可轉債「打新不敗」神話終結

【深圳商報訊】（記者 陳燕青）繼時達轉債等破發後，寶信轉債首日上市也破發。寶信轉債周二上市，上市首日開盤即下跌近3%破發，全天價格一直都維持在其面值100元的下方運行，報收於96.9元。根據統計，信用申購下上市的可轉債共10家，目前已有時達轉債、小康轉債、嘉澳轉債、久立轉2、寶信轉債等5家可轉債破發，佔比五成。

11月中旬上市的林洋轉債一度在盤中因為市場熱炒兩度觸發熔斷機制。然而僅僅不過十幾個交易日後，新上市的可轉債已開始跌破發行價。在久立轉2上市首日在盤中跌破發行價後，信用申購新規下首隻上市當日收盤價跌破發行價的可轉債出現。12月4日，時達轉債上市首日報收於96.58元。

此前，一直被投資者津津樂道的可轉債打新不敗神話就此終結。從目前現有的多只可轉債出現破發來看，市場炒作已明顯降溫。

事實上，可轉債破發已有預兆。11月27日，新上市的可轉債出現了首隻上市前正股價格與轉股價格出現折價的可轉債。嘉澳轉債的轉股價為45.48元，而上市前的正股價為37.88元，折價率高達16.7%。然而，嘉澳轉債在開盤後沒有出現破發的情形，首日收益率最終維持在22%左右。嘉澳轉債因為較為籌碼分散在首日被爆炒，但隨著大股東的清倉減持，隨後幾個交易日持續下跌，並在第四個交易日跌破發行價。

從歷史上看，可轉債破發的情況並不少見。根據華創證券統計，在2002年以來退市的100隻左右可轉債，其中價格跌破100元的有42隻，佔比為42%；價格跌破90元的有9隻，佔比為9%。如果按照這個比例，未來上市的可轉債不排除更多跌破100元。

經濟學家宋清輝表示，「最近越來越多可轉債破發，也提醒投資者不要盲目參與申購，還是應具體分析各家可轉債的基本面、轉股價、回售條件等。」

值得一提的是，隨著可轉債的擴容，9月份以來可轉債二級市場走勢疲弱，9月至今中證轉債指數跌幅約10%，這也與可轉債打新火熱形成了鮮明的對比。不過也有業內人士認為，在可轉債二級市場持續調整後，或許也正在迎來配置的良機。

中信建投宏觀分析師黃文濤表示，「短線交易方面，部分正股及轉債個券在持續釋放風險後可能有短線反彈，另外可跟蹤周期的短線表現，繼續關注中油EB、國盛EB、光大轉債、包括新券中的寶武EB等轉債的相應機會。長線投資建議關注債券中的海印、洪濤、藍標、鳳凰EB、輝豐、電氣，保底基礎上看好其未來正股表現而進行博弈。」

華創證券債券分析師王文歡建議，在短期股市尚未企穩的情況下，可轉債市場仍將面臨一定的下跌風險，尤其是一些偏股型轉債，投資者可以適當降低倉位，等待回調後選擇一些防禦性較好的偏債型品種。長期依然看好有業績支撐偏股型轉債的轉股機會，而且一旦市場企穩反彈，這類品種也能有較好的反彈空間。

目前已破發的可轉債

簡稱代碼

時達轉債128018

小康轉債113016

嘉澳轉債 113502

久立轉2 128019

寶信轉債 110039

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