黃金股和金價的秘密：黃金公司是如何影響金價的？

自2010年以來，黃金價格大幅反彈，上漲了20％。但是，在美股市場上，黃金生產商的股票卻看起來異常糟糕。

通常來說，黃金生產公司的股價應該與黃金價格呈現高度的正相關性——黃金價格上漲意味著黃金公司可以獲得更大的利潤，更高的利潤會使公司的財報更加好看，從而提成投資者信心，最終導致股價上漲。

事實上，黃金礦業公司也可能會反過來影響黃金價格——礦業公司開採黃金的成本是關鍵因素。

一般來說，黃金礦脈的深度一般在幾百米到數千米之間，早期發現的金礦深度較淺，而隨著這些淺層礦脈被挖光，礦業公司不得不繼續深入地下尋找新的礦脈，這導致金礦運營越久，所產生的成本越高。

不斷上升/下降的採礦成本將影響到金礦生產商的開採意願。以全球最大的四大金礦公司Barrick，Newmont，Goldcorp和Newcrest為例，四家公司在2017年一季度的平均成本為869美元，較上一季度下跌了13美元左右。

在保持金價不變的情況下，該公司的生產成本下降，利潤上升，由此公司的生產意願增加，黃金的產量就會上升。

但是，當黃金價格暴跌，公司利潤嚴重受損的情況下，金礦公司開始大面積停止黃金開採和勘探。由此，礦業公司的整體成本下降，從而得以在黃金熊市中生存下來。

Data Talks的研究發現，黃金價格與黃金礦業公司的黃金總維持現金成本（簡稱AISC，由開採成本，勘探成本，管理成本和資本投入組成）呈現高度正相關性，其在2013-2017年走勢基本一直，相關性高達0.75，這也符合金價影響企業開採成本的邏輯。

生產成本的增加/降低勢必會影響黃金的產量。從4大黃金廠商生產成本和他們的平均產量來看，兩者走勢接近一致。

那麼，這些對於交易者來說意味著什麼？

首先，金礦公司的報表和本身的決策必然是要落後於黃金市場的。當黃金價格在1季度開始上漲/下跌，金礦公司往往是在2，3季度才決定增加/減少生產（產量）。這一點在公司的財務報表中的顯現也是完全滯後的，這意味著當黃金價格持續上漲，金礦公司的利潤增加是逐步遞增的。

換言之，金礦股的在黃金牛市中盈利狀況的增加是滯後於黃金價格的。盈利狀況又直接影響了黃金股股價，所以，簡單的來說，金礦股的牛市是會滯後於黃金價格的。這解釋了當前黃金價格持續上漲，但金礦股指數依舊萎靡不振的情況。

此外，礦業公司若在熊市中為了生存持續縮減成本，那麼整體市場的黃金產量就會不斷縮減。不過，以央行為首的銀行儲備需求，金融機構的對沖需求以及避險需求都導致黃金在熊市中需求依舊旺盛。

當供需失衡到一定程度，黃金的價格就會得到提升從而終結熊市。這也是為什麼黃金市場歷史總體呈現熊短牛長的原因之一。

綜上，黃金公司因為金價的變化採取不同的運營策略，直接影響到市場的供給和需求平衡，進而影響到長周期的金價走勢，同時也會因為利潤的變化而推動股價的上漲下跌。

因此，在黃金牛市初期到中期之間，逢低做多被低估的黃金股指是一個不錯的選擇。同時，基於黃金熊短牛長的特性，目前的黃金上漲可能僅僅是牛市的初期。圖表家建議，在未來的一段時間內，逢低做多黃金及黃金股指數，是黃金市場投資的較佳選擇。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！