鯨吞英邁：天海投資，禍兮福兮？
中國海事服務網CNSS日前研發公布的《全球海運企業銷售凈利率排行》顯示，海運大牌企業天海投資最新報告期內銷售凈利率排名讓人大跌眼鏡——在上榜的105家企業中，天海投資（600751.SH），該項指標值只有0.0092，排第70名。
據了解，為收購英邁，天海投資背負了307.89億元的外債。而這個60億美元的跨境併購交易，其價格也創下了中國企業收購美國IT集團的最高紀錄。同時，因收購方與被收購方凈利潤相差7倍、營收規模差400倍，該交易被稱為最瘋狂的「蛇吞象」。
市場普遍認為，天海投資的看點在於坐擁 1460億元級別的收入規模，利潤率水平確實相對較低。招商證券研報稱，英邁國際所處的IT分銷行業整體利潤率都偏低，並且凈利潤波動幅度遠大於營業收入波動幅度。
興業證券研報稱，英邁雖是全球領先的IT供應鏈管理公司，但過去並沒有重點發展供應鏈金融業務。天海投資大股東海航集團擁有全金融牌照，未來或許能夠幫助英邁在國內發展供應鏈金融業務。
天風證券研報稱，天海投資收購英邁順利交割，收入規模快速增長，業績符合預期。展望未來，預計 2017 年公司收入體量將進一步提升至 3000 億元人民幣水平，而英邁的營收狀況也將成為主導公司盈利的變數。
根據測算，如英邁對應的 IT 供應鏈業務毛利率提升 0.1 個百分點，公司的歸母凈利將增厚 12.1%。天海投資未來將繼續通過合資合作、投資併購等方式，尋找並拓展新的科技業務領域，開展符合科技產業發展方向的投資業務，為科技類企業技術發展、全球業務發展提供渠道。在明確未來發展戰略及經營計劃的同時，公司與北京新龍脈簽署框架協議，擬發起投資併購基金，未來或圍繞IT服務、現代 物流等優質企業積極展開布局，期待未來增量收購獲得長期豐厚回報並與存量業務產生良好的協同效應，創造更大價值。
民生證券研報稱，天海投資收購英邁國際，其真實意圖可能就是要實現供應鏈管理全球化發展。
中國海事服務網CNSS獨家分析表示，為持續挖掘公司在IT科技領域的經營潛力，通過設立併購基金的方式支撐未來投資，並表後的英邁國際有望實現穩健經營，但天海投資公司則要在短期內承受資產負債率高企、資產收益率下降、資金鏈緊繃的代價。
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