解讀百年東芝「瘦身續命」的迂迴戰略

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11月19日，東芝公司宣布計劃發行新股融資6000億日元(約合54億美元)，並剝離其核電子公司西屋電氣的相關資產。

而此前11月14日，中國海信集團以129億日元(約合7.53億元人民幣)收購東芝電視的一攬子業務和全球範圍內40年的品牌授權。這是繼三洋、夏普賣身之後，日式家電企業又一次大甩賣。

提及東芝，中國人並不陌生，這家成立於1875年的日本家電品牌可謂家喻戶曉，至今已有140餘年歷史。在那商品供應匱乏的年代，高品質的東芝家電成為很多中國人生活檔次的標配。

而今盛宴不再，這家曾經的家電巨頭已深陷經營危機，連年虧損。東芝2016財年全年的凈利潤出現連續第三年虧損，凈虧損為9657億日元。此財報經過兩度延期，且沒有會計師簽核，增加了東芝由東京證交所退市的可能性。為此，東芝不得不斷臂求生，匆忙中變賣資產，以免遭退市危機。

戰略方向出了問題，墨守成規，一條路走到黑，這是東芝嚴重虧損的直接原因。東芝經營危機始於2006年以54億美元收購美國西屋電氣公司，這比原定價格高了將近3倍。原以為這一大手筆投入，抱了一個「金疙瘩」，可以拿到美國先進的核電技術，從而攻佔全球核電站建設市場，獨享市場紅利。沒想到，2011年日本爆發了福島核電站問題，導致全世界範圍內懷疑核電站的安全問題，核電站市場立馬萎縮，西屋電氣公司成了燙手的山芋。

然而，與日本大部分企業腦袋一根筋、不知靈活變通一樣，東芝面臨危機，明知前面是萬丈懸崖，還硬著頭皮固執地往前走。

受核電業務拖累，2015年東芝爆出虧損44億美元，為有史以來最大虧損;2016年，西屋電氣的巨額虧損又讓東芝當年的商譽減損規模高達61億美元，直接導致東芝2016年資不抵債額高達5529億日元。

為填補核電部門出現的巨大窟窿，東芝開始變賣家產，填補虧損的空缺。

東芝只是眾多日本電子企業衰敗的一個縮影。過去數十年間，日本電子企業在本土資源短缺的背景下，依仗高度細分的產業體系，對外擴張如群狼抱團與獵物廝殺，兇殘而精準，幾乎壟斷了全球電子產品領域，最終成為世界電子市場的霸主。然而，狹隘的島國意識，使日本電子企業偏執保守，錯過了互聯網時代二次創業的機遇，又在智能化浪潮撲面而來時猶豫彷徨，正日漸式微。

想當年，日本電子企業松下、夏普、三洋、富士、日立、索尼等，一個個如狼似虎，鐵蹄橫掃全球市場，如今像霜打的茄子，一家家都發蔫。三洋被股東們賣來賣去，數易其主;富士艱難轉型，揮淚退出電子領域;索尼變賣位於紐約的美國總部大樓，以彌補連年虧損的財務窟窿;夏普則在其東家鴻海董事長郭台銘的呵斥下，慘淡經營，艱難度日。

日本半導體行業仍領先全球

但是，就此斷言日本電子企業一蹶不振、沒落下去，也過於悲觀言重。也許日本電子企業普遍瘦身是一種「以退求進」的迂迴戰略。

如果把電子消費品、IC元器件、精密製造設備、材料比作日本電子帝國的四道護身符，那麼，可以看到，雖然日本企業在消費電子領域已呈潰敗之勢，但在半導體材料、精密製造設備等領域仍佔據著重要地位。

在生產半導體晶元需要的19種必須的材料中，日本企業在硅晶圓、合成半導體晶圓、光罩、光刻膠、靶材料等14種重要材料方面均佔有全球半壁江山。細分市場上，在IC元器件領域，索尼以其多年深耕攝影機業務的經驗在CMOS圖像感測器市場位於全球第一，瑞薩在汽車半導體領域處於全球領先地位;在半導體相關精密製造設備領域：東京電子是全球第二大晶元設備製造商，此外還有多家有技術實力的大型半導體設備提供商。

而東芝「賣身」未必是壞事，與其被西屋電氣拖死，不如將這部分不良資產剝離出去，以保持上市公司的資格，如果不瘦身，西屋電氣就會拖累整個東芝，被逐出資本市場，再無融資翻身的可能。

大甩賣之餘，東芝積極調整業務方向，針對全球市場趨勢和需求，將社會基礎設施、能源、電子元器件、ICT解決方案作為四大重點業務模塊。而剝離核電子公司西屋電氣的相關資產，變賣電視業務，正是東芝明確日後戰略布局的信號彈，出售夕陽產業業務，主力進攻未來行業，正是東芝全球戰略布局的明智之舉。

140餘年的技術基因賦予東芝這個老牌企業以技術創造未來的使命。東芝提供的公共基礎設施、樓宇設施、鐵路產業系統等解決方案將為各國經濟社會的可持續發展提供保障，選擇將這些領域作為未來發展重點可謂是東芝的審時度勢之舉。東芝在電力能源方面的技術突破解決了世界性的能源難題，也為各國的經濟發展解決了後顧之憂。東芝在雲計算、物聯網、人工智慧、無人駕駛等技術領域同樣布局果斷，通過ICT事業的未來布局，東芝以技術連接人與物，連接現實與未來。

東芝「賣身」固然令人同情和唏噓，但其「瘦身」謀壯的勇氣更令人讚歎和佩服。東芝能審時度勢，在全球市場風雲跌宕之下，果斷放棄曾經的輝煌產業，以東芝技術厚植行業發展，同時尋找新的全球痛點，重新調整全球市場布局，這個百年企業還有機會、有可能繼續創造輝煌。

本文來源於證券時報

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