明年，股市、黃金、原油、比特幣將這樣走

本文來自「華爾街情報圈」微信公眾號，Bloomberg宏觀策略師Cameron Crise撰文，華爾街情報圈根據內容相關性有所完善。

「儘管冒險者每個月都想賺錢，但在1月份賺錢特別重要。一個良好的開局會帶來「一帆風順」，無論是經濟上還是心理上。」

事實上，在年底年初之際，最糟糕的感覺莫過於需要讓自己「翻身」。有鑒於此，當我開始研究Markets Live對2018年資產價格預期走勢的調查結果時，我注意到一些令人不安的事情。除了黃金和歐洲股票，其他每類資產價格的2018年預期走勢都與2010年以來1月份的季節性表現相反。假設我們的調查準確地反映了普遍倉位配置，這表明許多交易員和投資組合經理可能會踏錯新年第一步。

外匯市場

我們的歐元/美元共識預期為漲至1.20附近，而且感覺很篤定。然而，2010年以來，歐元/美元1月份平均下跌了40個基點。在這8年里，它實際4次上漲、4次下跌。

對美元/日元的預測是上漲，而且肯定有一些倉位配置。然而，過去這8年的1月份平均下跌59個基點，包括4次下跌至少190個基點。

歐元/英鎊是我們調查中最不看好的貨幣對，但實話實說， 也只是技術上叫做下跌(比我開始撰寫本文時的匯價低10個點子而已)。 另外，在過去的8個1月份里，該匯率有5次下跌。不過，平均表現是上漲22個基點。

摩根士丹利預計，在美聯儲的領導下，發達市場的央行應該採取擴張性不那麼強的政策。在2018年，美聯儲將按計劃，將利率上調75個基點，同時縮減資產負債表規模;歐洲央行將結束定量化寬鬆政策，到了2018年第三季度，日本央行將調整其10年期國債收益率目標。

全球股市

我很驚訝的是，讀者們預期標普500指數明年的漲幅如此之低，看起來就好像是對2017年底的預測。儘管如此，預測還是上漲。然而，根據所謂的1月效應，標普500指數在過去8年的1月份平均下跌了25個基點，過去4年3次下跌。

讀者們對歐元區斯托克50指數更為樂觀一些，而這至少體現在季節性上。儘管很像標普500指數過去4年中有3次開局下跌，但歐元區斯托克50指數自2010年以來1月平均漲幅達到了「驚人的」14 個基點。

日經是讀者最喜歡的股票指數，雖然預測漲幅仍然相當溫和。不過，近些年的1月份對日本股票投資者的態度並不友善，平均下滑93個基點。像其他指數一樣，過去4年中有3次下跌。

對於中國股市，彭博2017年度預測A股最準確的分析師西南證券的分析師朱斌認為，上證綜指將在2018年底達到3700點，和最新收盤相比，能漲約13%。他表示，「2018年應該可以走出慢牛。」

數十家機構，對明年中國股市的預測中值

債券市場

讀者們認為，美國10年期國債收益率應該升高。不幸的是，過去8年的1月份，10年期國債收益率平均下滑了16個基點，只有3年出現收益率升高。

德國國債的故事大致相似，讀者預期收益率有較大上漲。但平均來看，收益率在1月份略有下降。有趣的是，1月變動的平均絕對值離目前的名義收益率水平並不遙遠!

根據摩根士丹利對2018年所做的展望，在股票方面，他們更喜歡發達市場;在固定收益方面，他們更喜歡新興市場;在發達市場債券方面，他們更喜歡美國國債。在高估值和周期風險存在的情況下，他們對美國高收益債券持謹慎態度。

黃金

儘管看跌債券，但我們的讀者期望黃金明年會上漲一點。鑒於年初收益率下滑的趨勢，黃金表現好一點應該不算意外，平均漲幅超過3%，包括過去6年5 次上漲。

▲金礦股ETF季節性圖表表明，在年初貴金屬股票表現通常良好。

加拿大帝國銀行建議「季節性交易」：在12月購買黃金或白銀股票，在2月份出售。基於歷史趨勢，該策略的成功概率很高，但也有可能因美國經濟前景，美元走強和地緣政治不確定性而出現風險。

美銀美林認為，明年金價上漲的空間有限。黃金價格與美元相關，波動性是影響2018年價格的關鍵變數之一。然而，通脹上行趨勢，可能使買家重新回到黃金市場。預計2018年黃金均價為1326美元/盎司，白銀均價為17.41美元/盎司，鉑金均價為950美元/盎司，鈀金為850美元/盎司。

▲(國際金價走勢月線圖)從長期角度來看，回顧過去40年的歷史，金價在1976到1980期間經歷了一次上行。隨後幾年走勢一直震蕩，直至2011年開始，金價經歷了10年的大幅上揚趨勢，最終在2011年觸及歷史高位1908.60美元/盎司。隨後從2011年至2015年價格趨向走低。自2015年以來，金價一直橫向交投。黃金月線圖目前並未看漲，但也未看跌。這意味著黃金在新的一年可能更多的還是進行橫向交投。

原油

讀者對原油也稍有看漲，預計WTI明年底在58.50美元/桶。然而在1月份，原油平均下跌284個基點。事實上，過去8年，只有兩個1月份出現上漲。

原油被投行列入了「黑名單」。除了美銀美林堅持認為2018年應當做多原油等大宗商品並上調了2018和2019年的布油價格預期，從目前發布的展望報告來看唱多的投行並不多。道明證券的油價預期偏向中性，巴克萊對明年油市基本面的態度比較悲觀，而摩根大通在報告中預計，除了頁岩油可能會搗亂之外，歐佩克與俄羅斯之間的減產協議提前或以令人失望的方式終結也會給油市構成下行風險。

比特幣

最後是比特幣。這個調查有點有趣，原因很簡單：比特幣在調查期間上漲這麼多，最初傾向於看漲的預測最終變成了看跌。儘管如此，數據就是數據，數據說明你預計這種數字鬱金香明年底的價格為15,000。這就是預計下跌，雖然比特幣只經歷了過去的7個1月份，其中5個上漲，平均漲幅17%。

當然，不能保證我們的調查準確地反映了市場倉位配置，也不能保證以前的季節性趨勢在明年會繼續。不過，當我看到上面這樣的偏差時，我通常會緊張。沒有人想在年初就摔個大跟頭。自己小心一點。（編輯：曹柳萍）

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