比特幣，人人都在等待清算的那一刻
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文丨冰川思享庫（ibingchuansxk）
3774字，約需10分鐘以上閱讀
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在資本市場上，所謂泡沫的唯一規律就是我們無從得知它何時會破滅。即便是一種絕頂聰明的數字創新，比特幣也會遵從這一規律。
不久後的某一個時刻，會有許多人捶胸頓足地懊惱：自己當初不知中了什麼邪，把幾十萬、幾百萬元的血汗錢押在了一個叫做「比特幣」的虛無縹緲的東西上。
不過在此刻，懊惱應該是像我這樣對比特幣了解頗多卻又始終沒有進場的人。
上周末，美國交易平台GDAX上比特幣價格一度被拉升到19500美元，單日內漲幅接近50%，曾有一段20分鐘時間裡就飆漲了2000美元。
在盧森堡的Bitstamp平台，比特幣價格也達到了近16000美元的歷史新高。
網上的比特幣交易截屏
有意思的是，近期比特幣在各大交易平台上的價格出現大幅分化，不同平台之間的差價最高可達4000美元。
這意味著存在一個明顯的套利空間，同時也突顯出這種新興加密貨幣的交易基礎設施相當脆弱。
今年年初時，一枚比特幣的價格才剛剛回升到它在幾年前曾達到過的1000美元。
在2017年的前11個月里，它的身價大漲了15倍。其中僅剛剛過去的11月份，它就升值超過50%。
我是從2013年底開始關注比特幣的，當時，這種虛擬數字貨幣正面臨著問世以後最大的一次危機——總部位於東京的比特幣交易所MtGox在「丟失」價值數億美元的比特幣之後倒閉，這一事件曾令比特幣的世界裡陰霾密布。
如果我在那時一邊撰寫關於比特幣的分析文章，一邊順手花1萬美元買入10枚比特幣，那麼我到現在就賺了至少15萬美元。
如果我更有先見之明一些，在2010年花3美元（也就是20塊錢人民幣不到）買些比特幣，那麼我現在也會擁有15萬美元。
最近這一周里比特幣驚心動魄的瘋狂上漲，主要是因為全球最大的交易所芝加哥商品交易所（CME）即將推出比特幣期貨。
美國商品期貨交易委員會（CFTC）上周五已正式批准芝商所的申請，其比特幣期貨合約將在12月18日掛牌上市。
對於多年來一直膽戰心驚地走在灰色地帶的比特幣交易來說，這被認為是終於「修成正果」。
美國證券監管當局提供的強有力的合法性背書，令比特幣粉絲們振奮不已，直接推動了比特幣價格進一步大漲。
納斯達克（Nasdaq）也不甘人後，計劃在2018年推出類似的比特幣期貨合約，預計還會有更多交易所紛紛逐利而來。
日本方面也不斷有好消息傳來，本月初，日本金融廳一下子批准了4個加密貨幣交易所。在今年9月份，它已經批准了11家數字虛擬貨幣交易所。不僅如此，今年4月1日生效的新的「資金結演算法」還承認，比特幣在日本是一種合法的支付方式。
向來保守的日本成了世界上第一個承認比特幣是一種貨幣的國家，這令今年夏天以後比特幣的交易中心從中國轉移到了日本。
當然，從技術的角度說，芝商所推出的期貨是一柄雙刃劍。
它固然有助於長期處於半地下狀態的比特幣打開主流金融市場的大門，但也為人們做空比特幣提供了渠道，從而進一步放大的比特幣的下跌風險。
此外，一個主導市場的形成也有利於未來形成更加統一的比特幣市場價格。
在關於「比特幣泡沫」是否即將破裂的爭論愈演愈烈之際，簡單回顧一下它的價格走勢或許是有益的。
比特幣於2008年問世，直到5年後的2013年，它才開始正式進入大眾投資者的視野。2013年11月28日，這種虛擬貨幣的價格首次突破1000美元大關。
但好景不長，隨著我前文提到的東京MtGox事件等一系列技術問題以及各國政府相繼出台約束政策，從2014年初到2016年中，它的價格一直在低位徘徊，而且波動幅度相當大。
2017年2月24日，比特幣再度突破1000美元大關。
2017年3月2日，一枚比特幣的價格超過一盎司黃金的價格，這在我看來是一個歷史性的時刻，因為比特幣的發明者中本聰正是模擬黃金設計它的規則的。
2017年5月20日，比特幣價格突破2000美元。
2017年11月27日，全球主要平台比特幣價格收在了10000美元上方。
……
近年比特幣的價格走勢圖
據Coinmarketcap的數據顯示，到12月7日上午，連同比特幣在內所有數字貨幣的總市值達到了3700億美元的新高，而比特幣在其中佔了超過50%。
說得更形象一點，目前流通中的比特幣總市值比紐西蘭這個國家的GDP還要多一點，比巴菲特和比爾·蓋茨的財富加起來還要多。
在相當長一段時間內，比特幣只是程序員圈子中的一種時髦玩意，如今它終於成為了一個令各國金融監管當局寢食難安的「問題」。
今年9月，摩根大通CEO傑米·戴蒙率先發難，他稱比特幣是一場「騙局」，「不會有好結果」。只有殺人犯、毒販以及居住在朝鮮、厄瓜多和委內瑞拉的人才應當投資它。「如果我們有哪個交易員交易比特幣，我會立馬開除他。」
戴蒙還認為，比特幣「比鬱金香球莖還要糟糕」，而貝萊德CEO拉里·芬克乾脆把比特幣說成是「洗錢指數」。
幾乎就在同時，中國官方採取行動，禁止被稱為「首次代幣發行」（ICO）的融資行為。中國央行牽頭的七部委認定，它「本質上是一種未經批准非法公開融資的行為」。
ICO類似於股票的首次公開發行——一些創企業募集比特幣之類的加密貨幣，然而將它們兌換成法幣用於經營。但和必須接受監管審查並披露公司財務信息的傳統證券不同，任何程序員都可以編寫「白皮書」，發起一種新的貨幣或發行一種代幣。
如果一家傳統企業破產，投資者和債權人有權從剩餘資產中獲得補償。而ICO所發行的代幣是否代表著真正的索賠權卻很難說，這就必然催生嚴重的投機行為。
而在早些時候，中國央行已禁止所有比特幣交易所停止比特幣提現業務。之後沒幾天，中國政府再下殺手，責令中國境內所有比特幣交易平台在9月底全線關停。
大多數國家金融監管機構的觀點與中國央行一致，歐洲央行、英國央行、法國央行的主要官員今年都曾經嚴肅地提示過飛漲的比特幣可能蘊含的顯著風險。
對於風頭正勁的ICO，美國證券交易委員會和英國金融監管局也都發出過警告。
以常規眼光來看，比特幣的風險是一目了然的：這是一種沒有任何主權或實體為其提供擔保的純粹虛擬的東西，也就是說，它的價值僅僅在於投資它的人們認為它有價值。
一旦大家改變了觀點，它就會變得一錢不值。而且投資者也享受不到任何政府提供的權益保障，屆時他們連維權索賠的門都找不到。
此外，正如之前已經發生過的多起交易所技術故障所顯示的，比特幣交易還很容易受到黑客襲擊，並經常被懷疑與販毒、洗錢等犯罪行為有關聯。
然而，上述這些針對日益瘋狂的比特幣的警告似乎都對投資者起不到什麼作用。
正如我們已經看到的，今年9月中國政府的打壓僅僅使比特幣價格短暫地下跌了10%左右。沒多久，它就以更強勁的力量一路高歌猛進。
在境內比特幣交易所被關閉後，中國投資者仍在交易比特幣和買入首次代幣發行銷售的代幣，只是更多交易轉向私人場外交易市場，這使得中國打擊比特幣的努力效果有限。
倫敦Blockchain.info是全球最大的比特幣錢包提供商之一，該公司目前的總註冊用戶數量已超過1900萬。在上周，它每天新增10萬名新的註冊用戶。
這顯然是有原因的，但原因可能並不複雜。
你當然可以說，人們對比特幣出人意料的歡迎體現了這種技術創新所具有的持久影響力。
在金融領域，創新和投機性的狂熱總是如影隨形。
這話沒錯，自從我關注比特幣以來，一直對它的發明者的理念懷有極大的敬意和佩服。
你也可以說，比特幣的身價百倍說到底還是因為眼下市場上缺乏好的投資渠道。
不過，雖然我之前對比特幣這種數字虛擬貨幣的態度與摩根大通CEO戴蒙截然不同，但我現在很同意他的論斷。
到了今天這個地步，身懷遠大理想的比特幣的確成為了一場賭博。這一點從比特幣交易如此地集中在東亞、特別是中國，便可看得一清二楚——東亞的散戶投資文化發達，中國人又特別有賭性。
實際上，沒有人買入比特幣是為了把它當錢來使用，這只是因為他們押註明天它的價格會比今天更高。
可以這麼說，今天的比特幣狂熱與它的發明者的初衷已經毫無關係。
與17世紀的鬱金香狂熱唯一不同的是，它貌似一種「創新」，就跟20年前的互聯網熱潮一樣，人們幻想這種創新能夠為自己帶來財富奇蹟。
比特幣的「礦場」
12月2日，中國央行副行長潘功勝以一種慶幸的口吻說，兩個多月前的比特幣禁令將會幫助中國躲過一場因比特幣泡沫破裂而造成的金融風險。
「如果情況仍然是今年年初的樣子，那麼全世界80%以上的比特幣交易和ICO融資將在中國發生——今天的情況會怎樣？這真的很嚇人。」
根據bitcoinity.org的數據，過去6個月，只有18%的比特幣交易在人民幣計價的比特幣交易所進行，而截至1月初的前6個月這個比例為98%，這證明了中國央行出手打擊對比特幣交易流向所產生的影響。
美聯儲負責監督的副主席蘭德爾·誇爾斯11月30日也曾警告說，加密貨幣會對更宏觀的金融體系產生「溢出效應」。
但我卻認為，正因為比特幣已經淪為一場純粹的賭博，中國央行和美聯儲反而沒有必要那麼擔心。由於各國監管機構的嚴密防範，至今沒有任何跡象表明，有銀行、證券、基金等金融機構參與了這場「世紀大投機」。
這意味著，比特幣很少被用作抵押物，投資它的槓桿率是不高的。迄今它仍是一個相對獨立的系統，一旦泡沫破裂，風險蔓延的可能性不大。
高曉松在微博上講述了一個與比特幣有關的著名故事
當然，總會有人蒙受損失。如果我真的像本文開頭所說的那樣，在2013年底花1萬美元買入了1000個比特幣，我現在一定會寢食難安，擔心自己明天就會成為那個倒霉鬼。比特幣不像股票和債券，當「閃崩」發生時，你連逃都逃不掉。
但現在距離清算的那一刻也許還有些時日。在資本市場上，所謂泡沫的唯一規律就是我們無從得知它何時會破滅。即便是一種絕頂聰明的數字創新，比特幣也會遵從這一規律。
而且，通常泡沫的破裂不是發生在大多數人感到恐慌的時候，而是突然發生在大多數人毫無意識的時候。
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