高盛：美國經濟形勢非常好 美聯儲明年需抑制經濟過熱

騰訊證券訊 據CNBC報道，高盛日前發布了2018年的預測，認為美國經濟增長遠遠領先於應有趨勢，失業率達到了1969年以來的最低水平，而美聯儲則加速了四次加息的進程。

這一預測來自於一種信念，即美聯儲會對通脹率上升至2%的目標感到更加滿意。而隨著就業市場的火熱，最終將開始顯現出工資上漲的跡象。

高盛首席經濟學家簡-哈哲思（Jan Hatzius）在一份報告中說:「 由於經濟增長勢頭強勁，經濟中沒有明顯的不平衡，短期的衰退風險看起來仍然相當有限。」他說:「 但這種力量正變得「過於美好」，遏制經濟過熱將成為2018年及以後更為緊迫的任務。」

以下就是這種力量近幾年的表現：GDP增長率為2.5%，而經濟危機後的增長率為2.1%，失業率下降到3.7%，工資增長率上升到3%到3.25%，而目前為2.5%左右。

在高盛設想的情況下，通脹率預計將上升到1.8%，因為臨時因素的解除和工資的上漲將帶來額外的壓力。

在這種情況下，美聯儲可能覺得有必要介入，並確保情況不會失控。而這恰恰與與市場預期相反。

哈哲思寫道：「我們與市場定價的分歧源自三個方面：我們幾乎沒有看到軟通脹成為結構性的跡象；我們認為市場低估了美聯儲想要限制勞動力市場過熱的遠景；我們懷疑，中性利率是否像人們普遍認為的那樣低。」

這將給美聯儲帶來一個沉重的兩難境地。而美聯儲在2018年傑羅姆-鮑威爾擔任主席後將有明顯不同的面貌，前提是他能得到參議院的批准。

很多人都把這一問題和鮑威爾聯繫在一起：他會給我們一個驚喜嗎?這還不是主要問題。未來的數據會讓我們感到驚訝嗎?通貨膨脹率會讓我們吃驚嗎?保德信金融集團（Prudential Financial）首席市場策略師昆西-克羅斯比（Quincy Krosby）說。「如果你看到更多的通貨膨脹，如果你看到經濟正在升溫，你將看到一個更加激進的美聯儲。」

美聯儲的政策干預與市場走勢預期相左

期貨合約顯示，12月的加息影響已被完全消化，但未來一年，美聯儲將採取更為謹慎的態度。根據芝加哥商品交易所的數據，目前的預期是圍繞一到兩次加息，一次是在春季，另一次是在今年年底。聯邦基金期貨顯示，在2018年底，基準利率將為1.74%，而目前的水平為1.16%。

在人們預期美聯儲將行動緩慢之際，股市迎來了最後一波上漲, 標普500指數在2017年上漲15.3%。如果美聯儲在12月完成加息，那麼2017年這一年將見證三次加息，同時這一時期也將開始削減4.5萬億美元的資產負債表。

克羅斯比說：「美聯儲和歐洲央行的每一個成員都希望看到市場的反應。他們不會在沒有看到市場反應的情況下，加快加息周期。」

自美聯儲在2015年12月開始實施政策正常化以來，股市持續上漲，利率仍處於低位。儘管利率正在走高，但政策制定者仍堅稱，情況仍處於「寬鬆」狀態，而不是收緊。

不過，近期一些市場參與者一直擔心不同期限債券之間的息差收窄，因為這被視為經濟放緩或經濟衰退的一個警告信號。與此同時，美聯儲官員也表達了他們的擔憂：在加息的時候，金融環境總體上已經變得更加寬鬆，而不是收緊。

如果明年美聯儲認為形勢正在醞釀，那可能會促使他們採取比市場預期更為激進的政策。美聯儲內部有一種想法，即認為加息會更積極地提高利率，從而提高通脹預期。

「美聯儲將如何積極地、有意地逆轉收益率曲線?」金融資訊服務商Envestnet的全球戰略主管扎卡里-卡拉貝爾（Zachary Karabell）說：「收益率曲線反轉是一回事，美聯儲迫使它發生又是另一回事。」

最終，卡拉貝爾相信，美聯儲可能會跟隨市場的腳步慢慢走，「但永遠不要認為一些事情永遠不會發生」

卡拉貝爾說：「美聯儲也有可能開始採取這種做法。所有這些問題都是人們在接下來的幾年裡要解決的。」（爾夫）

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