半年凈賺10.5億，拍拍貸逆襲，赴美遞交IPO招股書

截至2017年上半年，拍拍貸的營收為17億元，而凈利潤已經躥升至10.49億元，是2016年全年的兩倍。

文 | 張雨忻

美國東部時間10月13日，拍拍貸在美遞交IPO招股書。

據招股書，拍拍貸計劃在紐交所IPO上市，擬議的最高籌資額為3.5億美元。但招股書中暫未透露首次公開招股的發行價區間以及股票發行數量。

招股書顯示，拍拍貸2015年的營收為1.97億人民幣，凈虧損7210萬元。2016年，拍拍貸開始實現盈利，營收和凈利潤分別為12億元和5.01億元。

2016年，拍拍貸上線了更加小額、短期的移動現金貸產品曹操貸，這成為了拍拍貸的賺錢利器。截至2017年上半年，拍拍貸的營收為17億元，而凈利潤已經躥升至10.49億元，是2016年全年的兩倍。

截至2017年上半年，拍拍貸的註冊用戶數超過4800萬。其中，借款人數量為690萬。借款人這個人群主要是20歲-40歲、對互聯網金融接受度較高的年輕人，促成借款的平均金額為2347元，平均借款期限是8.2個月，期限相比於借貸周期僅有15-30天的現金貸更長。

這其中，67.4%的貸款發放授予了重複借貸者，這也顯示出在線小額借貸復貸率較高的行業特點。

拍拍貸CEO張俊此前對36氪表示，「白條、花唄、微粒貸主要還是服務信用卡人群，拍拍貸真正在覆蓋無卡人群，其用戶中信用卡人群佔比不到10%。」

2016年，拍拍貸發放貸款總額為29.32億美元，遠高於2015年的7.55億美元。2017年上半年，拍拍貸發放貸款總額為39.9億美元，高於2016年同期的9.56億美元，增長速度非常快。

其中，截止2017年6月30日，拍拍貸未償貸款餘額為206億人民幣，在業內屬於較高水平。可以說，貸款餘額直接關係到平台未來一段時間內的盈利能力，與信用卡分期、購房的分期貸款的邏輯一樣，放貸機構總是希望借款用戶借出一筆錢的時間越長越好。只要用戶還沒有把錢還完，這個部分就會成為貸款餘額沉澱在那，從而給放貸機構帶來持續不斷的利息收入。

在壞賬率方面，拍拍貸平台上逾期180天以內的壞賬率均低於1%。其移動現金貸產品（借款期限在1到6個星期）在2017年第二季度賬上第二個月和第三個月的壞賬率（此處的壞賬指的是逾期30天以上的）分別為1.52%、3.93%。

和宜信，51信用卡等公司一樣，拍拍貸也同時擁有理財端和借款端兩個app，從而形成了從資金到資產的閉環，這樣的商業模式，也成為拍拍貸的壁壘。

拍拍貸是中國最早的P2P公司之一，2007年6月上線，成立10年，活躍用戶數量在網貸平台中排在前列，團隊清一色上海交大畢業生、獲紅杉資本等頂級VC投資。但更關鍵的是，其商業模式從始至終都遵循了P2P的本意——純撮合的信息中介。

這樣的堅持，最初卻讓拍拍吃了不少虧。當剛性兌付成為行規，作為「信用中介」的後起之秀們在交易額上迅速超過拍拍貸。以至於一位資深業內人士說，在2015年年底，拍拍貸模式被邊緣化。

拍拍貸之後成立的許多新興P2P普遍會加上擔保、風險撥備金等多個環節，由平台來進行增信，從而吸引用戶，如果再加上資金池和線下掃街攬儲的普遍做法，多數平台一度成為實質上的無照銀行。儘管歷史最悠久，但開發債權的速度在去年明顯落後於那種以面向企業借款人，專做大標的平台。

張俊有他自己的考慮，他曾表示，最早2007年的時候，拍拍貸也嘗試過線下貸款。但是由於門店、人工成本太高，而且信貸人員的經驗價值遠大於大數據挖掘的價值，註定無法進行小額貸款業務，所以放棄了。

不過，到了2016年，形勢才開始變得對拍拍貸有利，中國監管部門開始鼓勵以拍拍貸為代表的信息中介模式。拍拍貸官方也稱，「消費金融的起勢和行業的逐步規範化，使拍拍貸的用戶增長迎來爆發。」

其次是，2016年到2017年，以現金貸為代表的在線信貸突然迎來爆發，也給拍拍貸帶來了迅速的業績增長。在2016年，拍拍貸就已經是國內少有的純線上個人信貸平台，彼時，現金貸還未崛起，業內的在線信貸玩家並不多。

在線信貸這一細分領域的突然爆發，讓近期遞交IPO招股書的趣店、拍拍貸都顯示出驚人的盈利能力，也引領了這一波繼遊戲、電商之後的中國新興企業的上市潮。這個細分行業的爆發能持續多久，也決定了這一波上市公司的生命力能有幾何。

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