螺紋鋼：維持偏空思路

螺紋鋼期價自9月初高點回落以來，一直維持數百點的區間偏弱振蕩走勢。筆者認為，這樣的振蕩走勢將會延續較長時間。

商品市場陷入中期整理格局

自2016年年初供給側改革以來，以黑色係為首的大宗商品價格連續大漲。但2017年9月之後，商品需求被證偽，宏觀經濟數據不及預期，商品價格從高位回落。從文華商品指數來看，自從2017年9月初的近幾年高點164.90回落以來，近期指數一直在60日均線下方偏弱整理。

最新公布的10月工業產出、固定資產投資和零售銷售增速等數據均弱於預期，顯示四季度中國經濟增長可能會放緩，但依舊堅定看好中國經濟的中長期發展前景。近期主要商品多空力量膠著，中短期較難打破區間振蕩格局。因此，預計商品市場區間整理格局仍將維持較長時間，可以關註明年一季度是否能再度突破上行。

鋼材上漲高度有限

11月15日，北方「2+26」個城市採暖季錯峰限產正式啟動。在石家莊、唐山、邯鄲、安陽等重點城市，採暖季鋼鐵產能限產50%。與此同時，北方多地還發布封土令，2017年11月15日至2018年3月15日，停止各類建設工程土石方作業、房屋拆遷（拆除）施工，停止道路工程、水利工程、土地整治等土石方作業。

北方採暖季的一系列環保舉措對鋼材市場造成了供需雙殺的結果。短期供應縮減支持鋼價走強，而一旦需求被證偽，再加上房地產市場中期趨弱的預期，鋼價再度回落也為時不遠。因此鋼材上漲高度有限。

偏低的庫存給予鋼價一定支撐

目前鋼材庫存處於年內低位。據相關數據顯示，截至11月17日當周，螺紋鋼的社會庫存為351.19萬噸，較年內最高點2月17日當周的859.77萬噸已經減少了508.58萬噸，或減少約59%的庫存量。偏低的庫存給予鋼價一定的支撐。

此外，當前全球經濟逐漸走好，市場早已走出了全面看空的悲觀氛圍，大宗商品振蕩築底，價格企穩態勢明顯，鋼材包括鐵礦石等原料的價格不宜過度看空，鋼價下方支撐明顯。

綜上可知，螺紋鋼價格呈現偏弱振蕩走勢。雖然低庫存托底，使得鋼價不會連續大幅下挫，但是中短期市場情緒偏悲觀、鋼材需求遇冷以及房地產市場轉弱等因素仍將導致鋼價振蕩下行，操作上偏空思路對待中短期螺紋鋼。

（作者單位：海航期貨）

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