全球女鞋市場都不行 Ferragamo警告增長目標無法實現

Salvatore Ferragamo 菲拉格慕門店

無時尚中文網（微信號：nofashioncn）2017年12月15日：在中國人需求推動奢侈品行業整體重新抬頭、多個奢侈品集團呈現靚麗增長的背景下，若干義大利同業、如Prada SpA 普拉達（1913.HK）、Tod』s SpA (TOD.MI) 以及英國的Burberry Group PLC (BRBY.L) 博柏利仍陷於掙扎，而多次以「過渡」掩飾衰退的Salvatore Ferragamo SpA (SFER.MI) 菲拉格慕更加每況越下，基本上偏離了中期發展目標。

今年2月，Salvatore Ferragamo SpA 菲拉格慕在投資者日活動上提出了在三年內收入增長兩倍於市場平均水平、改善毛利率和EBITDA 以及嚴格控制資本開支的中期目標。5月仍表示能勉強維持中期目標的該集團在14日周四發表公告，稱董事會在評估發展計劃以及對IT 和市場營銷的重大投資後，認為2018財年仍將處於過渡時期，無法再重申中期目標。

Salvatore Ferragamo SpA (SFER.MI) 在周五盤中急挫最多9.5%至20.42歐元，創兩年最低價位以及最大單日跌幅。2017年迄今為止該股累計下跌了11.1%，而歐洲奢侈品行業指數錄得37%的升幅。

RBC Capital Markets LLC 加皇資本市場分析師Rogerio Fujimori 認為Salvatore Ferragamo SpA 菲拉格慕在強項鞋履和皮具領域都面臨更激烈的競爭，急需全面升級。但他同時相信該集團有潛力編寫另一個復甦故事，當然短期風險也不少，例如清理過季庫存的過程對利潤率形成巨大壓力。

Salvatore Ferragamo SpA 菲拉格慕新首席執行官Eraldo Poletto 已經執掌超過一年，緊隨著Eraldo Poletto 加盟的設計師Paul Andrew 也已從女裝鞋履創意總監升任為女裝創意總監。Exane BNP Paribas SA 法國巴黎銀行奢侈品部門總監Luca Solca 認為Paul Andrew 擴權以及原女裝成衣設計總監Fulvio Rigoni 不到一年就下台意味著該集團還在尋找正確的道路，更甚的是目前距離喚醒這個「沉睡的美人」還有相當大的距離。

Salvatore Ferragamo SpA 菲拉格慕首席執行官Eraldo Poletto

在2月初的投資者日活動報告中，Salvatore Ferragamo SpA 菲拉格慕表示今年要在品牌、產品、零售和人力資源四大方面改善商業模式。現在該集團正重設發展策略、清理庫存和改革設計，但作為義大利最火輕奢品牌Furla SpA 芙拉前CEO 的Eraldo Poletto 和近年快速冒起的Paul Andrew仍未能像Marco Bizzarri 和Alessandro Michele 之於Gucci 古馳、Hedi Slimane 之於Yves Saint Laurent 以及Nicolas Ghesquière 之於Louis Vuitton 路易威登呈現令人眼前一亮的新形象和絕地反擊的業績。

無時尚中文網（微信號：nofashioncn）數據顯示，Salvatore Ferragamo SpA 菲拉格慕前九個月因為要清理庫存核心利潤EBITDA 同比銳減25.1%至1.62億歐元，EBITDA 利潤率隨之驟降520個基點至16.1%，而去年同期為21.3%。收入按年下滑0.9%至10.05億歐元，截至9月底的同店銷售下跌1%。

主要市場中只有亞太地區維持堅挺，固定匯率計實現3.5%的增長，由中國內地零售渠道15.5%的增幅獨力支撐。歐洲、北美和日本均出現倒退。分別占集團43%和37%收入的鞋履和皮具兩大品類收入增長停滯。

前九個月的資本支出從去年同期的4,600萬歐元上升至5,100萬歐元，主要投入在配送中心和門店網路。

有分析師相信若Salvatore Ferragamo SpA 菲拉格慕持續未能走出低谷，終有可能成為同行的收購目標。Salvatore Ferragamo SpA 前首席執行官Michele Norsa 曾在2016年初指出，隨著該集團年銷售規模達到15億歐元（2016財年收入14.38億歐元），奢侈品同行應該已經吃不下。然而最近一年分別錄得收入27.66億英鎊和31.84億歐元的Burberry Group SpA 博柏利和Prada SpA 普拉達都捲入過併購傳聞。誠然，近年被併購的Bulgari SpA 寶格麗、Harry Winston 海瑞溫斯頓、Loro Piana 諾悠翩雅和Rimowa 日默瓦年收入都距離15億歐元甚遠。

再者，Ferragamo 菲拉格慕家族仍然是集團最大股東，目前家族成員團結且都參與日常管治，也多次強調「想都沒想過」要出讓股權。

周五尾盤，Salvatore Ferragamo SpA (SFER.MI) 下跌6.51%至21.10歐元，市值約38億歐元。

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