「我們的投資預測都是假的。」——有些事華爾街不會告訴你

作者Brett Arends，Market Watch專欄作家

我不知道股市下一步會怎麼走，別人也不知道。有些事華爾街專家應該告訴你，但卻沒有說。

1. 「我們的投資預測都是假的。」

所有這些電子表格和圖表都暗示股市「年平均回報率為9%」？這些都是基於完全錯誤的數學計算。是的，他們確實使用了「歷史數據」，但他們篡改了數據。股市能夠產生這樣「平均回報率」是出於三個原因：通貨膨脹、便宜的股價和高分紅。但如今這三個因素都存在了。

基於真實的數學計算、合理的邏輯和對歷史數據的正確使用，華爾街傳奇人物阿諾特(Rob Arnott)和已故的伯恩斯坦(Peter Bernstein)的計算向你表明，按真實的購買力來計算的美國股市的年平均回報率只有3%或4%。

2.「我們不得不順從主流觀點。」

是的，每一位投資「專家」看起來都像鸚鵡學舌一樣傳遞著與其他人一樣的令人愉快的觀點。但如果你認為這個結論是他們獨立得出的，你一定是在做夢。他們不得不這樣做。從業內角度講，集體犯錯比自己單獨做對要好得多。而且從法律上來講，避免被起訴的策略就是做與你的競爭對手一樣的事，無論這事多麼明智或愚蠢。

「法官大人，業內的每個人都是這麼做的」，這種做法是一種自我保護，即便這會使你的客戶破產。

3.「我們並不懂歷史。」

華爾街專家總是喜歡引用歷史數據來驗證他們的策略和分析。問題是他們實際上對金融歷史知之甚少，更別談理解了。他們的大部分「歷史數據」來自過去幾十年，那個時代的股票、債券和經濟與現在完全不同。縱觀整個歷史，幾十年的數據並不算什麼——只是一個快照。即使數據來自二戰或上世紀20年代，也不足以得出有意義的結論。沒有哪個嚴肅的歷史學家會這麼蠢。

4.「每一次崩盤我們都沒有料到。」

有意思的是，美國股市在過去20年中有兩次被腰斬，而這兩次股災讓都讓華爾街「專家」不知所措。他們也沒能預測到房地產泡沫的破裂——事實上他們中的大多數還引用「歷史」來證明這是不可能的。在2008年初，大多數接受調查的經濟學家未能預測到即將發生的70年來最嚴重的經濟衰退，儘管當時經濟衰退已經開始。

所有IMF專家也沒有事先預測到金融危機。自2011年起，大部分華爾街專家都沒有預測到新興市場股市和大宗商品的崩盤。一般來說，那些能夠成功預測到災難的極少數人都被華爾街的其他人當作了瘋子、怪人和失敗者——直到為時已晚。

5.「保護你的財富不是首要任務。」

我並不打算憤世嫉俗，但我想說華爾街的首要任務並不是保護你的財富，而是保護他們自己。這是人的本性。華爾街專家都擔心自己的孩子及孫子的大學費用和自己的退休生活。這意味著他們不得不委曲求全。這並不是說他們根本不關心你。只是不幸的是，你處於第二位。這一點太關鍵了。

6.「你的投資組合可能會賠錢。」

華爾街有個共識是一個包括股票與債券在內的「平衡的投資組合」會保護你免遭損失，因為即使股票下跌，債券也會上漲來彌補你的損失。問題是這不是真的。這個觀點是對歷史的錯誤解讀。在1940年代股票及債券都遭遇過重創。股票及債券在1970年代也一道大跌。按歷史觀點看，今天的股票和債券都非常昂貴。自1982年以來，股票和債券都一起上漲，能一起上漲的，將來也會一起下跌。

7.「場外資金會推高股市。」

華爾街專家們都喜歡說股市很快就會上漲，因為有如此多資金在「觀望」，並準備入市，這些資金將推高股價。但實際上這是一個徹頭徹尾的謊言。沒有所謂的「場外資金」。因為有人買必然就有人賣。如果我有100美元，你有一股蘋果股票，我從你手中買下了股票，會發生什麼？我得到了蘋果股票，而你得到了我的100美元，什麼事都沒改變。

8.「我們不會告訴你最好的投資機會。」

華爾街最大的陰謀就隱藏在平凡的現實之中。根據定義，最好的長期投資是購買那些相對於基本面被嚴重低估的資產，比如上世紀90年代末東南亞金融危機後的新興市場股票，1999年互聯網泡沫時期的傳統經濟股票，2003年(泡沫破裂後)互聯網股票以及2010至2012年住房市場崩盤後的房產。

但你猜怎麼著？這些投資恰恰是華爾街永遠都不會推薦給你的，因為這樣做的職業風險太大了。如果今天他們推薦你購買大眾最痛恨的資產，而你因此大賺一筆，他們並不能得到好處。但如果你因此賠了錢，他們就會被解僱，而你可能會起訴他們。所以，他們會建議你投資所有人都喜歡的資產。

好好想想吧！現在所有人都在逃離新興市場股市、新興市場貨幣及以及任何與大宗商品相關資產。

9.「市場表現越好，投資前景越黯淡。」

你在注視市場一波接一波的上漲嗎？你是否害怕「踏空」新一輪的上漲？你想要讓錢來生錢嗎？華爾街愛死你了。但這個邏輯絕對是顛倒的。股市只是對上市公司未來盈利的反映。無論人們怎麼想，也無論經濟在短期內會發生什麼，上市公司未來盈利都不會有太大變數。從這個角度看，股票漲得越高，投資回報就越低。最好在沒人願意買的時候，買股票。

10.「下一場危機就在眼前。」

如果你踏空了最近一波上漲行情，不要怕——另一個投資機會很快就會出現。華爾街喜歡吹噓，有大量MBA、CFA、博士和其他專家的現代經濟已經讓舊時代的金融動蕩很難重演。然而，這並不是事實。

事實上，過去20年里發生的動蕩要比以往更多，而不是更少。已故經濟學家明斯基(HymanMinsky)認為危機與人性有關。當一切順利時，人們便會感到自滿並開始去冒險。

摩根大通CEO戴蒙(Jamie Dimon)在2008年過後向美國國會坦白，金融危機幾乎會每隔5至7年就會出現一次。《創世紀》這本書記載了幾千年前發生的動蕩。歷史告訴我們，危機不可避免，但華爾街不會告訴你。

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