美銀美林：科技股將成為下次泡沫報警器

騰訊證券訊 想要發現下一次重大市場泡沫的跡象？美銀美林的建議是，密切關注科技公司。

這倒不難理解，畢竟1990年代晚期形成的互聯網泡沫，以及2000年代初的破滅，完全可以算得上是投資者近期體驗當中罕見的慘痛經歷了。

下一次的泡沫總是會到來的，是不可避免的，對於那些希望有所準備的投資者，美銀美林的建議是，關注科技公司股票價格和科技行業債券收益率之間的關係。他們以圖表來說明，科技股重鎮納斯達克指數的表現其實是與一個指標密切聯動的，即那些債券被評為垃圾級的科技股與投資等級科技股的比率。

不過，也有一些例外的時期，比如在互聯網泡沫高潮前後，這兩個指標似乎就離心離德了。美銀美林強調的就是，投資者必須密切留神這種分歧的發生，因為這一幕再現時，很可能另外一場泡沫就正在形成了。

美銀美林還補充說，下一次的危機很可能還會照抄以前危機的劇本，只是這所謂的「以前危機」，未必一定都是發生在美國。整體而言，那些令人不忍回望的先例都存在著類似的特質，比如股票價格和債券收益率的大漲。美銀美林提供了三個尤其著名的例子：

1989年的日本——日經指數上漲31%，同時日本政府債券收益率上漲170個基點。

1999年的美國——納斯達克綜合指數暴漲230%，同時國債收益率上漲220個基點。

2007年的中國——上證綜合指數猛漲200%，同時收益率上漲160個基點。

在這樣的思路之下，也就難怪美銀美林首席投資策略師哈內特(Michael Hartnett)幾個月以來都一直是悲觀的判斷了。一個月前，美銀美林的調查發現，全球投資經理人當中，承擔超過正常限度風險的人的比例達到了創紀錄的水平，哈內特直言不諱地評論，這正說明了市場已經出現「非理性繁榮」。

他同時還指出，目前認定經濟前景處於最理想的所謂「金髮姑娘」狀態（「金髮姑娘」經濟指的是高增長和低通脹同時並存的經濟體，而且利率可以保持在較低水平）的預期也達到了歷史最高點。事實上，在7月時，哈內特就曾經警告說，央行的政策緊縮將導致所謂風險資產泡沫的破滅。

誠然，現在最後的清算還沒有發生，但是這並不意味著對市場就可以掉以輕心了，事實上，在一系列不同的資產領域當中，泡沫都在緩慢形成。考慮到各種歷史先例，對哈內特的警告顯然不能掉以輕心。(費綠)

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