通過航線運營切入目的地資源

北部灣旅逐步顯露出由航線向目的地延伸的趨勢。

一、通過航線運營切入目的地資源

通過線路切入目的地資源。北部灣旅在主營航線（「北海-潿洲島」、「北海-海口」、「蓬萊-長島」）的基礎上，拓展秦皇島、崆峒島、長島三個海島的海上游項目，以及江西鷹潭龍虎山、河北秦皇島祖山等景區資源，在籌資源包括開發廣西河池紅水河、福建泉州安溪鐵觀音茶園等優質健康旅遊資源。逐步通過線路整合目的地資源。

戰略布局上，一方面公司圍繞北潿核心航線，依託穩定客源進一步開發帆船、海上游等島上旅遊項目，穩步推進北海國際海洋服務基地建設。另一方面公司積極拓展上遊資源布局，其所投資龍虎山景區經營車船筏項目，進駐首年即創收 3400 萬實現凈利潤 860 萬。

新增產能著重拓寬產品線。北部灣旅整體運力在持續擴張。近三年客座總數分別為5925/9538/11722座，2016、2017年運力增速分別為61.0%及22.9%。近兩年公司運力產能進入高增速期。

從產能結構上看，公司的運力分布持續發生變化。分航線看北潿、南海、蓬長線路17年運力分別為4902/1449/4459/912座，公司核心北潿線路貢獻了80%的營收和90%的毛利。新增運力投放上，2017年新運力主要投放在蓬長線、南海及海上遊方面。北潿航線上的運力預計會穩定在4900座左右；蓬長航線2017年每年新增2899客座；海上游實現從無到有。

經營槓桿持續紅利期。客船運輸具備成本相對固定，經營槓桿高。公司大部分航線上，船齡一年以內的產能佔比超過 50%，經營槓桿作用下推動業績增幅將超運力增幅。

二、上周重點公告

1、【中青旅】：烏鎮獲得大額補助

鑒於烏鎮旅遊在世界互聯網大會籌備工作中做出的突出貢獻，為大力支持互聯網大會配套項目的建設，桐鄉市財政局決定對烏鎮旅遊給予人民幣7.97 億元補助。截至2017 年11月16 日烏鎮旅遊已收到桐鄉市財政局撥付的人民幣5.97億元補助款。

2、【長白山】：溫泉部落二期建設方案

項目總投資額預計為5.48億元。建設地點位於長白山北坡，項目區西側現有南北向道路通往二道白河，南向道路通往新山門，為現有主要旅遊流線。項目區南側為老山門，老山門是長白山北坡進入景區的主要出入口。項目區周邊林地景觀資源豐富。項目將建設長白山火山溫泉部落溫泉綜合體一座，建築面積4.28萬方米，其中地上建築面積3.56萬平方米，地下建築面積7218平方米。

3、【騰邦國際】：設立旅遊產業基金

公司擬使用不超過8,000萬元自有資金與控股股東騰邦集團有限公司或其指定下屬公司，以及其他五方共同投資設立蘇州騰邦鑄成旅遊產業投資基金，公司為有限合伙人。該投資基金管理人為珠海市騰邦鑄成投資管理有限公司，基金主要用於併購旅遊產業上下游的標的資源。

4、【騰邦國際】：增資小貸公司

公司為增強全資子公司深圳市前海融易行小額貸款有限公司的資本實力，促進其主業的持續穩定發展，提高其經營效率和盈利能力，擬以自有資金出資2億元人民幣，將融易行註冊資本由6億元人民幣增加至8億元人民幣。

5、【西藏旅遊】：重要股東增持

西藏納銘網路技術有限公司增持西藏旅遊股份26萬股。本次增持前，納銘網路技術公司持有西藏旅遊股份有限公司無限售條件流通股1865萬股，占公司總股本的9.862%；本次增持後，占公司總股本的10.00%。

6、【錦江股份】：短期借款

根據公司流動資金周轉需要，經董事會決定，同意公司向上海浦東發展銀行股份有限公司閘北支行申請借款人民幣 5 億元，向中國農業銀行股份有限公司上海黃浦支行申請借款人民幣 5 億元。上述借款期限為一年，借款年利率不超過中國人民銀行一年期貸款基準利率，可提前還款。

三、上市公司估值一覽

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