【光大紡服|公司簡報】海瀾之家：擬發行不超30億可轉債強化內功，短期關注雙十一催化

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海瀾之家

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◆公告擬發行不超30億元可轉債，投向產業鏈信息化升級項目（6.2億元）、物流園區建設項目（19.5億元）、愛居兔研發辦公大樓建設項目（4.3億元）。其中物流園區建設包括9棟倉庫，電商、愛居兔、主品牌配套各1/4/4棟，滿足電商及愛居兔女裝快速發展需要。

◆本次投資短期對業績貢獻不明顯，長期有利於經營效率提升，同時可強化資金實力、推進公司多品牌戰略。

◆短期關注雙十一催化，長期看好龍頭打造多品牌集團的成功概率及規模優勢，維持17~19年EPS為0.74/0.82/0.90元，買入評級。

一

事件：擬發行不超30億元可轉債

公司公告擬發行不超30億元可轉債，期限為自發行之日起6年、按面值發行，投向產業鏈信息化升級項目（擬使用募集資金6.2億元）、物流園區建設項目（擬使用募集資金19.5億元）、愛居兔研發辦公大樓建設項目（擬使用募集資金4.3億元）。

二

資金投向：投資 3大後台支持類項目強化內功

從本次投資項目來看：1）產業鏈信息化升級項目總投資7.09億元，公司將推進門店信息化、建設供應商一體化信息平台，打造覆蓋5500家門店的「智慧服務系統」和覆蓋1000家門店的「精準營銷系統」，同時升級大數據物流計劃系統和運輸協同系統。

2）耗資最大的物流園區建設項目總投資21.14億元，位於海瀾服裝工業城及顧山物流園區，公司擬建設九棟倉庫，其中一棟用於電商業務（預計能支撐50億元電商銷售規模），四棟用於女裝愛居兔業務（突破愛居兔倉儲瓶頸，預計可支撐20億元愛居兔零售額），四棟作為海瀾之家物流園南區輔助配套倉庫，用於商品的周轉、暫存等。本項目投資有利於促進公司業務快速發展、尤其是滿足電商業務和女裝業務高速成長的需要，提升公司物流倉儲能力及倉庫運營效率。

3）愛居兔研發辦公大樓建設項目總投資4.70億元，主要為應對愛居兔業務規模快速擴大，同時為未來公司延伸產品線與品牌線、擴充童裝、輕奢品牌等提前儲備研發人員。

三

投資意義：長期經營效率提升、強化資金實力

本次投資意義在於：1）本次投資主要用於後台效率提升，雖然對業績貢獻不明顯，但長期有利於公司銷售能力、倉儲物流服務服務能力及運營效率，著力發展新增長點業務電商和愛居兔女裝，為公司多品牌發展戰略提供高效運營基礎和支持，從而間接提升公司業績。

2）有利於優化融資結構、強化資金實力。17年9月末公司貨幣資金60億（中報顯示24億定期存單已質押給銀行用於開具承兌匯票），本次融資到位後資金實力將明顯增強，未來多品牌戰略推進仍可期待。

四

投資建議：長期期待龍頭多品牌戰略優勢凸顯，

短期關注雙十一催化

短期來看，公司9月公告與阿里戰略合作，天貓雙十一預售榜單中海瀾之家（男裝第9）、英氏（母嬰第6）上榜，隨著平台對龍頭企業資源傾斜加強，期待今年雙十一催化及未來電商增長。長期我們繼續看好公司作為龍頭髮展多品牌戰略的成功概率以及規模優勢，目前自有及外延投資的新品牌陸續擴充和拓展中帶來新增長點。維持17~19年EPS0.74/0.82/

0.90元，對應17年PE13倍，維持「買入」評級。

風險提示：終端銷售持續低迷、終端售罄率降低、天氣異常。

附錄

特別聲明

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