小幅上漲。因預期中國需求向好，基本金屬中的銅繼續上漲，鋁鋅小幅調整，而特朗普稅改預期升溫促使黃金下跌。節後資金面緊張局面逐步緩解，但上周國債期貨仍有明顯下行，利率債仍受壓制，信用債略有上漲。

宏觀展望

美國經濟向好，信心充足。美國10月密歇根大學消費者信心指數初值為101.1，高於預期 95，創自2004年1月以來新高，並且首次突破100大關。多數美聯儲官員傾向年末再加息，但這已經被充分預期。日本股市上周五創96年以來新高，顯示全球投資者因全球經濟持續走好而表示樂觀。

國內出口9月水平與過去兩月持平，較上個季度有所下降，明顯好於2016年。最近三個月的出口水平下降，主要來自非美歐日市場。預計出口景氣能維持。經過季節調整的社會融資總量環比增速，與8月水平相仿。委託、信貸貸款餘額增速有較為明顯的回升。9月經濟數據進一步走弱的概率並不高，總體預計市場對經濟需求的預期不太可能進一步下調。

多元資產

A股節後與節前保持了一致，沒有受到港股的影響，風險偏好也並沒有下降。目前的市場，可謂貌似一切沒有改變，但都又有改變。從博弈角度看，維穩預期下市場對指數權重的配置反而會有所下降，更注重擇時參與非權重個股。從結構看，消費、科技里都在做調整與輪動，而醫藥、環保等板塊出人意料的反彈，也在打破現在的行情結構。面對四季度的複雜行情，一方面仍要堅持金融、消費的配置格局，另一方面也在科技與滯漲的醫藥、公用事業等板塊內做一些輪動交易，這樣才能應對四季度行情的「變」與「不變」。

A股：宏觀基本面無大的改變，市場風險偏好在國慶節前後保持，重大會議期間市場指數將維持平穩，指數與非指數配置的博弈或加劇。北方「2+26」城市採暖季限產逐漸啟動，或對周期有短暫支撐。結構上以金融、消費做基礎配置，擇機參與周期、科技以及部分滯漲板塊的輪動交易。

港股：9月中國經濟數據向好，支撐港股盈利增長預期，港股估值仍有優勢。在盈利與估值雙支撐下，港股短期將維持上漲格局，內地經濟改善促使恒生國企指數或有相對收益。

債券：國內經濟維持景氣與周期品價格上行仍是壓制，國內10年期國債收益率接近5月高點之後上行空間同樣有限。央行維穩市場流動性，對部分銀行做定向降准，或為債市提供了短暫交易窗口，中短久期利率或信用債相對佔優。

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