盛松成：貨幣政策不會放鬆 中國已先於美國「加息」

中國人民銀行參事、原調查統計司司長盛松成日前指出，目前金融去槓桿已取得較為明顯的成效，在穩健中性的貨幣政策下，預計未來一段時間市場流動性仍將偏緊，市場利率將高位震蕩。

伴隨去槓桿，市場利率水平也水漲船高。數據顯示，10年期國債到期收益率已升至4%附近，最能反映商業銀行負債端對資金需求程度的一年期銀行同業存單利率則接近5%。

「我們現在是能緊就緊，周行長講『明斯基時刻』就是告訴我們利率要緊的。不要以為利率還會松。」盛松成11月21日晚間在清華大學演講時指出。

明斯基時刻是近期市場關注的焦點。10月19日，在黨的十九大中央金融系統代表團的團組討論上，中國人民銀行行長周小川在談到防範系統性金融風險時稱，如果經濟中的順周期因素過多，會導致市場過於樂觀並造成矛盾的積累，從而到一定時候出現「明斯基時刻」。周小川同時指出，「這種情況的劇烈調整，是我們重點防止的。」

盛松成說，相比居民、政府和企業部門去槓桿，金融去槓桿是最容易的，近期廣義貨幣增速(M2)的下降即主要由金融去槓桿導致。由於成效已經顯現，因此明年去槓桿因素可能有所減弱，M2增速可能回升。

據他測算，今年1-10月，M2各來源結構中對其他金融部門債權的下降導致M2增速較去年同期回落6.2個百分點。同時，銀行表內金融市場業務槓桿率較上年末下降6個百分點至166%，表外同業槓桿率較上年末下降68.8個百分點至250.3%，通道業務也全部壓縮。

儘管目前流動性偏緊，金融機構超額準備金率已從2007年的3.5%降到2017年9月的1.3%，盛松成仍不贊成降低法定存款準備金率。

他說，雖然超額準備金率一再下降，但央行可以通過常備借貸便利(SLF)、中期借貸便利(MLF)等政策工具增加基礎貨幣供應，點對點地進行管理。而且，央行已經通過延遲定向降準的實質性動作，在堅持貨幣政策穩健中性與金融體系資金需求之間找到平衡。

9月30日，央行宣布對普惠金融定向降准50個基點，該政策幾乎覆蓋了絕大多數銀行機構，不過央行同時表示，定向降准將從2018年起實施。

「我們不願意給人家形成一個放鬆的感覺，現在全世界都在緊，為什麼我們要松？如果宣布降準的話，那不就是寬鬆的貨幣政策了嗎？你一方面強調穩健中性的貨幣政策，一方面普降？」盛松成說。

對於美聯儲12月可能加息後，中國會不會跟進的問題，他表示，中國不會上調人民幣存貸款基準利率。事實上，我們已經通過抬升10年期國債收益率等市場利率，先於美國加息。

盛松成還強調了保持人民幣匯率穩定的重要性。他說，大幅升值和大幅貶值都是非常不利的。因為匯率大幅升值不利於保持我國在世界貿易中的份額，中國可能錯失當前全球經濟復甦的紅利，而大幅貶值會引發資本外流和貿易摩擦等一系列問題。他預計，年底人民幣兌美元可能在6.6左右。

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