延續杠鈴戰術均衡配置 品種仍然關注ETF

上周A股市場整體上漲，截至10月13日，上證綜指收於3390.52點，全周上漲1.24%，深證成指收於11399.09點，全周上漲2.81%。中證100指數、中證500指數、中小板綜指、創業板綜指分別上漲2.36%、1.61%、2.37%、2.60%。29個一級行業中，有26個行業上漲，其中家電、醫藥、食品飲料的漲幅較大，分別為5.79%、4.25%、3.95%；煤炭、有色金屬和石油石化為僅有的3個下跌行業，分別下跌了2.51%、2.16%和0.05%。

上周央行公開市場逆回購投放800億元，逆回購到期3000億元，MLF凈投放4140億元，合計凈投放量為1940億元；貨幣利率方面，R007均值下降23bp至3.36%；債券發行規模合計7694億元，總償還量合計6334億元，凈融資額為1360億元。上周債市由於資金面緊張與基本面超預期擔憂而下跌。從基本面看，9月以來地產銷量全面下滑，經濟下行壓力或在四季度顯現，基本面對債市仍有支撐。但是，資金面短期不會出現鬆動跡象，資金利率無法明顯下降，也制約了債券市場的交易空間。因此，我們認為，債券市場近期交易機會有限，建議投資者以配置為主。

A股市場上周繼續震蕩上行，驗證了我們之前「保持中高倉位、市場繼續上行」的觀點。近期多家國際組織和金融機構上調了中國經濟增速預期。國家貨幣基金組織(IMF)10月10日在《世界經濟展望報告》中，將中國今明兩年經濟增速預期分別上調至6.8%和6.5%。在此之前，世界銀行10月4日在最新的《東亞與太平洋地區半年報》也將中國經濟增速的預期提升至6.7%和6.4%。

從量化指標來看，根據海通金工模型顯示，從趨勢模型上看市場仍處於上漲趨勢，上證50ETF期權成交量的買入/賣出比率先降後升，上周五為0.59，相對前一周(0.66)有所下降，顯示投資者對上證50ETF短期走勢依舊樂觀。

首批FOF中的南方全天候策略FOF提前結束募集，公募FOF即將誕生有利於優化行業生態，同時提振市場情緒；從分級基金整體折溢價來看，活躍品種中整體沒有套利空間，顯示市場情緒平穩，隨著市場的逐步反彈，臨近下折算的品種開始減少，截至10月13日，目前僅有轉債B級和可轉債B2隻分級基金對應母基金凈值下跌7.5%左右，將觸發下折算。

我們認為目前整體環境平穩，投資者情緒較為穩定，且量化擇時模型仍顯示市場處於上行態勢，我們維持看多觀點，建議保持中高倉位。在基金配置上，維持成長、價值均衡配置的杠鈴戰術，同時可以關注醫藥等熱點板塊基金，品種上仍建議關注ETF.

(中國證券報)

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